Mercer no 2º trimestre fiscal de 2026: EBITDA operacional negativo

Mercer International (NASDAQ: MERC) reportou receita de US$ 460,3 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de cerca de 1,5% ante US$ 453,5 milhões um ano antes, enquanto o prejuízo líquido diluído por ação diminuiu para US$ 1,13, de US$ 1,29, no trimestre encerrado em 30 de junho de 2026. O EBITDA Operacional permaneceu negativo em US$ 21,0 milhões, e as atividades operacionais consumiram US$ 15,1 milhões em caixa, já que os maiores custos de fibra na Europa, as menores realizações de preços da celulose e uma perda por impairment de estoques de US$ 29,0 milhões compensaram as reduções de custos e o menor tempo de parada para manutenção.

Dados Centrais do Resultado

A receita permaneceu praticamente estável na comparação anual. Maiores realizações de preços de produtos de madeira maciça e maiores volumes de vendas de celulose compensaram, em grande parte, as menores realizações de preços da celulose, especialmente da celulose kraft branqueada de fibra longa do norte, ou NBSK.

O desempenho operacional continuou pressionado. O prejuízo operacional ficou praticamente estável, enquanto a maior perda por impairment de estoques pressionou o EBITDA Operacional; o prejuízo líquido diminuiu principalmente porque a recuperação de imposto de renda aumentou para US$ 13,4 milhões, de US$ 1,9 milhão.

O EBITDA Operacional Consolidado é uma medida não-GAAP. Ele incluiu a perda por impairment de estoques porque a definição da Mercer adiciona de volta depreciação, amortização e impairment de ativos de longa duração, mas não o impairment de estoques.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O segmento de celulose continuou sendo a maior fonte de receita, mas os menores preços da celulose e os maiores custos de fibra ampliaram o prejuízo do EBITDA Operacional do segmento. O volume total de vendas de celulose cresceu aproximadamente 6%, mas a realização média de NBSK caiu 10%, para US$ 682 por ADMT. Os custos médios de fibra para celulose aumentaram cerca de 14%, principalmente devido à escassez de oferta e à forte demanda por madeira como fonte de energia na Alemanha.

A receita de madeira maciça aumentou aproximadamente 14%, sustentada por produtos manufaturados, paletes, biocombustíveis e energia. Esse crescimento não se traduziu em melhora dos resultados do segmento: os custos de fibra para a produção de madeira serrada subiram aproximadamente 28%, ampliando o prejuízo do segmento. A receita de madeira serrada caiu, pois a redução de 17% no volume de vendas superou uma modesta melhora nos preços.

Os produtos manufaturados, principalmente madeira laminada cruzada e madeira laminada colada, foram a área de crescimento mais evidente. Sua realização média aumentou 67%, para US$ 2.206 por metro cúbico, à medida que a atividade de construção se direcionou a projetos de madeira em massa de maior valor. A Mercer encerrou o trimestre com aproximadamente US$ 151 milhões em pedidos e compromissos de madeira em massa, com contribuições esperadas a partir do fim de 2026 e ao longo de 2027.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

Os custos e despesas foram de US$ 519,3 milhões, ante US$ 511,9 milhões um ano antes. Os maiores custos de fibra e a maior perda por impairment de estoques foram em grande parte compensados pela ausência de parada programada para manutenção de celulose e pelos benefícios das iniciativas de redução de custos da Mercer. Nenhum dos segmentos operacionais gerou EBITDA Operacional de Segmento positivo.

A saída operacional de caixa trimestral aumentou para US$ 15,1 milhões. As movimentações de capital de giro incluíram um consumo de caixa de US$ 46,6 milhões relacionado aos estoques, parcialmente compensado por benefícios de caixa provenientes de contas a receber e despesas antecipadas. Os investimentos de capital caíram para US$ 12,2 milhões, de US$ 24,3 milhões, reduzindo a saída de caixa para investimentos para US$ 6,5 milhões, de US$ 22,8 milhões.

Em 30 de junho, a Mercer tinha US$ 78,8 milhões em caixa e US$ 112,9 milhões disponíveis em linhas de crédito rotativo, após uma redução anteriormente anunciada de € 70 milhões na capacidade de captação na Alemanha. A liquidez agregada foi, portanto, de aproximadamente US$ 191,7 milhões. O caixa havia caído de US$ 186,8 milhões no fim de 2025, enquanto o capital de giro recuou para US$ 182,5 milhões, de US$ 582,2 milhões, e a dívida de curto prazo aumentou para US$ 329,7 milhões, de US$ 13,7 milhões. O patrimônio líquido dos acionistas passou de US$ 68,1 milhões para um déficit de US$ 98,0 milhões.

A Mercer contratou assessores e iniciou discussões com detentores de suas senior notes de 2028 e 2029 e outras partes interessadas sobre transações de financiamento e de reforço de liquidez. Nenhum acordo havia sido alcançado quando os resultados foram divulgados.

Maiores Custos de Fibra e Encargos de Estoques Compensam Economia de Custos

O programa de custos da Mercer gerou US$ 13,0 milhões em economias e eficiências operacionais durante o 2º trimestre, elevando os benefícios acumulados para aproximadamente US$ 54,0 milhões desde seu lançamento em abril de 2025. O menor tempo de parada para manutenção também reduziu custos em comparação com o trimestre do ano anterior.

Esses benefícios foram insuficientes para superar a combinação de menores realizações de NBSK, maiores custos de fibra e a perda por impairment de estoques de US$ 29,0 milhões. O segmento de celulose registrou US$ 26,0 milhões desse impairment, ante US$ 11,0 milhões um ano antes. O segmento de madeira maciça também enfrentou pressão sobre as margens, pois a fibra representou aproximadamente 85% dos custos de produção em caixa da madeira serrada durante o trimestre.

Perspectivas e Metas Operacionais

As perspectivas da Mercer se concentraram em economias de custos, manutenção, reestruturação e condições de mercado, em vez de metas de receita ou lucro. A administração espera que os custos de fibra na Alemanha permaneçam elevados no 3º trimestre, enquanto os preços da celulose de fibra longa e de fibra curta devem cair e a demanda geral por madeira serrada deve continuar fraca.

A reestruturação de Torgau visa alinhar a capacidade e o mix de produtos da instalação às condições atuais do mercado. As medidas incluem reduções da força de trabalho, tecnologia adicional de escaneamento, maior produção de madeira serrada dimensional de maior valor e expansão das exportações para os Estados Unidos.

Transações Recentes de Insiders

O conjunto de dados de insiders fornecido informa zero compras e zero vendas em seu resumo de seis meses, com 30,01 milhões de ações detidas por insiders. No entanto, sua lista detalhada de transações inclui múltiplas compras datadas de fevereiro a junho de 2026, criando uma inconsistência entre o resumo e os dados por transação que deve ser verificada em relação aos registros subjacentes.

Esses registros descrevem apenas as transações informadas e não estabelecem as opiniões dos insiders sobre o desempenho futuro da Mercer.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Pressão dos custos de fibra: Os custos de fibra para celulose subiram cerca de 14%, e os custos de fibra para madeira serrada aumentaram aproximadamente 28%. Os custos das fábricas alemãs devem permanecer elevados no 3º trimestre devido à oferta limitada e à demanda por madeira de produtores de energia.
• Preços e demanda fracos: As realizações de NBSK caíram 10%, e a administração espera preços ligeiramente menores para a celulose de fibra longa e preços modestamente menores para a celulose de fibra curta no 3º trimestre. A demanda por madeira serrada também deve permanecer fraca devido às taxas de juros dos EUA e às condições econômicas europeias.
• Liquidez e refinanciamento: Caixa, capital de giro e patrimônio líquido dos acionistas se deterioraram durante o primeiro semestre. A Mercer discute alternativas de estrutura de capital e liquidez, mas nenhuma transação foi acordada.
• Manutenção e reduções de produção: Quarenta dias de manutenção programada de celulose e as reduções contínuas nas fábricas alemãs podem restringir a produção no 3º trimestre.
• Execução da reestruturação de Torgau: As mudanças graduais na força de trabalho e nas operações precisam reduzir custos e alinhar a capacidade sem criar interrupções adicionais na instalação.

Resumo

A receita da Mercer no 2º trimestre permaneceu praticamente estável, e seu prejuízo líquido diminuiu, mas as condições operacionais subjacentes continuaram difíceis. Maiores custos de fibra, realizações mais fracas de celulose de fibra longa e uma maior perda por impairment de estoques mantiveram o EBITDA Operacional negativo, apesar das economias de custos e do menor tempo de parada para manutenção. Os próximos indicadores-chave são os custos de fibra na Alemanha, a manutenção e as reduções de produção no 3º trimestre, o progresso em direção à meta de custos de US$ 100 milhões, a reestruturação de Torgau e o desfecho das discussões da Mercer sobre liquidez e estrutura de capital.