Resultados da Cango no 2T26: Reestruturação da Mineração Reduz Receita e Custo Unitário

A Cango Inc. (NYSE: CANG) reportou receita de US$ 50,8 milhões no 2T2026, queda de cerca de 64% em relação aos US$ 139,8 milhões registrados um ano antes, enquanto o prejuízo diluído por ação ordinária das operações continuadas diminuiu para US$ 1,99, ante US$ 8,26. A empresa permaneceu sem lucros, com um prejuízo líquido das operações continuadas de US$ 81,6 milhões e um prejuízo de EBITDA ajustado de US$ 10,7 milhões, uma vez que o menor impairment de máquinas de mineração compensou parcialmente a receita de mineração mais fraca.

Dados Principais de Resultados

No trimestre encerrado em 30 de junho, o prejuízo operacional e o prejuízo líquido das operações continuadas da Cango reduziram na comparação anual, apesar da forte queda na receita. O motivo principal foi a queda do impairment de máquinas de mineração para US$ 42,9 milhões, ante US$ 256,9 milhões, embora a empresa também tenha registrado uma perda por alienação de US$ 8,5 milhões neste trimestre.

O mesmo trimestre do ano anterior incluiu um prejuízo de US$ 158,6 milhões decorrente de operações descontinuadas, o que não ocorreu no 2T2026. Portanto, os números de operações continuadas fornecem uma visão mais comparável do desempenho na comparação anual.

O EBITDA ajustado é uma métrica não GAAP e inclui variações no valor justo de ativos de criptomoeda conforme a definição da Cango.

Desempenho Operacional e dos Negócios

A mineração de Bitcoin gerou US$ 47,4 milhões, representando a maior parte da receita trimestral da Cango, enquanto outras receitas somaram US$ 3,4 milhões. A receita total diminuiu aproximadamente 50% em relação ao 1T2026, após a empresa reduzir o hashrate operacional, eliminar gradualmente máquinas mais antigas e menos eficientes da série S19 e transferir parte da capacidade para um modelo de leasing hospedado.

A Cango minerou 656 Bitcoins durante o trimestre. O hashrate operacional atingiu 27,58 EH/s em 30 de junho, composto por 19,84 EH/s de capacidade de automineração e 7,74 EH/s de capacidade arrendada. O mix ajustado da frota ajudou a reduzir o custo de caixa médio por Bitcoin em aproximadamente 5% na comparação trimestral, para US$ 73.313.

A empresa também deu continuidade ao desenvolvimento de sua infraestrutura de computação para IA. Sua unidade na Geórgia concluiu a conversão no início de julho e pode suportar até 3 megawatts, com unidades de contêineres instaladas e hardware de GPU chegando em etapas. A administração afirmou que a unidade estava integrando clientes e previa o início do reconhecimento de receita no 3T por meio de hospedagem de GPU bare-metal e serviços de colocation.

Menor Impairment Reduziu o Prejuízo GAAP, mas Resultados Ajustados Continuaram Negativos

A melhora no prejuízo GAAP da Cango refletiu principalmente menores despesas não caixa, em vez de um retorno à lucratividade operacional. O impairment de máquinas de mineração caiu US$ 214,0 milhões na comparação anual, compensando mais do que totalmente o impacto da menor receita no prejuízo operacional reportado.

O EBITDA ajustado seguiu na direção oposta, caindo de um lucro de US$ 102,5 milhões para um prejuízo de US$ 10,7 milhões. Essa comparação foi fortemente influenciada por variações no valor justo de ativos de criptomoeda: o 2T2025 incluiu um ganho de US$ 78,5 milhões, enquanto o 2T2026 incluiu um prejuízo de US$ 4,1 milhões. O resultado do trimestre atual mostra que custos de frota mais baixos e uma melhor economia unitária ainda não reverteram o EBITDA ajustado para o campo positivo.

Lucratividade e Balanço Patrimonial

Os custos e despesas operacionais totais foram de US$ 131,4 milhões. Além dos US$ 50,7 milhões do custo da receita excluindo depreciação, as despesas incluíram US$ 16,9 milhões de depreciação, aproximadamente US$ 8,4 milhões de despesas gerais e administrativas, incluindo taxas de partes relacionadas, US$ 42,9 milhões de impairment e a perda por alienação de US$ 8,5 milhões.

O caixa e equivalentes de caixa aumentaram para US$ 10,1 milhões, ante US$ 7,2 milhões no final de março. A Cango detinha 1.056 Bitcoins em tesouraria e reportou máquinas de mineração com valor contábil líquido de US$ 58,7 milhões. A dívida de longo prazo com partes relacionadas foi de US$ 31,2 milhões, em comparação com US$ 30,6 milhões em março, enquanto o balanço de junho também listou US$ 8,0 milhões em dívida de curto prazo e uma nota conversível de US$ 10,0 milhões.

A Cango lançou um programa de hedge de Bitcoin durante o trimestre para reduzir a exposição à volatilidade de preços e aumentar a previsibilidade dos fluxos de caixa operacionais. A administração descreveu o programa como uma ferramenta de gestão de risco, e não como uma estratégia especulativa, com as posições de curto prazo relacionadas registradas no balanço patrimonial.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Escala de mineração e lucratividade: A redução do hashrate diminuiu os custos operacionais e o custo de caixa médio por Bitcoin, mas também contribuiu para uma queda de receita de aproximadamente 50% na comparação trimestral, enquanto o EBITDA ajustado permaneceu negativo.
• Preço do Bitcoin e volatilidade contábil: As variações no valor justo de ativos de criptomoeda afetaram materialmente tanto os resultados GAAP quanto os ajustados. O novo programa de hedge pode reduzir a exposição, mas introduz posições de curto prazo que exigem execução disciplinada.
• Encargos adicionais relacionados à frota: A Cango registrou US$ 42,9 milhões em impairment e US$ 8,5 milhões em perdas de alienação à medida que removeu máquinas de mineração menos eficientes. Ajustes adicionais na frota poderão continuar afetando os resultados reportados.
• Comercialização de IA: A unidade da Geórgia ainda estava integrando clientes no momento da divulgação do relatório. A administração projetava o início do reconhecimento de receita para o 3T, tornando o ritmo de implantação e utilização pelos clientes um ponto importante de execução.
• Liquidez e obrigações de dívida: O caixa no final do trimestre era de US$ 10,1 milhões, enquanto o balanço patrimonial incluía dívida de curto prazo, uma nota conversível e dívida de longo prazo com partes relacionadas. Essas obrigações permanecem relevantes enquanto a empresa continuar reportando prejuízos operacionais e de EBITDA ajustado.

Resumo

Os resultados do 2T2026 da Cango refletiram uma redução deliberada na escala de mineração destinada a melhorar a eficiência da frota e os custos de caixa. O menor impairment reduziu substancialmente o prejuízo GAAP, mas a receita encolheu bruscamente e o EBITDA ajustado ficou negativo à medida que os benefícios dos ganhos de valor justo de criptoativos do ano anterior desapareceram. Os investidores precisarão observar se os custos unitários de mineração mais baixos conseguirão se traduzir em resultados operacionais positivos e se a unidade de IA da Geórgia começará a gerar receita dentro do cronograma planejado pela administração.