Resultados da RLX Technology no 2T26: Margem Bruta se Expande com Alta de 14,8% na Receita

A RLX Technology (NYSE: RLX) relatou receita líquida no 2º trimestre de 2026 de RMB 1,01 bilhão, alta de 14,8% em relação aos RMB 880,0 milhões do ano anterior, enquanto o lucro líquido diluído GAAP por ADS foi de RMB 0,167 versus RMB 0,166. A expansão da margem bruta impulsionou o lucro operacional, mas o menor resultado não operacional limitou o crescimento do lucro líquido GAAP e o fluxo de caixa operacional ficou negativo.

Dados dos principais resultados

A expansão internacional e a aquisição realizada pela empresa em maio de 2025 impulsionaram o crescimento da receita. O lucro bruto aumentou substancialmente mais rápido do que a receita, uma vez que o mix de vendas favorável e a contínua otimização da cadeia de suprimentos elevaram a margem bruta em 7,9 pontos percentuais.

As despesas operacionais aumentaram para RMB 227,5 milhões, ante RMB 203,1 milhões, mas o lucro bruto adicional cobriu com folga esse aumento. Como resultado, o resultado operacional GAAP mais que triplicou, enquanto o resultado operacional não GAAP subiu 28,8%.

Os resultados não GAAP excluem remuneração baseada em ações, amortização e depreciação relacionadas a aquisições e os efeitos tributários associados.

Expansão internacional e mix de negócios

As operações internacionais representaram 68,5% da receita trimestral. A RLX não divulgou a receita por país ou região individual, mas identificou a expansão internacional e as contribuições da aquisição de maio de 2025 como os principais motivos do crescimento geral.

A receita e o lucro bruto desaceleraram sequencialmente em relação ao 1º trimestre de 2026. A administração atribuiu a comparação a um benefício não recorrente no primeiro trimestre decorrente de uma mudança na regulamentação de exportação, em vez de descrever a queda do segundo trimestre como uma nova tendência subjacente.

Em julho de 2026, a RLX adquiriu uma participação acionária de 51% e o controle do conselho de administração de uma grande distribuidora da Europa Ocidental de produtos de consumo de giro rápido e sem fumaça de última geração. A distribuidora possui uma rede logística física (offline) e uma plataforma própria de pedidos business-to-business. Seus resultados serão consolidados nas demonstrações financeiras da RLX a partir do 3º trimestre de 2026, tornando sua contribuição e custos de integração itens importantes para o próximo balanço.

Lucratividade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

As despesas de vendas subiram para RMB 123,7 milhões, de RMB 84,6 milhões, refletindo remunerações mais altas, custos com marca e depreciação e amortização relacionadas a aquisições. As despesas gerais e administrativas caíram para RMB 74,4 milhões, ante RMB 88,4 milhões, principalmente devido à menor remuneração baseada em ações, parcialmente compensada por despesas jurídicas e de consultoria mais elevadas. As despesas de pesquisa e desenvolvimento ficaram praticamente estáveis em RMB 29,4 milhões.

Portanto, a melhoria na margem bruta foi o principal impulsionador do lucro operacional. Isso permitiu que a RLX absorvesse investimentos em vendas mais altos e, ao mesmo tempo, expandisse o resultado operacional GAAP e não GAAP.

A conversão em caixa foi mais fraca do que o lucro reportado. A RLX consumiu RMB 63,2 milhões em atividades operacionais durante o 2º trimestre, em comparação com os RMB 229,6 milhões gerados no mesmo período do ano anterior. O comunicado não especificou o motivo dessa inversão.

Em 30 de junho, a RLX mantinha RMB 13,88 bilhões distribuídos em caixa, caixa restrito, depósitos bancários, investimentos de curto e longo prazo e títulos de investimento, queda de RMB 646,3 milhões em relação aos RMB 14,53 bilhões em 31 de março. Essa medida representa um amplo conjunto de ativos líquidos e de investimento, e não apenas caixa.

A exposição internacional também afetou o resultado abrangente. Os ajustes de conversão de moeda estrangeira geraram um prejuízo de RMB 181,0 milhões, contribuindo para um resultado abrangente total de apenas RMB 43,7 milhões, apesar do lucro líquido GAAP de RMB 222,0 milhões.

Ganhos operacionais não se refletiram totalmente no resultado final

A melhoria operacional da RLX foi muito mais forte do que o crescimento do seu lucro líquido. O lucro bruto aumentou RMB 115,7 milhões, enquanto as despesas operacionais subiram RMB 24,3 milhões, gerando um aumento de RMB 91,4 milhões no resultado operacional GAAP.

Abaixo da linha operacional, no entanto, a receita de juros caiu para RMB 109,1 milhões, ante RMB 142,9 milhões, o resultado de investimentos recuou para RMB 7,1 milhões, de RMB 24,8 milhões, e outras receitas líquidas despencaram para RMB 0,2 milhão, de RMB 40,3 milhões. Consequentemente, o lucro antes dos impostos ficou praticamente inalterado em RMB 246,8 milhões, e o lucro líquido GAAP subiu apenas 1,6%.

A queda no lucro líquido não GAAP reflete outro efeito de comparação. A remuneração baseada em ações e os ajustes relacionados a aquisições foram muito menores do que no ano anterior, de modo que o valor adicionado de volta ao lucro GAAP também foi menor. Isso explica por que o resultado operacional GAAP subiu acentuadamente, enquanto o lucro líquido não GAAP e o lucro diluído por ADS não GAAP caíram.

Visão da administração

A CEO Kate Wang afirmou que a RLX está refinando sua estratégia de entrada no mercado ao fortalecer a execução no nível das lojas na Ásia e combinar parcerias com expansão orgânica na Europa. A empresa também está ampliando seu portfólio de produtos sem fumaça além dos dispositivos de vaporização eletrônica, incluindo sachês de nicotina oral moderna recém-lançados e outras categorias sem fumaça.

A administração espera que o investimento na distribuidora da Europa Ocidental aprofunde a distribuição regional e apoie a otimização de custos e as vendas cruzadas. Estes são objetivos estratégicos em vez de compromissos financeiros quantificados, e os primeiros resultados consolidados da entidade adquirida fornecerão as evidências iniciais de seu impacto.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Fraca conversão em caixa: O fluxo de caixa operacional ficou negativo, embora a RLX tenha permanecido lucrativa, criando um descompasso entre o lucro contábil e a geração de caixa.
• Menor resultado não operacional: A redução nas receitas de juros, investimentos e outras receitas compensou grande parte da melhoria operacional, mostrando que o resultado final permanece sensível a retornos fora do negócio principal.
• Execução de aquisições: A aquisição de maio de 2025 já está contribuindo para a receita e as despesas, enquanto a distribuidora da Europa Ocidental entrará nos resultados consolidados no 3º trimestre. Os custos de integração e a concretização dos benefícios de distribuição ou vendas cruzadas afetarão o resultado geral.
• Exposição cambial: Com os negócios internacionais representando mais de dois terços da receita, a conversão cambial pode afetar materialmente o resultado abrangente, mesmo quando os resultados operacionais melhoram.
• Variabilidade regulatória: O 1º trimestre se beneficiou de uma mudança na regulamentação de exportação, enquanto a RLX opera em categorias reguladas de vaporização eletrônica e produtos sem fumaça em várias jurisdições. Mudanças regulatórias podem afetar a comparabilidade trimestral, os custos e as vias de acesso ao mercado.

Resumo

Os resultados da RLX no 2º trimestre de 2026 mostraram crescimento da receita e uma expansão expressiva da margem bruta, impulsionados pelas operações internacionais, contribuições de aquisições, mix favorável e otimização da cadeia de suprimentos. Esses ganhos fortaleceram o resultado operacional, mas o menor resultado não operacional manteve o lucro líquido GAAP praticamente estável, o lucro líquido não GAAP caiu e o fluxo de caixa operacional ficou negativo. Os próximos pontos importantes a serem monitorados são a conversão em caixa e a consolidação no 3º trimestre da recém-adquirida distribuidora da Europa Ocidental.