Resultados da Gap no 2º Trimestre Fiscal de 2026: Recuperação de Tarifas Eleva Lucro GAAP em Meio à Queda nas Vendas

A Gap Inc. (NYSE: GAP) relatou vendas líquidas de US$ 3,651 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2026, uma queda de 2% em relação aos US$ 3,725 bilhões registrados um ano antes, enquanto o LPA diluído subiu para US$ 1,38, ante US$ 0,57. No trimestre encerrado em 1º de agosto de 2026, o lucro reportado foi fortemente impactado por um ajuste de recuperação de tarifas do IEEPA; excluindo esse item, o LPA diluído ajustado foi de US$ 0,52 e a margem operacional ajustada foi de 7,1%. O crescimento da marca Gap compensou parcialmente as quedas na Old Navy e na Athleta, criando uma ampla disparidade de desempenho no portfólio.

Resultados Financeiros Principais

As vendas comparáveis recuaram 1%, com queda de 3% nas vendas em lojas físicas e de 1% nas vendas online. O canal online representou 35% das vendas líquidas totais.

A lucratividade GAAP aumentou acentuadamente porque a Gap registrou uma redução de US$ 417 milhões no custo dos produtos vendidos relacionada à recuperação líquida de tarifas. Excluindo esse benefício, a margem bruta apresentou apenas uma modesta melhora, enquanto o lucro operacional ajustado e o LPA ficaram abaixo dos valores reportados no ano anterior.

Os números ajustados excluem a recuperação líquida de tarifas do IEEPA e as receitas de juros correlatas. Os resultados reportados do ano anterior são apresentados como comparativo onde a Gap não reportou um ajuste equivalente.

Desempenho dos Negócios e das Marcas

Old Navy e Athleta responderam pela queda geral nas vendas, enquanto a marca Gap entregou mais um trimestre de crescimento de dois dígitos nas vendas comparáveis. A Banana Republic registrou um crescimento modesto tanto em produtos masculinos quanto femininos.

O recuo da Old Navy refletiu pressões nos sortimentos sazonais femininos e uma desaceleração não antecipada no tráfego de clientes. A maior atividade promocional na marca também compensou parcialmente os ganhos na margem de mercadorias em outras áreas.

O crescimento da marca Gap foi impulsionado pelas categorias de jeans, fleece e infantil/bebê, sustentado pelo foco da empresa em grandes conceitos de produto e marketing culturalmente relevante. A Athleta continuou sendo a marca mais fraca, com vendas líquidas e vendas comparáveis caindo 12%, enquanto a empresa manteve os esforços para reestruturar o negócio de forma lucrativa.

Recuperação de Tarifas Elevou o Lucro GAAP, Enquanto Margem Recorrente Ficou Próxima à do Ano Anterior

O ajuste de US$ 417 milhões no custo dos produtos vendidos aumentou a margem bruta reportada em 1.140 pontos-base e respondeu por quase toda a expansão GAAP de 1.160 pontos-base na comparação anual. O ajuste também elevou o lucro líquido em US$ 311 milhões e o LPA diluído em US$ 0,86.

Em bases ajustadas, a margem bruta foi de 41,4%, apenas 20 pontos-base acima do ano anterior. A margem de mercadorias excluindo a recuperação melhorou 80 pontos-base, beneficiada pela mitigação de tarifas, maior preço médio unitário em todas as marcas e forte desempenho da Gap. Esses ganhos foram parcialmente anulados pelas promoções da Old Navy, enquanto despesas com aluguel, ocupação e depreciação geraram uma desalavancagem de 60 pontos-base.

As despesas operacionais subiram para US$ 1,253 bilhão, ante US$ 1,244 bilhão, mesmo com a redução das vendas. Isso elevou as despesas operacionais para 34,3% das vendas, em comparação a aproximadamente 33,4%, contribuindo para a redução da margem operacional ajustada para 7,1%.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A Gap encerrou o trimestre com US$ 2,5 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo, alta de 2% em relação ao ano anterior. O estoque ficou praticamente estável em US$ 2,297 bilhões, comparado a US$ 2,294 bilhões no mesmo trimestre do ano anterior.

Nas primeiras 26 semanas do ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 550 milhões, ante US$ 308 milhões, e o fluxo de caixa livre foi de US$ 261 milhões, ante US$ 127 milhões. O valor do fluxo de caixa operacional do ano atual inclui os efeitos do primeiro trimestre de um ganho antes dos impostos de US$ 313 milhões referente a um acordo judicial e uma contribuição beneficente concomitante de US$ 50 milhões. Os investimentos em capital (Capex) somaram US$ 289 milhões no acumulado do ano.

A Gap retornou US$ 262 milhões aos acionistas por meio de recompra de ações e dividendos durante o segundo trimestre e US$ 726 milhões no acumulado do ano. Os retornos aos acionistas no acumulado do ano superaram o fluxo de caixa livre, enquanto caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito diminuíram US$ 514 milhões nas primeiras 26 semanas. A empresa tinha US$ 399 milhões remanescentes em sua autorização de recompra vigente.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Gap reduziu o intervalo de projeção de crescimento das vendas líquidas para o ano fiscal de 2026 ao diminuir o teto da estimativa, refletindo expectativas mais fracas para a Old Navy. Ao mesmo tempo, a empresa elevou suas projeções para a margem operacional ajustada e para o LPA ajustado, impulsionada em parte por uma expectativa de menor número de ações e menor despesa líquida de juros.

O LPA diluído reportado para o ano completo deve ficar entre US$ 3,77 e US$ 3,87. A perspectiva do LPA ajustado exclui os efeitos do acordo judicial, da contribuição beneficente e da recuperação líquida de tarifas.

A Gap também reduziu a taxa tarifária incremental presumida para o período de 24 de julho até o final de agosto para cerca de 10%, ante a taxa anteriormente estimada na faixa dos 15% a 19%. Espera-se que essa mudança proporcione um alívio de aproximadamente US$ 15 milhões no lucro bruto e no lucro operacional do ano completo, concentrado no quarto trimestre.

Perspectivas para o Terceiro Trimestre

Para o 3º trimestre fiscal de 2026, a Gap espera crescimento nas vendas e expansão adicional da margem bruta, juntamente com uma ligeira alavancagem nas despesas operacionais.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Execução da Old Navy: A maior marca da empresa registrou queda de 4% nas vendas devido ao sortimento sazonal feminino e ao tráfego mais fraco. A continuidade da atividade promocional pode pressionar tanto as vendas consolidadas quanto a margem de mercadorias.
• Contração prolongada da Athleta: As vendas totais e as vendas comparáveis da Athleta caíram 12%, piorando em relação ao recuo de 9% nas vendas comparáveis no mesmo trimestre do ano anterior. O momento e o impacto financeiro de sua reestruturação continuam sendo variáveis importantes.
• Pressão subjacente de despesas: A margem bruta ajustada apresentou ligeira melhora, mas as despesas operacionais subiram apesar da receita menor, reduzindo a margem operacional ajustada. Restabelecer a alavancagem operacional depende de vendas mais fortes ou de um controle de despesas mais rígido.
• Incerteza tarifária: O lucro GAAP do trimestre incluiu uma grande recuperação não recorrente, enquanto as futuras taxas tarifárias continuam sujeitas a mudanças de políticas. A empresa também citou uma incerteza mais ampla em torno das tarifas nos EUA e dos preços de energia.
• Retorno de capital em relação à geração de caixa: Os dividendos e recompras no acumulado do ano superaram o fluxo de caixa livre, contribuindo para a redução no caixa no primeiro semestre. A sustentabilidade desse ritmo depende da futura geração de caixa operacional.

Resumo

Os resultados da Gap no 2º trimestre fiscal de 2026 combinaram vendas menores com lucro GAAP acentuadamente maior, mas o aumento do lucro foi impulsionado principalmente pelo ajuste de recuperação de tarifas. A margem bruta recorrente ficou relativamente estável, enquanto a desalavancagem de despesas reduziu a lucratividade operacional ajustada. A marca Gap continuou sendo o principal motor de crescimento do portfólio, mas a Old Navy e a Athleta continuaram a pesar sobre o desempenho consolidado. Os principais indicadores para o próximo trimestre são se o tráfego e os sortimentos da Old Navy vão melhorar, se a contração da Athleta vai desacelerar e se a empresa conseguirá entregar sua perspectiva de margem ajustada e LPA mais altos, apesar do intervalo de crescimento de vendas mais estreito.