Resultados do 2T26 da National Vision: Alavancagem de SG&A eleva margem ajustada para 6,3%

A National Vision (NASDAQ: EYE) relatou receita líquida de US$ 498,8 milhões no segundo trimestre fiscal de 2026, uma alta de 2,5% em relação ao ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 0,11 para US$ 0,15. A lucratividade melhorou à medida que despesas menores com funcionários e publicidade reduziram as despesas com SG&A, compensando com sobra uma taxa de custo de receita mais alta. O lucro operacional ajustado subiu 32,7%, para US$ 31,6 milhões.

Resultados principais

O crescimento da receita no trimestre encerrado em 4 de julho de 2026 foi impulsionado por novas lojas, pelo crescimento das vendas ajustadas no conceito mesmas lojas e pelo benefício de 0,8% decorrente do momento do reconhecimento de receitas diferidas. O fechamento de lojas atenuou parcialmente esse avanço.

A expansão dos lucros superou o ritmo de crescimento da receita. O lucro líquido subiu para US$ 12,4 milhões, enquanto a margem operacional ajustada avançou 140 pontos-base, impulsionada pela redução das despesas com SG&A tanto em valores absolutos quanto como percentual da receita.

Lucro operacional ajustado, margem operacional ajustada e LPA diluído ajustado são métricas não GAAP. O momento do reconhecimento da receita diferida beneficiou o lucro líquido em US$ 2,2 milhões, o lucro operacional ajustado em US$ 2,9 milhões e tanto o LPA diluído quanto o LPA diluído ajustado em US$ 0,03.

Desempenho dos negócios e das lojas

As vendas no conceito mesmas lojas cresceram 3,4%, enquanto o crescimento ajustado das vendas no conceito mesmas lojas foi de 2,2%. Tíquetes médios mais altos e a força contínua entre os clientes de planos de saúde sustentaram as vendas, sendo parcialmente compensados pelo menor fluxo de clientes de pagamento direto.

A National Vision abriu nove novas lojas America’s Best e fechou duas durante o trimestre. A empresa encerrou o período com 1.281 lojas, representando um crescimento total de 3,3% no número de lojas.

A administração descreveu a transição em direção a transações de maior valor, clientes de planos de saúde e um mix de produtos aprimorado como parte de seu esforço para construir uma base de clientes mais lucrativa. A empresa também concluiu a reestruturação da plataforma de seu site, criando uma base de comércio unificada destinada a conectar exames de vista, receitas e compras no varejo.

A alavancagem em SG&A superou os custos mais altos de produtos

Os custos aplicáveis à receita aumentaram 4,0%, para US$ 208,4 milhões, superando o ritmo de crescimento da receita. Esses custos subiram de 41,2% para 41,8% da receita, com o aumento de 60 pontos-base sendo atribuído a uma mudança estratégica no mix em direção a produtos de maior valor.

As despesas com SG&A seguiram a direção oposta, caindo 1,5%, para US$ 243,4 milhões. Como percentual da receita, o SG&A recuou 200 pontos-base, para 48,8%, principalmente devido a menores despesas com pessoal, incluindo remuneração variável de incentivo, e menores gastos com publicidade. Despesas mais altas com ocupação compensaram parcialmente essa redução.

O SG&A ajustado recuou 1,6%, para US$ 236,2 milhões, caindo de 49,3% para 47,3% da receita. Essa alavancagem de despesas foi grande o suficiente para absorver o aumento no índice de custo de produtos e ainda gerar um avanço expressivo na margem operacional ajustada.

Balanço patrimonial e alocação de capital

A National Vision encerrou o trimestre com US$ 36,0 milhões em caixa e US$ 237,7 milhões em dívida total. A empresa não tinha empréstimos em aberto sob sua linha de crédito rotativo garantida de primeira ordem de US$ 300,0 milhões, excluindo US$ 6,7 milhões em cartas de crédito.

A empresa recomprou aproximadamente 1,2 milhão de ações por US$ 20,0 milhões durante o trimestre. Em 4 de julho de 2026, a autorização para recompra de ações ainda contava com uma capacidade remanescente de US$ 30,0 milhões.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A National Vision reduziu o limite superior de sua projeção de crescimento de vendas ajustadas no conceito mesmas lojas de 6,0% para 5,0%, mantendo inalterado o limite inferior de 3,0%. A empresa manteve sua meta de novas lojas e reduziu e estreitou a faixa planejada para despesas de capital.

A projeção cobre as 52 semanas encerradas em 2 de janeiro de 2027. O plano de novas lojas prevê principalmente aberturas da America’s Best e exclui a adição das 20 lojas Military concluída em abril de 2026.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Fraqueza contínua no fluxo de clientes de pagamento direto: Tíquetes mais altos e o crescimento nos planos de saúde compensaram o menor fluxo de clientes de pagamento direto neste trimestre, mas quedas persistentes no tráfego podem limitar o crescimento das vendas no conceito mesmas lojas.
• Pressão do mix de produtos: A transição para produtos de maior valor elevou os custos aplicáveis à receita como percentual das vendas. A continuidade da expansão da margem ajustada depende, em parte, de manter alavancagem suficiente em SG&A para compensar essa pressão.
• Momento do reconhecimento de receitas diferidas: O efeito temporal acrescentou 0,8% à receita trimestral e contribuiu com US$ 2,9 milhões para o lucro operacional ajustado. Esse benefício afeta a comparabilidade e significa que nem todo o crescimento reportado nos lucros veio das operações subjacentes.
• Potencial normalização das despesas: Gastos menores com publicidade e remuneração variável de incentivo ajudaram as margens do 2T, enquanto os custos de ocupação aumentaram. A administração também planeja investimentos maiores em marketing no segundo semestre, tornando importante a trajetória futura do SG&A.

Resumo

O segundo trimestre da National Vision combinou um crescimento modesto da receita com uma expansão mais acelerada dos lucros, impulsionada principalmente pela disciplina de SG&A, tíquetes médios mais altos e demanda de planos de saúde. As questões centrais para os próximos trimestres são se a empresa conseguirá sustentar a alavancagem de despesas, estabilizar o fluxo de clientes de pagamento direto e entregar crescimento dentro da sua faixa ajustada mais estreita para vendas no conceito mesmas lojas, ao mesmo tempo em que dá continuidade às suas iniciativas digitais e de expansão de lojas.