Resultados da Cardinal Health no 4º Trimestre Fiscal de 2026: Receita Cresce 6% com Expansão das Margens

A Cardinal Health (NYSE: CAH) divulgou receita de US$ 63,7 bilhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP subiu 70%, passando de US$ 1,00 para US$ 1,70. O segmento de Soluções Farmacêuticas e Especializadas gerou a maior parte do crescimento da receita, enquanto um reembolso pontual de tarifas amplificou o lucro no segmento de Produtos Médicos Globais e Distribuição. Excluindo o reembolso, o LPA diluído não GAAP ainda assim aumentou 25%, atingindo US$ 2,60.

Dados dos resultados principais

No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, o lucro bruto cresceu mais rápido do que as despesas operacionais: o lucro bruto subiu 16%, enquanto as despesas com distribuição, vendas, gerais e administrativas aumentaram 10%. Essa alavancagem operacional, aliada a menores remunerações vinculadas a aquisições e encargos com alienação de ativos, ajudou o lucro operacional GAAP a subir 70%.

O lucro operacional não GAAP cresceu 30%. O LPA não GAAP avançou ainda mais rápido, subindo 40%, impulsionado por uma taxa efetiva de imposto menor e um número reduzido de ações diluídas, embora despesas financeiras e outras despesas mais altas tenham compensado parcialmente o ganho.

As principais métricas trimestrais foram:

Os resultados GAAP incluíram uma baixa por redução ao valor recuperável (impairment) antes dos impostos de US$ 122 milhões na participação societária da Cardinal Health na Outcomes. Este item foi excluído do lucro não GAAP.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento de Soluções Farmacêuticas e Especializadas respondeu por quase todo o aumento da receita consolidada. O segmento GMPD relatou uma forte melhoria no lucro, apesar da receita menor, mas esse resultado requer um ajuste devido ao reembolso de tarifas. Os Outros negócios apresentaram crescimento de receita e lucro sem esse benefício pontual.

O segmento de Soluções Farmacêuticas e Especializadas beneficiou-se de maiores vendas de medicamentos de marca e de especialidades para clientes existentes. O lucro do segmento também recebeu contribuições de produtos de marca e de especialidades, além do desempenho positivo do programa de genéricos.

A receita do GMPD recuou devido aos menores volumes de distribuição e ao repasse esperado de reembolsos de tarifas aos clientes, parcialmente compensado pelo crescimento da marca Cardinal Health. A receita de Outros cresceu nas divisões de Soluções de Saúde Nuclear e de Precisão, at-Home Solutions e OptiFreight Logistics, com o crescimento do lucro liderado pela OptiFreight e pela at-Home Solutions.

O reembolso de tarifas amplificou o lucro do GMPD, mas o resultado recorrente ainda assim cresceu

A Cardinal Health reconheceu um benefício pontual de US$ 100 milhões no lucro operacional decorrente de reembolsos de tarifas da IEEPA no segmento GMPD. Esse benefício representou dois terços do lucro trimestral reportado do segmento, de US$ 150 milhões. Excluindo esse valor, o lucro do GMPD foi de US$ 50 milhões, uma queda de 29% em relação aos US$ 70 milhões registrados no ano anterior, em vez do aumento substancial sugerido pelo número divulgado.

No nível consolidado, o reembolso contribuiu com US$ 74 milhões após os impostos e US$ 0,31 por ação diluída. Excluindo esse impacto, o lucro líquido não GAAP aumentou 21%, para US$ 608 milhões, e o LPA não GAAP subiu 25%, para US$ 2,60. Isso mostra que a melhoria geral do lucro da empresa não dependeu exclusivamente do reembolso, embora esse item extraordinário tenha elevado materialmente as taxas de crescimento reportadas.

Lucratividade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A diferença entre os lucros GAAP e não GAAP permaneceu significativa. Além do impairment da Outcomes, os ajustes trimestrais incluíram US$ 121 milhões em amortizações e outros custos relacionados a aquisições, US$ 44 milhões em remunerações vinculadas a aquisições e US$ 40 milhões em custos de reestruturação e rescisões.

O LPA também se beneficiou de fatores abaixo do lucro operacional. A taxa efetiva de imposto GAAP caiu de 36,9% para 27,9%, enquanto a taxa não GAAP caiu de 26,3% para 22,5%. A média ponderada de ações diluídas diminuiu de 240 milhões para 235 milhões. No entanto, as despesas financeiras líquidas aumentaram 7%, para US$ 79 milhões.

No ano fiscal completo, o fluxo de caixa operacional subiu de US$ 2,397 bilhões para US$ 5,174 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado aumentou de US$ 2,488 bilhões para US$ 4,971 bilhões. As variações no capital de giro contribuíram para essa melhoria: os estoques consumiram US$ 488 milhões em caixa, em comparação com US$ 1,816 bilhão no AF2025; as contas a receber consumiram US$ 408 milhões, contra US$ 833 milhões; e as contas a pagar geraram US$ 3,463 bilhões, em comparação com US$ 2,732 bilhões.

O caixa e equivalentes encerraram o ano em US$ 4,856 bilhões, ante US$ 3,874 bilhões no período anterior. A Cardinal Health gastou US$ 1,358 bilhão na compra de ações em tesouraria durante o AF2026, informado como aproximadamente US$ 1,4 bilhão em seu relatório de resultados. O conselho de administração também aumentou a autorização de recompra em US$ 5,0 bilhões, elevando a autorização total para US$ 6,4 bilhões até agosto de 2026; contudo, a autorização em si não garante que todas as ações serão recompradas.

Projeções para o ano fiscal de 2027

A Cardinal Health apresentou um guidance para o LPA diluído não GAAP do AF2027 de US$ 12,40 a US$ 12,60. A taxa de crescimento divulgada, de 13% a 15%, utiliza como base o LPA ajustado do AF2026 de US$ 10,95, que exclui o benefício de US$ 0,31 do reembolso de tarifas. Em comparação com o LPA não GAAP reportado do AF2026, de US$ 11,26, a faixa representa um crescimento de aproximadamente 10% a 12%.

As projeções incluem os efeitos estimados da aquisição concluída da Strive Medical e da aquisição anunciada do negócio de Diabetes Health da AdaptHealth.

A faixa projetada para o fluxo de caixa livre ajustado ficaria de 20% a 30% abaixo do valor do AF2026, apesar das perspectivas de crescimento do LPA. A Cardinal Health não explicou os motivos para a queda esperada no comunicado fornecido.

Visão da gestão

O CEO Jason Hollar destacou que todos os cinco segmentos operacionais geraram crescimento de lucros de dois dígitos no AF2026, mesmo antes da recuperação de tarifas do GMPD. A gestão descreveu o desempenho como uma prova de ampla execução operacional e iniciou o AF2027 prevendo continuidade no crescimento, incluindo a contribuição de aquisições complementares (tuck-in) recentes.

Transações recentes de insiders

Os dados de transações de insiders fornecidos registram 418.341 ações compradas em nove transações e 5.074 ações vendidas em duas transações durante o último período de seis meses, resultando em compras líquidas de 413.267 ações. Os registros mais recentes, datados de 4 de agosto de 2026, referem-se a concessões de ações a oito executivos com um preço de outorga reportado de US$ 0, mas as quantidades de ações não constavam no extrato fornecido.

A atividade agregada e as transações recentes com valores informados diferentes de zero foram:

Os dados agregados fornecidos não diferenciam claramente as compras no mercado aberto das concessões em remuneração baseada em ações, de modo que não estabelecem, por si só, a visão dos insiders sobre o valuation ou as perspectivas da empresa.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• O lucro reportado do GMPD incluiu um benefício não recorrente. Excluindo o reembolso de tarifas de US$ 100 milhões, o lucro trimestral do segmento caiu 29%. O progresso futuro precisa vir de melhorias operacionais, e não da repetição do reembolso.
• A expectativa é de que o fluxo de caixa se normalize. A projeção do fluxo de caixa livre ajustado para o AF2027, de US$ 3,5 bilhões a US$ 4,0 bilhões, está abaixo do resultado do AF2026, enquanto os investimentos em capital devem aumentar para aproximadamente US$ 700 milhões.
• O crescimento da receita continua concentrado na distribuição farmacêutica. As vendas de medicamentos de marca e de especialidades para clientes existentes impulsionaram a maior parte do aumento no trimestre, deixando os resultados expostos aos volumes dos clientes, renovações de contratos, preços de medicamentos e alterações regulatórias.
• As aquisições geram exposição à integração e a impairments. O AF2026 incluiu custos substanciais relacionados a aquisições, uma baixa por impairment de US$ 122 milhões no investimento na Outcomes e uma baixa de ágio (goodwill) por impairment de US$ 184 milhões referente à unidade reportável Navista e ION. O guidance para o AF2027 também incorpora aquisições complementares (tuck-in) adicionais.
• As despesas financeiras aumentaram. A despesa financeira líquida do ano completo aumentou 62%, para US$ 348 milhões, e despesas financeiras e outras despesas mais altas compensaram parcialmente o crescimento trimestral do LPA não GAAP.

Conclusão

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a Cardinal Health combinou um crescimento moderado de receita com um crescimento recorrente de lucro mais acelerado, liderado pelo segmento de Soluções Farmacêuticas e Especializadas, alíquotas de impostos mais baixas e uma redução na quantidade de ações. O reembolso de tarifas elevou materialmente os resultados do GMPD e consolidados, mas o lucro ainda assim avançou após a exclusão desse benefício. Para o AF2027, os principais pontos a acompanhar são se o GMPD conseguirá evoluir a partir de sua base ajustada pelo reembolso, se as contribuições de aquisições atingirão as premissas do guidance e por que o fluxo de caixa livre ajustado deve cair enquanto o LPA continua a crescer.