Resultados da Securitize no 2T26: receita recua com custos mais altos levando o EBITDA ajustado para o terreno negativo

A Securitize (NYSE: SECZ) relatou receita total de US$ 14,4 milhões no 2T2026, queda de 5% em relação aos US$ 15,3 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o prejuízo diluído por ação ampliou-se para US$ 2,37, ante US$ 0,72. O AUM tokenizado médio aumentou 16% e o volume de transações agregado subiu 147%, mas o EBITDA ajustado passou de um lucro de US$ 1,8 milhão para um prejuízo de US$ 5,5 milhões. O trimestre encerrou-se em 30 de junho, e os resultados cobrem a antecessora Securitize I, Inc. antes da combinação de negócios de 1º de julho e do início das negociações na NYSE em 2 de julho.

Principais resultados financeiros

A receita diminuiu porque a contração de 12% na receita de tokenização superou o crescimento de 3% na receita de serviços de ativos. Ao mesmo tempo, os custos operacionais totais subiram 56%, gerando um prejuízo operacional substancialmente maior.

O prejuízo líquido GAAP também foi afetado por variações no valor justo de passivos financeiros, mas o resultado negativo do EBITDA ajustado mostra que esses itens contábeis não foram a única fonte de deterioração.

O EBITDA ajustado é uma métrica não GAAP que exclui itens como variações no valor justo de passivos, perdas creditícias esperadas, remuneração baseada em ações e certos custos de preparação para empresa pública.

Desempenho operacional e por segmento

A atividade da plataforma expandiu-se apesar da queda na receita reportada. O ativo sob gestão (AUM) tokenizado médio atingiu o recorde de US$ 4,3 bilhões, uma alta de 16%, enquanto o AUM tokenizado total em 30 de junho também foi de US$ 4,3 bilhões, alta de 9%. A Securitize afirmou ter adicionado aproximadamente US$ 1 bilhão em AUM durante o trimestre, após quedas impulsionadas pelo mercado de criptomoedas nos dois trimestres anteriores.

O volume agregado de transações aumentou 147%, alcançando US$ 5,3 bilhões. No entanto, a receita de tokenização caiu 12%, para US$ 7,84 milhões, indicando que o AUM mais elevado e a maior atividade de transações não se traduziram em crescimento trimestral para esse segmento. A administração observou que a receita pode ser volátil no atual estágio de desenvolvimento da empresa.

A receita de serviços de ativos subiu 3%, para US$ 6,60 milhões, compensando parcialmente a queda na tokenização. A Securitize Fund Services estava prestando serviços a 663 fundos ativos no final do trimestre, mas seus ativos sob administração caíram aproximadamente 20%, para US$ 24,3 bilhões.

Em termos operacionais, a Securitize recebeu aprovação da FINRA para custodiar valores mobiliários tokenizados e participar de grupos de subscrição e venda. A empresa também anunciou parcerias com a Computershare e a Continental Stock Transfer & Trust para ações tokenizadas patrocinadas por emissores, além de colaborações envolvendo Jump Trading, Jupiter e, após o encerramento do trimestre, Cantor Fitzgerald. A empresa não quantificou a contribuição para a receita ou o cronograma associado a essas iniciativas.

Lucratividade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A base de custos expandiu-se muito mais rápido do que a receita. As despesas com vendas, gerais e administrativas subiram 133%, para US$ 8,22 milhões, enquanto remuneração e benefícios aumentaram 31%, para US$ 10,55 milhões. A provisão para perdas creditícias esperadas subiu para US$ 1,32 milhão, ante US$ 0,11 milhão, e o custo da receita aumentou 13%.

A Securitize também registrou US$ 1,88 milhão em honorários profissionais e outros custos não recorrentes de preparação para empresa pública no trimestre. Embora esses custos tenham sido excluídos do EBITDA ajustado, essa métrica ainda passou de lucro para prejuízo, tornando o retorno a um EBITDA ajustado positivo uma meta operacional importante.

Os dados de fluxo de caixa foram fornecidos para os primeiros seis meses, e não apenas para o segundo trimestre. As atividades operacionais consumiram US$ 13,73 milhões durante o primeiro semestre de 2026, em comparação com US$ 10,97 milhões no mesmo período do ano anterior. O caixa e equivalentes de caixa, no entanto, aumentaram para US$ 33,60 milhões em 30 de junho, ante US$ 24,87 milhões no final de 2025, impulsionados principalmente por US$ 19,37 milhões em fluxo de caixa de financiamento, incluindo um passivo de pré-pagamento de opção de US$ 20 milhões.

O balanço patrimonial da antecessora em 30 de junho incluía US$ 74,95 milhões em notas promissórias conversíveis. Após a combinação de negócios em 1º de julho, o CFO Francisco Flores informou que a Securitize iniciou o terceiro trimestre com aproximadamente US$ 350 milhões em caixa e nenhuma dívida, representando uma mudança relevante em relação ao balanço patrimonial de encerramento do trimestre apresentado no relatório.

Ajustes ao valor justo ampliaram o prejuízo, mas não o explicam totalmente

As variações no valor justo de passivos de opções, acordos simples de participação futura em capital (SAFE) e passivos derivativos geraram uma despesa líquida de US$ 11,73 milhões no 2T2026, em comparação com US$ 4,11 milhões no mesmo período do ano anterior. Essas alterações contribuíram para que as outras despesas totais subissem de US$ 5,26 milhões para US$ 11,94 milhões, amplificando o prejuízo líquido GAAP.

No entanto, o EBITDA ajustado exclui essas variações no valor justo e ainda assim recuou aproximadamente US$ 7,3 milhões na comparação anual. Portanto, a deterioração dos resultados refletiu tanto a remensuração volátil de passivos quanto despesas operacionais subjacentes mais elevadas em relação à receita.

Visão da administração

O CEO Carlos Domingo destacou a infraestrutura expandida da Securitize para ações tokenizadas, custódia, liquidação e distribuição institucional. A administração enxerga as parcerias da empresa e suas capacidades regulatórias como uma base para o crescimento contínuo da tokenização institucional.

Flores reconheceu que a receita trimestral permanece volátil e afirmou que a Securitize continuará investindo na expansão dos negócios e em novas capacidades. Ele apontou o EBITDA ajustado positivo como uma meta importante de curto prazo, mas não forneceu projeções quantitativas de receita ou lucro.

Riscos a que os investidores devem ficar atentos

• A atividade ainda não está se traduzindo em crescimento de receita. O AUM tokenizado médio e o volume de transações subiram substancialmente, mas a receita total diminuiu e a receita de tokenização caiu 12%.
• As despesas operacionais estão crescendo mais rápido do que a receita. Despesas com vendas, gerais e administrativas, remuneração e provisões para perdas creditícias mais elevadas impulsionaram a reversão do EBITDA ajustado e o aumento do prejuízo operacional.
• O AUA dos serviços para fundos caiu. Os ativos sob administração caíram aproximadamente 20%, o que pode limitar o crescimento dos serviços de ativos se a queda persistir.
• O consumo de caixa continua significativo. O aumento de liquidez pós-combinação oferece um amortecedor maior, mas prejuízos operacionais contínuos e fluxo de caixa operacional negativo consumiriam esse capital ao longo do tempo.
• Os resultados GAAP podem permanecer voláteis. As variações no valor justo dos passivos tiveram um impacto relevante no prejuízo líquido do 2T, tornando as comparações GAAP entre períodos mais difíceis.

Resumo

Os resultados do 2T2026 da Securitize mostraram expansão no AUM tokenizado, no volume de transações e nas capacidades regulatórias, mas esses ganhos não geraram crescimento de receita nem EBITDA ajustado positivo. A questão central é se a empresa consegue converter a maior atividade da plataforma e os novos relacionamentos institucionais em receita recorrente enquanto mantém o crescimento das despesas sob controle. A combinação de negócios realizada após o encerramento do trimestre fortaleceu a liquidez, deixando a conversão de receita, o AUA dos serviços de ativos e o avanço em direção ao EBITDA ajustado positivo como os principais indicadores operacionais a serem acompanhados.