Resultados da Amer Sports no 2T26: receita cresce 32% e margem operacional se expande

A Amer Sports (NYSE: AS) registrou receita de US$ 1,633 bilhão no segundo trimestre de 2026, alta de 32,1% em relação aos US$ 1,236 bilhão do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído subiu para US$ 0,18, ante US$ 0,03. A margem operacional IFRS atingiu 11,7% e a margem operacional ajustada alcançou 12,8%, embora restituições líquidas de tarifas tenham contribuído com 390 pontos-base para ambas as métricas e adicionado US$ 50,1 milhões ao lucro líquido. Todos os três segmentos e todas as regiões relatadas registraram crescimento de receita de dois dígitos, levando a empresa a elevar sua projeção ajustada para o ano inteiro.

Principais resultados financeiros

A receita reportada cresceu 30% em moeda constante, indicando que a maior parte da alta reportada de 32,1% no trimestre veio do crescimento dos negócios, e não do câmbio. O lucro bruto aumentou em ritmo mais veloz que a receita, enquanto o lucro operacional reportado mais que quadruplicou, já que a margem bruta maior compensou o aumento de 30% nas despesas com vendas, gerais e administrativas.

O lucro operacional ajustado subiu 209%, para US$ 208 milhões. O lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas aumentou 252%, alcançando US$ 127 milhões, equivalente a um LPA diluído ajustado de US$ 0,22.

A Amer Sports divulga seus resultados de acordo com as normas contábeis IFRS. Os valores ajustados são medidas não IFRS que excluem itens específicos relacionados a aquisições, reestruturação, transações, processos judiciais, pagamentos baseados em ações e outros itens.

Desempenho operacional e por segmento

O segmento Outdoor Performance registrou o crescimento mais rápido, impulsionado pela força da marca Salomon Softgoods. O segmento Technical Apparel permaneceu como o maior e se beneficiou do crescimento amplo da Arc’teryx, incluindo um avanço de 17% nas vendas omnicanal comparáveis em moeda constante. O segmento Ball & Racquet Sports cresceu 24%, liderado pela Wilson Tennis 360.

O crescimento também foi amplo do ponto de vista geográfico. A receita na Ásia-Pacífico subiu 60,3%, para US$ 247,6 milhões; na Grande China, aumentou 35,5%, para US$ 556,0 milhões; nas Américas, cresceu 25,6%, para US$ 496,7 milhões; e na EMEA, avançou 20,3%, para US$ 332,3 milhões.

Lucratividade e balanço patrimonial

As despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) reportadas aumentaram 30%, para US$ 909,2 milhões, em ritmo ligeiramente inferior ao da receita, enquanto as despesas SG&A ajustadas subiram 33%, para US$ 897 milhões. A administração afirmou que planeja continuar reinvestindo na Arc’teryx, Salomon Softgoods e Wilson Tennis 360, que considera oportunidades de crescimento em fase inicial.

O caixa e equivalentes de caixa ao final do trimestre totalizaram US$ 720,4 milhões, ante US$ 652,3 milhões em 31 de dezembro de 2025. O caixa líquido ficou em US$ 573 milhões, os empréstimos não circulantes foram nulos e outros empréstimos somaram US$ 147,4 milhões.

Os estoques atingiram US$ 1,897 bilhão, alta de 19% na comparação anual e avanço de US$ 274,6 milhões em relação ao final de 2025. O aumento permaneceu abaixo da taxa de crescimento da receita no trimestre, mas a gestão de estoques continua sendo relevante à medida que a Amer Sports investe para sustentar a expansão em suas marcas e canais.

Restituições de tarifas amplificaram — mas não criaram — a expansão da margem

As restituições líquidas de tarifas responderam por 390 pontos-base do aumento de 710 pontos-base na margem bruta reportada e do aumento de 820 pontos-base na margem operacional reportada. Elas também contribuíram com US$ 50,1 milhões para o lucro líquido após a liberação de custos tarifários capitalizados, reservas de estoque e reembolsos estimados de fornecedores.

Dessa forma, a restituição teve efeito relevante na lucratividade reportada, mas as margens subjacentes também melhoraram. A Amer Sports afirmou que a margem operacional do grupo se expandiu em mais de 300 pontos-base quando o benefício da restituição foi excluído.

O impacto variou conforme o segmento. As restituições tarifárias contribuíram com 170 pontos-base para o aumento de 470 pontos-base na margem ajustada da Technical Apparel e com 270 pontos-base para a melhora de 800 pontos-base da Outdoor Performance. O segmento Ball & Racquet Sports foi o mais impactado: as restituições representaram 970 pontos-base de sua expansão de margem de 1.300 pontos-base.

Projeções

A Amer Sports elevou suas projeções para o ano de 2026 referentes a vendas ajustadas, margem bruta, margem operacional e LPA. O comunicado não forneceu os intervalos anteriores, de modo que o tamanho dos aumentos não pode ser quantificado. A perspectiva pressupõe que as alíquotas tarifárias da Seção 301 anunciadas mais recentemente permaneçam em vigor durante o restante de 2026.

Para o 3T26, a empresa espera uma moderação no crescimento reportado em relação ao segundo trimestre, mantendo uma margem operacional ajustada de dois dígitos.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos mostram 942.231 ações adquiridas por meio de 17 transações e 860.705 ações vendidas em 10 transações nos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 81.526 ações. Diversas das vendas mais recentes ocorreram no mesmo dia em que opções foram exercidas, fornecendo um contexto importante para os pares de transações.

Os registros estabelecem a direção e o valor das transações, mas não indicam, por si sós, a visão dos insiders sobre as perspectivas da Amer Sports.

Riscos a serem observados pelos investidores

• Volatilidade relacionada a tarifas: As restituições deram uma contribuição relevante para as margens e o lucro líquido do 2T. Resultados futuros podem não receber o mesmo benefício, enquanto a projeção pressupõe que as atuais alíquotas tarifárias da Seção 301 permaneçam em vigor.
• Crescimento mais lento no 3T: A perspectiva de crescimento da receita no 3T, de 18% a 20%, está abaixo da alta de 32,1% registrada no 2T, tornando a demanda contínua e a execução nos três motores de crescimento fundamentais para atingir a meta anual.
• Reinvestimentos podem limitar a alavancagem operacional: A Amer Sports pretende continuar investindo na Arc’teryx, Salomon Softgoods e Wilson Tennis 360. As despesas SG&A ajustadas já cresceram em ritmo ligeiramente superior ao da receita no 2T.
• Execução de estoques: Os estoques subiram para quase US$ 1,9 bilhão. A previsão de demanda e o sell-through serão essenciais à medida que a empresa expande suas marcas, rede de varejo e operações de e-commerce.
• Contribuição cambial: A projeção de receita reportada para o ano inteiro inclui um benefício cambial estimado de 200 a 250 pontos-base, o que significa que oscilações nas taxas de câmbio podem afetar o crescimento reportado.

Resumo

O desempenho da Amer Sports no 2T26 combinou crescimento amplo de vendas com expansão expressiva da margem operacional. Arc’teryx, Salomon Softgoods e Wilson Tennis 360 impulsionaram o crescimento em todo o portfólio, enquanto as restituições tarifárias amplificaram uma melhora subjacente na lucratividade. Os próximos pontos a serem monitorados são a moderação esperada no crescimento da receita do 3T, a durabilidade dos ganhos de margem sem o mesmo benefício de restituição, a execução de estoques e o progresso rumo à projeção revisada para cima no ano.