Resultados da TEN no 2T26: Fretes de Petroleiros Impulsionam Receita e EBITDA

A TEN Ltd. (NYSE: TEN) divulgou receita de viagens no segundo trimestre de 2026 de US$ 298,4 milhões, alta de 54% em relação aos US$ 193,3 milhões registrados um ano antes, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 0,67 para US$ 4,40. As taxas mais elevadas de petroleiros elevaram o TCE médio em 50%, compensando amplamente a utilização ligeiramente menor da frota. O lucro líquido atribuível à TEN atingiu US$ 139,3 milhões, incluindo US$ 38 milhões em ganhos de capital provenientes da venda de embarcações.

Principais Resultados Financeiros

Os resultados, divulgados em 10 de setembro de 2026, cobrem o trimestre encerrado em 30 de junho. O crescimento da receita superou substancialmente o aumento do tamanho da frota: a TEN operou uma média de 63,5 embarcações, em comparação com 62,0 um ano antes, enquanto o TCE por embarcação subiu para US$ 46.100 por dia.

O lucro e o fluxo de caixa cresceram mais rápido do que a receita. O EBITDA ajustado subiu 81%, enquanto o fluxo de caixa operacional quase triplicou em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

O EBITDA ajustado e o TCE são medidas não GAAP. O cálculo do EBITDA ajustado da TEN exclui o ganho na venda de embarcações, entre outros itens de reconciliação.

Desempenho dos Negócios e da Frota

O principal impulsionador operacional foi o mercado de petroleiros, e não um grande aumento de capacidade. O tamanho médio da frota subiu apenas 1,5 embarcação, e os dias operacionais totais permaneceram relativamente estáveis em 5.484 contra 5.448. No entanto, fundamentos favoráveis do setor de petroleiros e interrupções geopolíticas elevaram a receita obtida por embarcação.

O mix de afretamento também se deslocou em direção a contratos de taxa fixa. Os dias de afretamento a tempo de taxa fixa aumentaram de 2.969 para 3.569, enquanto os dias de afretamento a tempo com taxa variável e pools caíram de 1.771 para 1.263. Os dias de viagem no mercado spot diminuíram de 708 para 652. Esse mix sustenta a estratégia da TEN de combinar exposição ao mercado com receita contratada.

A taxa de utilização recuou de 96,6% para 94,8%. Quatro embarcações, incluindo dois petroleiros Suezmax, passaram por docagem seca programada durante o trimestre, em comparação com três embarcações no mesmo período do ano anterior. Consequentemente, as despesas operacionais com embarcações subiram de US$ 52,7 milhões para US$ 57,7 milhões, e as despesas operacionais diárias aumentaram de US$ 9.982 para US$ 10.640.

A renovação da frota continua sendo parte central da estratégia da empresa. Do programa de construção de 26 novas embarcações da TEN, sete haviam sido entregues até a data de divulgação dos resultados, restando 19 em construção com entregas previstas estendendo-se até o primeiro trimestre de 2029. A empresa reportou pelo menos US$ 3,6 bilhões em receita contratada.

Após o encerramento do trimestre, a TEN recebeu o navio petroleiro aliviador DP2 Suezmax Anfield DP. A embarcação iniciou um contrato de afretamento de 10 anos com uma grande petroleira norte-americana, com opções de extensão até o seu 20º aniversário. A receita bruta pode se aproximar de US$ 500 milhões se todas as opções forem exercidas.

Ganhos na Venda de Embarcações Ampliaram Trimestre Operacional que Já Era Forte

A margem operacional reportada foi de aproximadamente 54,5%, em comparação com 25,9% no 2º trimestre de 2025. Parte dessa expansão veio de um ganho de US$ 37,9 milhões na venda de embarcações, o que também contribuiu para o forte aumento do lucro líquido GAAP e do LPA. O trimestre do ano anterior não incluiu ganho de capital comparável, tornando a comparação de LPA especialmente favorável.

A melhoria operacional não foi resultado exclusivo da venda de ativos. O EBITDA ajustado, que exclui o ganho com a venda de embarcações, ainda assim subiu 81%, já que a maior receita de TCE superou o crescimento dos custos operacionais. A depreciação e amortização aumentaram de US$ 42,1 milhões para US$ 46,3 milhões, refletindo a frota maior e a adição de classes de embarcações mais novas e maiores.

Os custos financeiros trouxeram outro benefício. As despesas com juros e financiamento diminuíram US$ 2,3 milhões, para US$ 22,6 milhões, devido a spreads de empréstimos e taxas de juros globais mais baixas, enquanto a receita de juros trimestral foi de US$ 3,4 milhões.

Fluxo de Caixa, Dívida e Alocação de Capital

A TEN encerrou o mês de junho com US$ 466,1 milhões em caixa, ante US$ 298,1 milhões no final de 2025. No primeiro semestre, a empresa gerou US$ 281,2 milhões em fluxo de caixa operacional e recebeu US$ 135,2 milhões de atividades de financiamento, contra US$ 248,3 milhões utilizados em atividades de investimento.

A dívida e outros passivos financeiros, líquidos de custos de financiamento diferidos, aumentaram de US$ 1,92 bilhão no final do ano para US$ 2,10 bilhões, conforme a TEN financiou o crescimento da frota. Os adiantamentos para embarcações em construção subiram de US$ 301,9 milhões para US$ 470,1 milhões. Após a subtração do caixa, a dívida reportada e outros passivos financeiros ficaram em aproximadamente US$ 1,64 bilhão, apenas ligeiramente acima do nível do final do ano, de aproximadamente US$ 1,62 bilhão.

Após o trimestre, a TEN vendeu os petroleiros Suezmax fabricados em 2006 Alaska e Archangel por um valor líquido de US$ 100 milhões. A empresa também pagou um dividendo comum de US$ 1,00 por ação em julho, após ter pago US$ 0,50 por ação em fevereiro, elevando o total de dividendos comuns pagos em 2026 para US$ 1,50 por ação.

Transações Recentes de Insiders

Os dados agregados de seis meses fornecidos mostraram 23,8 milhões de ações compradas em seis transações e 21,8 milhões de ações vendidas em 29 transações, resultando em uma compra líquida reportada de aproximadamente 2,0 milhões de ações. Os dados de transações individuais fornecidos continham quatro registros em vez de 10; estes são apresentados sem tirar conclusões sobre a visão dos insiders a respeito da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Dependência das taxas de petroleiros: O aumento de 50% no TCE foi o principal impulsionador da receita. Uma reversão nos fundamentos dos petroleiros ou na demanda geopolítica por toneladas-milha pode pressionar a receita e o EBITDA, mesmo que a capacidade da frota continue a crescer.
• Menor utilização e custos de docagem seca: A utilização caiu para 94,8%, enquanto as despesas operacionais diárias aumentaram. Períodos adicionais de manutenção ou menor número de dias de operação remunerada podem compensar parte do benefício de taxas de afretamento mais altas.
• Demandas de capital decorrentes da expansão da frota: A TEN ainda possui 19 embarcações em construção, enquanto os adiantamentos para construção e os passivos financeiros aumentaram. Dez projetos listados de petroleiros convencionais e de GNL não entregues tinham o emprego classificado como a definir (TBA).
• Ganhos não recorrentes nos resultados reportados: O ganho de capital de US$ 38 milhões impulsionou o lucro líquido e o LPA do 2º trimestre. As comparações futuras de resultados podem ser menos favoráveis caso os ganhos na venda de embarcações sejam menores ou inexistentes.
• Obrigações mais elevadas no balanço patrimonial: Embora os custos trimestrais com juros tenham caído, a dívida e outros passivos financeiros aumentaram com a expansão da frota, tornando os custos de financiamento e as condições de refinanciamento cruciais para a geração futura de caixa.

Resumo

Os resultados da TEN no 2º trimestre de 2026 foram impulsionados principalmente por maiores ganhos por embarcação no setor de petroleiros, com o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa operacional confirmando uma evolução que vai além do benefício dos ganhos com a venda de embarcações. Os principais pontos a monitorar são se os níveis elevados de TCE persistirão, se a utilização se recuperará e como a TEN equilibrará os investimentos em novas embarcações com contratos firmados, endividamento e liquidez.