Resultados da NIU no 2T26: Crescimento da Receita Veio com Pressão nas Margens

A Niu Technologies (NASDAQ: NIU) reportou receita de RMB 1.440,4 milhões no 2T2026, alta de 14,7% na comparação anual, enquanto o prejuízo líquido diluído por ADS foi de RMB 1,26, contra um lucro líquido diluído por ADS de RMB 0,07 um ano antes. O maior volume de e-scooters sustentou a receita, mas a menor receita por veículo, a pressão de custos na cadeia de suprimentos e o aumento das despesas operacionais levaram a empresa do lucro ao prejuízo.

Principais dados de resultados

O volume de vendas de e-scooters da NIU aumentou 24,2%, mas a receita cresceu de forma mais lenta porque a receita por scooter caiu 8,6%. Consequentemente, o lucro bruto recuou apesar do aumento do faturamento, enquanto as despesas operacionais subiram 28,6% e consumiram 23,6% da receita, ante 21,1% um ano antes.

Os números a seguir referem-se aos três meses encerrados em 30 de junho de 2026. O prejuízo líquido ajustado é uma métrica não-GAAP que exclui a remuneração baseada em ações.

A margem de prejuízo líquido GAAP foi de 7,1%, em comparação com uma margem de lucro líquido de 0,5% no 2T2025. A margem de prejuízo líquido ajustada foi de 6,8%, contra uma margem de lucro líquido ajustada de 1,1%.

Desempenho dos negócios e segmentos

A China continuou sendo o principal motor de crescimento da NIU e representou 91,9% da receita total de e-scooters. O volume doméstico cresceu mais rápido do que a receita doméstica porque o mix de produtos reduziu a receita por scooter, enquanto os negócios internacionais registraram crescimento de um dígito baixo.

A receita por scooter elétrica caiu 8,6% para RMB 3.029. Na China, o valor recuou 9,2% para RMB 3.010, devido principalmente ao mix de produtos, enquanto a receita internacional por scooter diminuiu 0,5% para RMB 3.270. Incluindo acessórios, peças e serviços, a receita média combinada por scooter foi de RMB 3.314, queda de 7,6%.

Acessórios, peças de reposição e serviços foram a categoria de receita com crescimento mais rápido, subindo 29,0% e representando 8,6% da receita total. No entanto, sua menor contribuição fez com que não conseguissem compensar a pressão de lucratividade nas vendas de veículos.

O maior volume não se traduziu em maior lucro bruto

O custo por scooter divulgado pela NIU diminuiu 2,9% para RMB 2.784, mas a receita por scooter caiu em uma proporção maior, de 8,6%. Esse descompasso reduziu o montante de lucro bruto gerado por unidade, mesmo com o aumento do volume total de vendas.

O custo total de receita aumentou 20,6% para RMB 1.210,0 milhões, superando o crescimento de 14,7% da receita. A administração atribuiu a queda na margem bruta ao mix de produtos na China, aos maiores custos da cadeia de suprimentos upstream e às margens mais baixas nas patinetes elétricas internacionais. Como resultado, o lucro bruto caiu para RMB 230,4 milhões e a margem bruta encolheu 4,1 pontos percentuais.

Lucratividade e balanço patrimonial

As despesas de vendas e marketing aumentaram 18,0% para RMB 238,6 milhões. O aumento incluiu RMB 21,9 milhões em despesas adicionais de publicidade e promoção na China e RMB 12,2 milhões em depreciação e amortização. As despesas de pesquisa e desenvolvimento subiram 17,8% para RMB 51,5 milhões, principalmente devido a custos mais elevados de design, testes e pessoal.

As despesas gerais e administrativas aumentaram 165,2% para RMB 50,5 milhões. O principal fator foi uma variação cambial anual de RMB 44,2 milhões: a NIU registrou uma perda cambial de RMB 19,0 milhões no segundo trimestre de 2026, em comparação com um ganho cambial de RMB 25,3 milhões no segundo trimestre de 2025. A remuneração baseada em ações caiu para RMB 4,0 milhões, ante RMB 7,9 milhões, mas essa redução não foi suficiente para evitar que o resultado ajustado ficasse negativo.

Em 30 de junho de 2026, o saldo de caixa e equivalentes de caixa, depósitos a prazo e investimentos de curto prazo totalizava RMB 1.475,8 milhões. A NIU também detinha RMB 217,9 milhões em caixa restrito e tinha RMB 220,0 milhões em empréstimos bancários de curto prazo. O estoque aumentou para RMB 724,0 milhões, ante RMB 652,6 milhões no final de 2025, enquanto as contas a pagar subiram para RMB 1.181,4 milhões, ante RMB 704,1 milhões.

Projeções de resultados

A NIU divulgou suas projeções de receita para o terceiro trimestre de 2026, prevendo um crescimento contínuo em termos anuais. As projeções abordam a receita, mas não fornecem expectativas quantitativas para margem ou lucratividade.

Comentários da administração

O CEO Yan Li afirmou que a NIU continuou a expandir os recursos de pilotagem integrados com IA para uma gama mais ampla de casos de uso cotidianos na China, apoiando sua estratégia de mobilidade inteligente conectada. No mercado internacional, a administração manteve uma abordagem seletiva e buscou alinhar os produtos com a demanda local para garantir a estabilidade operacional.

Transações recentes de insiders

O registro de transações disponível identifica uma venda direta de insider durante o período. Essa transação, por si só, não estabelece a visão do insider sobre o desempenho futuro da NIU.

Dados agregados separados de seis meses mostraram a compra de 45.000 ações e a venda de 22.113 ações por insiders, resultando em compras líquidas de 22.887 ações. Os dados fornecidos não identificaram o comprador ou a data da transação para o volume agregado de compras.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Mix de produtos e receita unitária: O volume na China cresceu 26,2%, mas a receita doméstica por scooter caiu 9,2%. A pressão contínua sobre o mix de produtos pode limitar a contribuição para o lucro vinda do maior volume de vendas unitárias.
• Custos da cadeia de suprimentos e dos produtos: Custos de produção (upstream) mais elevados e margens internacionais menores para patinetes elétricos contribuíram para a queda de 4,1 pontos percentuais na margem bruta.
• Crescimento das despesas operacionais: As despesas operacionais aumentaram mais rapidamente do que a receita, com os investimentos em marketing e os maiores custos de design e testes aumentando a pressão sobre o lucro operacional.
• Volatilidade cambial: A transição de um ganho cambial para uma perda cambial foi um dos principais motivos para o aumento das despesas gerais e administrativas.
• O guidance de receita não aborda as margens: A NIU espera que a receita do Q3 cresça entre 10% e 20%, mas as perspectivas não indicam se a economia unitária ou a lucratividade apresentarão melhora.

Resumo

A NIU gerou um crescimento de receita de dois dígitos no Q2 de 2026 impulsionado pelo maior volume de e-scooters, especialmente na China. No entanto, a menor receita por veículo, os custos da cadeia de suprimentos e o crescimento mais rápido das despesas fizeram com que o lucro bruto caísse, resultando em um prejuízo líquido substancial. O guidance para o Q3 aponta para a continuidade da expansão da receita, enquanto a questão central para os investidores é se a NIU conseguirá converter o crescimento do volume em melhores margens brutas e maior alavancagem operacional.