Resultados do 2º Trimestre Fiscal de 2026 da Core & Main: Controle de Custos e Recompra de Ações Elevam o LPA

A Core & Main (NYSE: CNM) registrou vendas líquidas de US$ 2,145 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2026, uma alta de 2,5% na comparação anual, e LPA diluído de US$ 0,77, aumento de 10,0%, no trimestre encerrado em 2 de agosto de 2026. Aquisições, preços e volume sustentaram as vendas, enquanto despesas SG&A menores e um número reduzido de ações ajudaram o lucro a crescer mais rápido do que a receita, apesar de uma ligeira queda na margem bruta.

Dados Principais de Lucro

A receita aumentou US$ 52 milhões, com contribuições de volume, preços e aquisições. O lucro bruto cresceu em um ritmo ligeiramente menor do que as vendas, reduzindo a margem bruta em 10 pontos-base para 26,7%, enquanto a margem EBITDA ajustada não GAAP atingiu 12,8%.

O lucro operacional e o lucro líquido cresceram mais rápido do que a receita. O crescimento do LPA diluído foi ainda maior, refletindo tanto o aumento do lucro quanto o menor número de ações Classe A após recompras.

Desempenho por Produtos e Mercados Finais

O desempenho variou entre as categorias de produtos. As vendas de tubos, válvulas e conexões aumentaram devido a aquisições, enquanto as vendas de drenagem pluvial ficaram praticamente estáveis. Os produtos de proteção contra incêndios se beneficiaram tanto de maiores volumes quanto de preços de venda mais altos, e as vendas de produtos para concessionárias inteligentes subiram principalmente devido ao reajuste de preços.

A administração descreveu a demanda municipal como um ponto forte. Proteção contra incêndios e grandes projetos de capital, incluindo estações de tratamento e data centers, também geraram crescimento, ajudando a compensar um ambiente de demanda mais misto e amplo.

Ações de Custo e Recompras Elevaram o LPA Mais Rápido do Que as Vendas

As despesas SG&A caíram 0,3%, para US$ 301 milhões, mesmo com o aumento da receita. Como percentual das vendas, o SG&A melhorou de 14,4% para 14,0%, principalmente devido a ações recentes de controle de custos e menor remuneração variável. Esses benefícios foram parcialmente compensados por custos de distribuição mais altos e investimentos em novas instalações (greenfield) e iniciativas de vendas.

Esse controle de despesas ajudou o lucro operacional a subir 6,6%, bem acima do aumento de 2,5% nas vendas. As recompras de ações proporcionaram outro impulso aos resultados por ação: o número de ações diluídas usado para calcular o LPA caiu de 198,3 milhões para 193,4 milhões, ou cerca de 2,5%. Como resultado, o LPA diluído aumentou 10,0%, mais rápido do que o lucro operacional e o lucro líquido.

Fluxo de Caixa, Liquidez e Alocação de Capital

O fluxo de caixa operacional trimestral foi de US$ 62 milhões. Nos primeiros seis meses do ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa operacional aumentou de US$ 111 milhões para US$ 144 milhões, refletindo maior lucro líquido, menores pagamentos de impostos e variações no capital de giro, parcialmente compensados por maiores pagamentos de juros.

O caixa e equivalentes de caixa somavam US$ 312 milhões no final do trimestre, ante US$ 220 milhões no início do ano fiscal. No mesmo período, as contas a receber aumentaram para US$ 1,439 bilhão e os estoques subiram para US$ 1,137 bilhão, enquanto as contas a pagar aumentaram para US$ 815 milhões.

A dívida líquida foi de US$ 2,166 bilhões, em comparação com US$ 2,253 bilhões um ano antes. A Core & Main não tinha empréstimos em aberto sob sua linha de crédito rotativo sênior garantida por ativos e possuía aproximadamente US$ 1,226 bilhão em capacidade de empréstimo disponível após cartas de crédito.

A empresa gastou US$ 169 milhões para recomprar 3,7 milhões de ações durante o trimestre e mais US$ 11 milhões em 0,3 milhão de ações após o encerramento do trimestre. As recompras no mercado aberto para o ano fiscal até o anúncio somaram quase US$ 270 milhões e 5,7 milhões de ações. A Core & Main também abriu sete novas instalações (greenfield) durante o ano fiscal de 2026, incluindo duas durante e após o trimestre.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A Core & Main reafirmou suas projeções para todo o ano originalmente divulgadas em março de 2026. A orientação inalterada prevê um crescimento das vendas de 2% a 3% e uma margem EBITDA ajustada não GAAP de 12,2% a 12,4%.

A confiança da administração nas projeções baseia-se na demanda municipal, no crescimento da proteção contra incêndios e de grandes projetos de capital, além de oportunidades no pipeline de aquisições.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Demanda mista: A infraestrutura municipal e os grandes projetos serviram de suporte, mas as vendas de drenagem pluvial ficaram estáveis e a administração caracterizou o ambiente geral de demanda como misto.
• Dependência de aquisições e execução: As aquisições impulsionaram o crescimento em tubos, válvulas e conexões, enquanto o crescimento da receita no primeiro semestre decorreu principalmente de aquisições. Os resultados futuros, portanto, dependem em parte da identificação e integração de alvos adequados.
• Pressão sobre as margens: A margem bruta trimestral recuou 10 pontos-base, e os custos de distribuição mais altos, juntamente com investimentos em crescimento, compensaram parcialmente as ações de redução de custos. Um aumento na lacuna entre os custos dos produtos e os preços pode pressionar a lucratividade.
• Necessidades de capital de giro: As contas a receber e os estoques aumentaram desde o início do ano fiscal. Embora o fluxo de caixa operacional do primeiro semestre tenha melhorado, a expansão contínua do capital de giro pode consumir o caixa necessário para aquisições, expansão, serviço da dívida ou recompras.

Resumo

A Core & Main entregou um crescimento modesto de receita no segundo trimestre fiscal por meio de aquisições, volume e preços, enquanto o controle de custos e as recompras de ações ajudaram o lucro por ação a crescer consideravelmente mais rápido do que as vendas. A demanda municipal, de proteção contra incêndios e de grandes projetos sustentou o trimestre, mas a pressão sobre a margem bruta e as condições mistas em outras áreas permanecem importantes. Os investidores devem monitorar a demanda orgânica no segundo semestre, as contribuições de aquisições, a conversão do capital de giro e se a empresa permanece dentro das suas faixas reafirmadas de margem e fluxo de caixa para todo o ano.