Resultados do 2T26 da ACV: Receita cresce apesar de volume estável no marketplace

A ACV (NYSE: ACVA) registrou receita no segundo trimestre de 2026 de US$ 213,9 milhões, um aumento de 10% na comparação anual, enquanto o LPA GAAP foi um prejuízo de US$ 0,05, em comparação com um prejuízo de US$ 0,04 no ano anterior. O EBITDA ajustado aumentou para US$ 21 milhões, mesmo com o GMV do marketplace e as unidades de transação permanecendo praticamente estáveis. O prejuízo operacional diminuiu, mas despesas financeiras líquidas mais altas contribuíram para um prejuízo líquido GAAP maior.

Principais resultados financeiros

A receita aumentou US$ 20,2 milhões em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. A receita de marketplace e serviços gerou a maior parte do crescimento nominal, enquanto a receita de garantia ao cliente cresceu mais rapidamente a partir de uma base menor.

O desempenho operacional melhorou em base ajustada, mas os lucros GAAP e não GAAP moveram-se em direções opostas. O EBITDA ajustado subiu, enquanto o lucro líquido não GAAP caiu e o prejuízo líquido GAAP aumentou.

O lucro líquido não GAAP exclui itens como remuneração baseada em ações e amortização de intangíveis adquiridos. Essas exclusões continuaram relevantes em relação ao prejuízo GAAP da empresa.

Desempenho de marketplace e serviços

O GMV e as unidades do marketplace ficaram praticamente inalterados, mostrando que o crescimento da receita da ACV não dependeu de um maior volume de transações ou do valor dos veículos. A administração atribuiu o aumento aos ganhos de participação de mercado no atacado de concessionárias e à adoção dos Serviços de Marketplace.

A garantia ao cliente foi a categoria de receita reportada de crescimento mais rápido, aumentando cerca de 39%. Ela contribuiu com aproximadamente US$ 7,0 milhões para o aumento total de receita da ACV de US$ 20,2 milhões.

A lacuna entre o crescimento da receita e a atividade estável do marketplace torna a adoção de serviços, a expansão do wallet-share e a garantia ao cliente cada vez mais importantes para o perfil de crescimento da ACV.

O crescimento dos custos diretos comprimiu a margem de contribuição, mas a disciplina nos custos fixos apoiou o EBITDA ajustado

As duas linhas de custo de receita divulgadas, que excluem depreciação e amortização, aumentaram aproximadamente 18% no agregado — mais rápido do que a receita total. A receita calculada menos esses custos diretos subiu para cerca de US$ 106,7 milhões, contra US$ 102,5 milhões, mas a margem de contribuição correspondente caiu para aproximadamente 49,9%, vinda de 52,9%.

As despesas fora dessas linhas de custo de receita cresceram de forma mais lenta. As despesas de operações e tecnologia subiram para US$ 46,9 milhões, contra US$ 45,8 milhões, enquanto as despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram para US$ 53,8 milhões, ante US$ 53,0 milhões. Esse crescimento mais lento dos custos fixos ajudou a reduzir o prejuízo operacional e apoiou o aumento no EBITDA ajustado, apesar da pressão sobre a margem de contribuição calculada.

Abaixo da linha operacional, as outras despesas totais aumentaram para US$ 1,6 milhão, contra US$ 0,1 milhão. As despesas com juros subiram para US$ 3,2 milhões, ante US$ 2,3 milhões, enquanto as receitas com juros caíram para US$ 1,6 milhão, vindas de US$ 2,2 milhões. Esse fardo adicional de juros líquidos mais do que compensou a melhora no prejuízo operacional, contribuindo para o aumento do prejuízo líquido GAAP.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

A ACV divulgou o fluxo de caixa para os primeiros seis meses de 2026, em vez de apenas para o 2T. O fluxo de caixa operacional de seis meses foi de US$ 41,0 milhões, abaixo dos US$ 80,3 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. Uma contribuição de caixa muito menor das contas a pagar foi um fator importante, parcialmente compensada por uma menor saída de contas a receber comerciais.

O caixa e equivalentes caíram US$ 29,2 milhões durante o primeiro semestre, para US$ 242,3 milhões. As atividades de investimento consumiram US$ 33,9 milhões, incluindo US$ 18,5 milhões em custos de software capitalizados e um aumento líquido de US$ 10,5 milhões em recebíveis de financiamento. As atividades de financiamento consumiram US$ 36,1 milhões, incluindo US$ 50,2 milhões em recompras de ações, enquanto a dívida de longo prazo aumentou para US$ 205,0 milhões, contra US$ 190,0 milhões no final de 2025.

Os saldos relacionados a crédito também merecem atenção. As contas a receber comerciais aumentaram para US$ 216,1 milhões, os recebíveis de financiamento atingiram US$ 191,9 milhões e a provisão de seis meses para devedores duvidosos subiu para US$ 8,9 milhões, contra US$ 3,1 milhões.

Guidance

A ACV reafirmou suas projeções para o ano completo de 2026, apesar dos ventos contrários contínuos no mercado atacadista de concessionárias e de um cenário macroeconômico incerto. A perspectiva pressupõe que o mercado atacadista de concessionárias se estabilize durante o segundo semestre de 2026 e que as taxas de conversão e a depreciação dos preços dos veículos no atacado sigam padrões sazonais normais.

A ACV também espera que as despesas operacionais não GAAP para o ano cheio, excluindo o custo de receita, aumentem aproximadamente 6%. A projeção de lucro líquido não GAAP para o ano cheio exclui cerca de US$ 63 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 10 milhões em amortização de intangíveis.

Perspectiva da administração

O CEO George Chamoun afirmou que o trimestre foi beneficiado pelo ganho de participação no mercado de atacado de concessionárias e pela adoção do Marketplace Services. A administração também destacou a expansão contínua do produto VIPER, baseado em IA, e o progresso com clientes comerciais, incluindo financeiras cativas, bancos, frotistas e provedores de financiamento automotivo.

O CFO Bill Zerella enfatizou que a ACV continuou investindo em sua organização de go-to-market e em iniciativas de crescimento, mesmo enfrentando ventos contrários no mercado de atacado de concessionárias. A decisão de manter a projeção para o ano cheio reflete a premissa da administração de que o mercado se estabilizará mais adiante em 2026.

Risks investors should monitor

• Dependência da estabilização do mercado no segundo semestre: A projeção para o ano cheio pressupõe que o mercado de atacado de concessionárias melhore durante o segundo semestre, enquanto as unidades do marketplace e o GMV no segundo trimestre ainda ficaram praticamente estáveis.
• Execução em serviços e crescimento de wallet-share: Com a atividade de transações inalterada, o crescimento contínuo da receita depende de forma mais expressiva do Marketplace Services, da garantia aos clientes (customer assurance), da adoção do VIPER e da expansão em contas comerciais.
• Pressão dos custos diretos e ajustes não GAAP: O crescimento dos custos diretos superou o crescimento da receita, enquanto a remuneração baseada em ações e a amortização continuaram a criar uma diferença substancial entre o lucro ajustado e os resultados GAAP.
• Conversão de caixa e exposição ao crédito: O fluxo de caixa operacional do semestre diminuiu, os saldos de contas a receber aumentaram e a provisão para devedores duvidosos (PDD) subiu. Essas tendências podem afetar a geração de caixa caso persistam.

Resumo

A ACV gerou um crescimento de receita de 10% e um EBITDA ajustado maior no segundo trimestre de 2026, apesar do GMV e das unidades do marketplace terem ficado estáveis. O crescimento refletiu cada vez mais os serviços, a garantia aos clientes (customer assurance) e a expansão do wallet-share, enquanto a pressão dos custos diretos e a maior despesa financeira líquida limitaram a melhora nos resultados GAAP. Os principais pontos a serem monitorados são se o mercado de atacado de concessionárias se estabilizará conforme o previsto, se o crescimento liderado por serviços continuará e se a conversão de caixa e os custos de crédito apresentarão melhora.