Resultados da Summit Midstream no 2T26: crescimento da receita deixa o EBITDA ajustado praticamente estável

A Summit Midstream (NYSE: SMC) relatou receita de US$ 155,0 milhões no 2T26, uma alta de 10,6% em relação aos US$ 140,2 milhões do ano anterior, enquanto o LPA diluído melhorou para US$ 0,11, vindo de um prejuízo de US$ 0,66. O lucro líquido ficou positivo e o fluxo de caixa operacional aumentou, mas o EBITDA ajustado permaneceu praticamente estável na comparação anual, uma vez que os ganhos em Rockies e Permian foram neutralizados pelas quedas em Piceance e Mid-Con.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita veio principalmente das vendas de gás natural, LGN e condensado, que aumentaram para US$ 84,1 milhões, frente a US$ 66,3 milhões. No entanto, o custo associado do gás natural e LGN subiu de US$ 35,9 milhões para US$ 49,1 milhões, limitando o benefício para o EBITDA ajustado.

O lucro líquido melhorou em US$ 8,8 milhões na comparação anual. A demonstração do resultado também foi beneficiada por menores despesas de depreciação e amortização, menores despesas gerais e administrativas e custos de transação e integração substancialmente menores, embora as despesas com juros tenham aumentado para US$ 27,4 milhões.

O EBITDA ajustado, o fluxo de caixa distribuível e o fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. O cálculo do fluxo de caixa livre da Summit deduz do fluxo de caixa distribuível os gastos com capital de crescimento e os investimentos em coligadas pelo método de equivalência patrimonial.

Desempenho dos negócios e segmentos

Rockies e Permian geraram um EBITDA ajustado de segmento maior do que no ano anterior, enquanto Piceance e Mid-Con apresentaram queda. O EBITDA ajustado total dos segmentos reportáveis aumentou 1,2%, para US$ 69,7 milhões, mas a dedução de Corporativo e Outros subiu de US$ 7,8 milhões para US$ 9,0 milhões, deixando o EBITDA ajustado de toda a empresa ligeiramente menor.

Em termos sequenciais, o EBITDA ajustado do segmento Rockies aumentou US$ 4,0 milhões. A administração atribuiu a melhora a um aumento de 6,3% no volume de líquidos transportado e a preços mais altos realizados de petróleo bruto e LGN, parcialmente compensados por uma queda de 3,0% no volume de gás natural transportado.

O EBITDA ajustado de Mid-Con aumentou US$ 2,0 milhões em relação ao primeiro trimestre de 2026, com o volume transportado de gás natural subindo 9,9%, para 523 MMcf/d. A empresa conectou 17 poços em Barnett e três poços em Arkoma durante o trimestre. Apesar dessa recuperação sequencial, o EBITDA de Mid-Con permaneceu abaixo do trimestre do ano anterior.

O EBITDA de Piceance caiu tanto na comparação sequencial quanto na base anual. A administração citou fechamentos temporários de poços, declínio natural de produção e a ausência de novas conexões de poços. A empresa informou que toda a produção anteriormente fechada voltou a fluir até o final de julho, embora a questão subjacente do declínio natural continue relevante.

O volume bruto transportado do Double E atingiu 859 MMcf/d, alta de 26,0% em relação aos 682 MMcf/d do ano anterior e de 6,7% em relação ao primeiro trimestre de 2026. O gasoduto contribuiu com US$ 9,4 milhões de EBITDA ajustado líquido para a Summit durante o trimestre.

Nos sistemas de propriedade integral da Summit, o volume agregado transportado de gás natural foi de 899 MMcf/d, queda de 1,4% na comparação anual, mas alta de 3,3% em termos sequenciais. O volume de líquidos transportado foi de 68 Mbbl/d, queda de 12,8% em relação ao ano anterior, mas alta de 6,3% em relação ao primeiro trimestre.

Vendas maiores de commodities impulsionaram a receita, mas os custos limitaram o EBITDA

A principal divergência financeira do trimestre foi a combinação do crescimento de dois dígitos na receita e de um EBITDA ajustado praticamente inalterado. As vendas de gás natural, LGN e condensado aumentaram 26,8%, mas o custo correspondente das commodities subiu 36,7%. As tarifas de serviços de coleta e taxas relacionadas também caíram 2,3%, para US$ 62,7 milhões.

Abaixo do EBITDA ajustado, várias mudanças nas despesas ajudaram a Summit a retornar à lucratividade GAAP. A depreciação e amortização recuou US$ 3,2 milhões, as despesas gerais e administrativas caíram US$ 1,8 milhão e os custos combinados de transação e integração de aquisições diminuíram aproximadamente US$ 4,6 milhões. Esses benefícios superaram um aumento de US$ 3,5 milhões nas despesas com juros e explicam por que o lucro líquido melhorou, mesmo sem a evolução do EBITDA ajustado.

Fluxo de caixa, gastos de capital e liquidez

O fluxo de caixa operacional subiu para US$ 43,9 milhões, enquanto o fluxo de caixa distribuível aumentou para US$ 36,8 milhões. O fluxo de caixa livre ficou positivo em US$ 9,4 milhões após US$ 20,9 milhões em investimentos de capital de crescimento e um investimento de US$ 6,5 milhões em uma investida pelo método de equivalência patrimonial.

A Summit encerrou junho com US$ 21,0 milhões em caixa irrestrito e US$ 418 milhões em capacidade de endividamento disponível sob sua linha de crédito rotativo garantida por ativos (ABL) de US$ 500 milhões. A empresa havia sacado US$ 79 milhões dessa linha. Seu índice de alavancagem total era de aproximadamente 4,1 vezes, enquanto a cobertura de juros era de 2,7 vezes, em comparação com uma exigência mínima de covenant de 2,0 vezes.

A empresa gastou aproximadamente US$ 1,0 milhão para recomprar 34.624 ações ordinárias durante o trimestre, restando US$ 34,0 milhões de sua autorização de US$ 35 milhões. O conselho de administração manteve a suspensão dos dividendos em dinheiro para ações ordinárias, enquanto manteve o pagamento programado dos dividendos das ações preferenciais da Série A.

Guidance para 2026

A Summit estreitou sua faixa de EBITDA ajustado para o ano inteiro e elevou sua projeção de gastos de capital. O orçamento de capital mais alto reflete 30 poços adicionais em Williston que foram incluídos no programa ou antecipados de 2027, além de gastos incrementais no Double E vinculados a novos contratos firmes de transporte.

A administração espera que as conexões adicionais de Williston ocorram principalmente no quarto trimestre, com impacto mínimo nos resultados de 2026, mas com benefícios potenciais no início de 2027. A Summit também prorrogou o período de chamada pública (open season) para a Expansão da Compressão da Linha Principal do Double E até o final de agosto, enquanto trabalha para garantir acordos firmes adicionais de transporte e alcançar uma decisão final de investimento.

Transações recentes de insiders

O resumo de transações de insiders dos últimos seis meses fornecido reporta 1.425.092 ações compradas em 12 transações e 12.600 ações vendidas em duas transações, resultando em compras líquidas de 1.412.492 ações. A maior transação divulgada entre os registros mais recentes foi uma compra em março pela Connect Midstream, proprietária beneficiária de mais de 10% de uma classe de valores mobiliários; outorgas de ações e doações não devem ser interpretadas como compras no mercado aberto.

Os dados das transações não estabelecem as visões dos insiders sobre o desempenho futuro da Summit.

Risks os investidores precisam acompanhar

• O suporte do contrato de Piceance está se aproximando do vencimento. Os pagamentos por déficit de compromisso de volume mínimo contribuíram com US$ 4,2 milhões para o EBITDA ajustado do 2T. Os compromissos subjacentes a praticamente todos os pagamentos de déficit de Piceance expiram no final do 3T de 2026.
• O crescimento da receita não está se traduzindo totalmente em crescimento do EBITDA. As maiores vendas relacionadas a commodities trouxeram custos mais altos de gás natural e LGN, enquanto as despesas corporativas e outras também aumentaram na comparação anual.
• A alavancagem e os custos com juros continuam significativos. A alavancagem total foi de aproximadamente 4,1 vezes, e as despesas trimestrais com juros aumentaram para US$ 27,4 milhões, ante US$ 23,9 milhões.
• O programa de investimentos ampliado pode limitar o fluxo de caixa livre no curto prazo. A Summit elevou ambas as pontas de sua faixa de despesas de capital em US$ 15 milhões, enquanto a expectativa é de que muitos dos poços adicionais de Williston tenham um impacto mínimo nos resultados de 2026.
• Os volumes de Piceance continuam expostos a declínios naturais. A produção temporariamente interrompida foi retomada até o final de julho, mas o trimestre também registrou declínios naturais de produção e nenhuma nova conexão de poços no segmento.

Resumo

A Summit Midstream apresentou receita maior, lucro GAAP positivo e um melhor fluxo de caixa operacional no segundo trimestre de 2026, mas o EBITDA ajustado permaneceu praticamente estável na comparação anual. Rockies e Double E ofereceram o suporte operacional mais evidente, enquanto Piceance, Mid-Con e custos corporativos mais elevados limitaram o crescimento consolidado. Os principais pontos a monitorar são a execução do programa de investimentos ampliado, as conexões adicionais de Williston, os acordos de expansão da Double E e o efeito da expiração dos compromissos de volume mínimo de Piceance após o terceiro trimestre.