Resultados da Canadian Solar no 2T26: Crescimento em Armazenamento Não Impediu Prejuízo Maior

A Canadian Solar (NASDAQ: CSIQ) divulgou receita no 2º trimestre de 2026 de US$ 1,21 bilhão, queda de 29% na comparação anual, e prejuízo diluído GAAP de US$ 1,40 por ação, em comparação com um prejuízo de US$ 0,08 no 2º trimestre de 2025. As remessas de armazenamento por bateria aumentaram 73%, atingindo 3,7 GWh, mas as remessas de módulos solares caíram 60%, a margem bruta encolheu acentuadamente e as movimentações no capital de giro resultaram em uma saída de caixa operacional de US$ 181 milhões.

Principais Resultados Financeiros

A receita aumentou 12% na comparação sequencial, à medida que a Canadian Solar vendeu mais módulos solares e soluções de armazenamento por bateria do que no 1º trimestre, o que foi parcialmente compensado por menores vendas de projetos. Na comparação anual, no entanto, a redução nas vendas de módulos solares e de projetos diminuiu a receita em 29%.

A margem bruta caiu para 13,9%, vinda de 25,1% no 1º trimestre e 29,8% um ano antes. O recuo sequencial refletiu principalmente a ausência do reembolso de tarifas do IEEPA registrado no 1º trimestre e a normalização das margens de armazenamento. A comparação anual também havia se beneficiado do reconhecimento de lucro não realizado relativo ao arrendamento mercantil do tipo venda de um projeto nos EUA no 2º trimestre de 2025.

As despesas operacionais caíram na comparação anual porque as despesas de redução ao valor recuperável (impairment) relacionadas a determinados ativos solares, de armazenamento e de fabricação foram menores. No entanto, aumentaram em relação aos US$ 198,0 milhões do 1º trimestre devido a custos mais elevados de expansão de produção (ramp-up) e logística. A Canadian Solar destaca que o LPA diluído incorpora o efeito aplicável de debêntures conversíveis e dividendos pagos em espécie (paid-in-kind) sobre as ações preferenciais resgatáveis da Recurrent Energy.

Desempenho Operacional e por Segmento

O segmento de Fabricação gerou US$ 1,10 bilhão em receita e US$ 130,6 milhões em lucro bruto, mas registrou prejuízo operacional de US$ 49,4 milhões. A empresa enviou 3,1 GW de módulos solares, uma alta sequencial de 25%, mas queda de 60% na comparação anual, com quase metade do volume destinado à América do Norte.

O armazenamento por bateria foi a principal fonte de crescimento de volume. As remessas atingiram 3,7 GWh, alta de 82% na comparação sequencial e de 73% na comparação anual, superando a projeção da empresa de 2,8 GWh a 3,2 GWh. Desse total, 471 MWh foram destinados a projetos internos da Canadian Solar, com a receita correspondente programada para ser reconhecida em trimestres posteriores. A carteira de pedidos firmados (backlog) da e-STORAGE, incluindo contratos de serviço de longo prazo, encerrou o trimestre em US$ 3,5 bilhões.

A Recurrent Energy gerou US$ 117,3 milhões em receita de segmento e US$ 36,0 milhões em lucro bruto, enquanto reportou um prejuízo operacional de US$ 19,4 milhões. A administração atribuiu o resultado modesto do trimestre principalmente ao adiamento das vendas planejadas de projetos para o segundo semestre. A receita operacional de eletricidade e armazenamento aumentou sequencialmente para US$ 32,7 milhões após a entrada em operação comercial de um grande projeto solar de porte utilitário na Espanha.

A Recurrent Energy encerrou o trimestre com um pipeline de desenvolvimento solar de 21,7 GWp e um pipeline de armazenamento por bateria de 84,1 GWh. O pipeline solar incluía 1,7 GWp em construção e 2,2 GWp em backlog, enquanto o pipeline de armazenamento incluía 600 MWh em construção e 4,4 GWh em backlog.

Crescimento no Volume de Armazenamento Não se Traduziu em Crescimento Equivalente de Receita

As remessas de armazenamento por bateria aumentaram 73% na comparação anual, mas a receita de soluções de armazenamento caiu ligeiramente de US$ 432,4 milhões para US$ 425,9 milhões. Os 471 MWh entregues a projetos internos sem reconhecimento imediato de receita explicam parte da diferença entre o crescimento das remessas e o da receita, embora a empresa não tenha quantificado o efeito total.

O segmento solar continuou sendo o maior peso negativo. A receita de módulos solares caiu aproximadamente 42%, para US$ 589,4 milhões, uma vez que o volume de remessas reconhecido recuou 60%. Consequentemente, o crescimento das remessas de armazenamento não foi suficiente para evitar que a receita consolidada caísse 29%.

O volume mais forte de armazenamento também não protegeu a lucratividade das comparações difíceis. A ausência dos benefícios do reembolso de tarifas e a liberação de lucros do ano anterior relacionados a arrendamentos derrubaram o lucro bruto muito mais rapidamente do que a receita, enquanto os custos de expansão de produção e logística no trimestre atual adicionaram pressão sequencial nas despesas.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As atividades operacionais consumiram US$ 180,8 milhões em caixa, em comparação com a geração de US$ 188,6 milhões um ano antes. A administração atribuiu a saída de caixa às variações no capital de giro. Desde o final de 2025, os estoques aumentaram de US$ 1,13 bilhão para US$ 1,66 bilhão, enquanto os ativos de projetos correntes subiram de US$ 549,3 milhões para US$ 923,5 milhões.

A Canadian Solar encerrou junho com US$ 1,46 bilhão em caixa e equivalentes de caixa e US$ 389,1 milhões em caixa restrito, resultando em uma posição total de caixa de aproximadamente US$ 1,85 bilhão. A dívida total, incluindo passivos de financiamento, subiu para US$ 7,1 bilhões, ante US$ 6,8 bilhões no final do 1º trimestre. O aumento decorreu principalmente de novos empréstimos sem direito de regresso (non-recourse) utilizados para construir projetos solares e de armazenamento da Recurrent Energy nos Estados Unidos.

O saldo de dívida maior aumentou a pressão financeira. As despesas trimestrais com juros subiram para US$ 63,6 milhões, ante US$ 44,8 milhões um ano antes, enquanto a empresa também registrou um prejuízo cambial de US$ 23,2 milhões.

Projeções de Resultados (Guidance)

A Canadian Solar prevê crescimento sequencial da receita no 3º trimestre, impulsionado por maiores remessas de módulos solares e pelo fechamento antecipado de vendas de projetos da Recurrent Energy adiadas do 2º trimestre. A projeção para a margem bruta indica que a lucratividade deve permanecer próxima ao nível do 2º trimestre, em vez de retornar às margens elevadas reportadas em períodos comparáveis anteriores.

No ponto médio, a projeção de receita para o 3º trimestre representa um aumento sequencial de aproximadamente 16%. A administração espera que cada trimestre de 2026 apresente volumes de remessas de energia solar e armazenamento nos EUA superiores aos do trimestre anterior.

Visão da Administração

O CEO Colin Parkin destacou a expansão da capacidade fabril integrada da Canadian Solar nos EUA. A Fase I da fábrica de células solares HJT em Indiana tem 2,1 GWp de capacidade nominal, enquanto a Fase II deve elevar a capacidade total de células solares nos EUA para 6,3 GWp no primeiro semestre de 2027. A unidade de módulos no Texas também está sendo expandida de 5 GWp para 10 GWp, com conclusão prevista para o segundo semestre de 2026.

A administração alertou que os custos de expansão de produção da unidade de Indiana pesarão sobre a lucratividade no restante do ano. Na Recurrent Energy, a empresa espera concluir no 3º trimestre as vendas de projetos que foram adiadas, enquanto prioriza projetos maduros e de maior margem e reduz gastos em oportunidades menos atrativas.

Transações Recentes de Insiders

O resumo fornecido de seis meses registra 21 transações de compra por insiders, totalizando 66.615 ações, e duas vendas, totalizando 3.519 ações, resultando em compras líquidas de 63.096 ações. As duas vendas identificadas são apresentadas abaixo; essas transações isoladamente não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da empresa.

Riscos a Serem Monitorados pelos Investidores

• Custos de expansão de produção: A administração espera que os custos associados à fábrica de células solares em Indiana pressionem a lucratividade no restante de 2026. O 2º trimestre também incluiu despesas de logística mais elevadas.
• Momento da venda de projetos: Os resultados da Recurrent Energy dependem em parte do momento de realização da venda de ativos. Adiamentos podem transferir receita e fluxo de caixa entre trimestres, como ocorreu no 2º trimestre.
• Demandas de capital de giro e financiamento: A saída de caixa operacional, o aumento dos estoques, os investimentos em projetos e a dívida total de US$ 7,1 bilhões aumentam a importância de uma alocação de capital disciplinada e da monetização oportuna de projetos.
• Conversão do pipeline: A maior parte dos pipelines de desenvolvimento solar e de armazenamento permanece em estágio avançado ou inicial de desenvolvimento. O pipeline divulgado não garante a conclusão dos projetos, receita futura ou propriedade de longo prazo.
• Reconhecimento de receita de armazenamento: O crescimento das remessas de armazenamento pode não se traduzir imediatamente em receita reportada quando os produtos são entregues a projetos internos, tornando o momento e a composição das remessas fatores importantes para os resultados trimestrais.

Resumo

O segundo trimestre da Canadian Solar combinou um rápido crescimento nas remessas de armazenamento por bateria com uma queda substancial na atividade de módulos solares, margem bruta acentuadamente menor e fluxo de caixa operacional negativo. O próximo trimestre depende de maiores volumes de módulos, do fechamento das vendas de projetos adiadas da Recurrent Energy e de uma execução estável no segmento de armazenamento, enquanto os custos de expansão de produção nos EUA e as exigências do balanço patrimonial permanecem como as principais restrições à lucratividade e à geração de caixa.