Resultados do 2T26 da Century Casinos: América do Norte compensa fraqueza na Polônia

A Century Casinos (Nasdaq: CNTY) reportou receita operacional líquida de US$ 152,0 milhões no Q2 2026, alta de 1% em relação aos US$ 150,8 milhões do ano anterior, enquanto o prejuízo diluído por ação diminuiu para US$ 0,39, contra US$ 0,40. O EBITDAR ajustado aumentou 5%, atingindo o recorde para um segundo trimestre de US$ 31,7 milhões, com os ganhos no Centro-Oeste e no Oeste dos EUA superando uma forte deterioração na Polônia.

Resultados financeiros principais

A receita aumentou em US$ 1,2 milhão, enquanto os custos operacionais subiram menos, US$ 0,6 milhão, permitindo que o lucro operacional crescesse 4%. O prejuízo líquido atribuível aos acionistas diminuiu em US$ 1,4 milhão, embora a empresa tenha permanecido deficitária após despesas não operacionais.

O EBITDAR ajustado é uma medida de avaliação não-GAAP que exclui juros, impostos, depreciação, amortização, participações não controladoras e outros ajustes. As ações médias ponderadas diluídas caíram para 28,2 milhões, ante 30,6 milhões, limitando o benefício por ação decorrente do prejuízo líquido menor.

Desempenho dos negócios e segmentos

O Centro-Oeste e o Oeste dos EUA geraram, juntos, US$ 6,5 milhões de receita adicional, compensando amplamente o declínio de US$ 4,8 milhões da Polônia e uma queda de US$ 1,0 milhão no Leste dos EUA. O Oeste dos EUA, que inclui o Nugget Casino Resort, foi o segmento de crescimento mais rápido e passou para um lucro operacional de US$ 1,1 milhão, ante um prejuízo operacional de US$ 1,0 milhão.

O EBITDAR Ajustado total da América do Norte subiu para US$ 35,1 milhões, em comparação com US$ 31,3 milhões. A Polônia quase não contribuiu para o EBITDAR Ajustado, enquanto a categoria Outros registrou um prejuízo de EBITDAR Ajustado de US$ 3,5 milhões, contra US$ 2,9 milhões no ano anterior, reduzindo o benefício no nível consolidado.

Ganhos operacionais continuaram insuficientes frente aos custos de financiamento

A Century Casinos gerou US$ 17,2 milhões em lucro operacional, mas as despesas não operacionais líquidas atingiram US$ 25,9 milhões, resultando em um prejuízo antes dos impostos de US$ 8,7 milhões. As despesas com juros sozinhas foram de US$ 25,9 milhões, apenas ligeiramente abaixo dos US$ 26,2 milhões no mesmo trimestre do ano anterior e substancialmente acima do lucro operacional.

Os juros relacionados à obrigação de financiamento do Master Lease aumentaram para US$ 16,9 milhões, ante US$ 16,5 milhões, enquanto os juros do acordo de crédito declinaram para US$ 8,2 milhões, contra US$ 8,9 milhões. Essa estrutura de financiamento ajuda a explicar por que o EBITDAR Ajustado recorde do segundo trimestre não se traduziu em lucratividade sob as normas GAAP.

Liquidez e obrigações do balanço patrimonial

O caixa e equivalentes de caixa caíram para US$ 60,2 milhões em 30 de junho de 2026, ante US$ 68,9 milhões em 31 de dezembro de 2025. A dívida em aberto diminuiu apenas modestamente, de US$ 337,7 milhões para US$ 336,5 milhões, enquanto a empresa também carregava uma obrigação de financiamento de longo prazo de US$ 708,0 milhões sob seu Master Lease.

Os pagamentos em dinheiro associados ao Master Lease subiram para US$ 17,4 milhões no trimestre, ante US$ 14,4 milhões. Os pagamentos do Nugget Lease foram de US$ 2,0 milhões, em comparação com US$ 1,9 milhão no ano anterior. Os pagamentos combinados foram, portanto, de aproximadamente US$ 19,4 milhões, acima dos US$ 16,3 milhões.

O índice de alavancagem líquida consolidada de primeira garantia (first-lien) da Century Casinos excedeu 5,50 vezes no fechamento do trimestre. No entanto, a exigência de manutenção relacionada aplica-se apenas se os empréstimos rotativos, empréstimos de liquidez diária (swingline) e cartas de crédito excederem US$ 10,5 milhões, e a empresa não possuía nenhum saldo devedor sob seu acordo de crédito com o Goldman em 30 de junho.

Visão da administração

Os co-CEOs Erwin Haitzmann e Peter Hoetzinger atribuíram a melhora na América do Norte principalmente ao Nugget e às propriedades no Centro-Oeste dos EUA no Missouri e Colorado. O EBITDAR Ajustado do Nugget aumentou 93% pelo segundo trimestre consecutivo, e a administração informou que continuará trabalhando para sustentar a melhora do empreendimento.

A administração informou que a Polônia continuou apresentando desempenho abaixo do esperado, em parte por conta da baixa retenção de mesa (table hold) em junho de 2026. Os executivos relataram observar sinais iniciais de melhora e projetam melhores resultados ao longo dos próximos trimestres, embora nenhuma projeção quantitativa tenha sido fornecida.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Fraqueza contínua na Polônia: A receita do segmento caiu 19%, e o EBITDAR Ajustado despencou 97%, aproximando-se do ponto de equilíbrio. A volatilidade contínua na retenção de mesa ou no desempenho operacional pode anular novos ganhos na América do Norte.
• Altos custos de financiamento e de arrendamento: As despesas trimestrais com juros superaram o lucro operacional, ao passo que os pagamentos combinados em dinheiro do Master Lease e do Nugget Lease aumentaram em relação ao ano anterior. Essas obrigações continuam sendo uma barreira substancial entre o desempenho operacional e a lucratividade líquida.
• Restrições de liquidez e alavancagem: O caixa diminuiu em US$ 8,7 milhões durante o primeiro semestre, enquanto a dívida caiu apenas US$ 1,2 milhão. O índice de alavancagem já estava acima de 5,50 vezes, o que significa que uma utilização mais intensa do crédito rotativo poderia tornar o teste de manutenção relevante.
• Dependência do crescimento no Centro-Oeste e no Oeste: A receita consolidada subiu apenas 1% porque os ganhos nessas duas regiões tiveram de compensar as quedas na Polônia e no Leste dos EUA. Sustentar a melhora do Nugget é, portanto, importante para o crescimento geral.

Resumo

Os resultados do segundo trimestre de 2026 da Century Casinos mostraram melhores operações na América do Norte, lideradas pelo Oeste e pelo Centro-Oeste dos EUA, e geraram receita e EBITDAR Ajustado recordes para um segundo trimestre. A deterioração na Polônia e o substancial fardo de financiamento da empresa continuaram impedindo que esse progresso operacional gerasse lucro. Os principais itens a monitorar são se o Nugget conseguirá sustentar seus ganhos, se a Polônia se recuperará como a administração projeta, e como o caixa e a alavancagem evoluirão paralelamente às obrigações de arrendamento e juros.