Sempra no 2º trimestre fiscal de 2026: lucro sobe com receita estável

Sempra (NYSE: SRE) reportou receita de US$ 2,997 bilhões no 2º trimestre fiscal de 2026, praticamente inalterada ante US$ 3,000 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu para US$ 1,21, de US$ 0,71. O EPS ajustado aumentou para US$ 1,16, de US$ 0,89, apoiado por maiores resultados de equivalência patrimonial e pela melhora dos resultados nos três segmentos reportados.

Dados principais de lucro

A receita ficou praticamente estável porque o aumento de US$ 127 milhões na receita de serviços públicos de eletricidade foi compensado por quedas de US$ 106 milhões na receita de serviços públicos de gás natural e de US$ 24 milhões na receita relacionada à energia. O lucro teve trajetória diferente: o lucro antes de imposto de renda e resultados de equivalência patrimonial aumentou 70%, enquanto os resultados de equivalência patrimonial subiram 39% e a despesa de imposto de renda caiu para US$ 112 milhões, de US$ 172 milhões.

Os lucros GAAP cresceram mais rapidamente que os lucros ajustados porque os dois períodos incluíram diferentes ajustes cambiais, de derivativos, tributários e regulatórios.

A diferença entre o lucro líquido e o lucro atribuível às ações ordinárias reflete principalmente US$ 141 milhões atribuídos a participações não controladoras, ante US$ 46 milhões no trimestre do ano anterior.

Desempenho dos negócios e segmentos

Os três segmentos reportados aumentaram o lucro atribuível às ações ordinárias. A Sempra Infrastructure registrou o maior aumento em dólares, seguida pela Sempra Texas Utilities.

Na Oncor, as entregas trimestrais de eletricidade aumentaram aproximadamente 5,6%, para 44,6 bilhões de kWh, enquanto os medidores de clientes cresceram aproximadamente 1,4%, para 4,14 milhões. As novas tarifas-base da Oncor entraram em vigor em 1º de junho, e uma sobretaxa com vigência a partir de 1º de agosto visa recuperar a diferença entre as novas tarifas e aquelas em vigor de janeiro a maio.

O Texas também representa um pipeline substancial de potenciais investimentos. A ERCOT apoiou projetos de transmissão que devem exigir mais de US$ 7 bilhões em investimentos incrementais, com expectativa de que a Oncor construa a maior parte, sujeita à aprovação regulatória. Aproximadamente 44 GW em solicitações qualificadas de grandes cargas estão no território da Oncor, embora o cronograma do processo Batch Zero permaneça indeterminado e as solicitações possam não se converter integralmente em projetos concluídos.

Na Califórnia, as entregas de gás caíram para 174 bilhões de pés cúbicos (Bcf), de 189 Bcf, enquanto as entregas de eletricidade aumentaram aproximadamente 4,8%, para 3,89 bilhões de kWh. A SDG&E e a SoCalGas protocolaram seus pedidos de revisão tarifária geral de 2028, enquanto a SDG&E recebeu aprovação para um acordo de transmissão que prevê um retorno-base autorizado sobre o patrimônio líquido de aproximadamente 10,28%.

O lucro da Sempra Infrastructure subiu para US$ 230 milhões, de US$ 72 milhões. Separadamente, a Sempra informou que a venda de uma participação de 45% na Sempra Infrastructure Partners para afiliadas da KKR continuava no caminho para ser concluída no 3º trimestre fiscal de 2026, enquanto a venda da Ecogas deveria ser concluída em agosto, após receber aprovação antitruste no México.

Maiores resultados de equivalência patrimonial e ajustes explicam o salto do lucro

A demonstração de resultados mostra por que os lucros avançaram apesar do crescimento quase nulo da receita. O lucro antes de impostos e resultados de equivalência patrimonial aumentou US$ 209 milhões, e os resultados de equivalência patrimonial contribuíram com outro aumento de US$ 154 milhões. A menor despesa de imposto de renda forneceu suporte adicional, embora a despesa trimestral com juros tenha subido US$ 71 milhões, para US$ 430 milhões.

A reconciliação dos ajustes também é relevante ao comparar o crescimento destacado. Os lucros GAAP do 2º trimestre fiscal de 2026 ficaram US$ 34 milhões acima dos lucros ajustados, refletindo itens que incluíram US$ 82 milhões em ganhos não realizados com derivativos de commodities e um benefício tributário de US$ 20 milhões, parcialmente compensados por um impacto de US$ 71 milhões de câmbio e inflação no México. No 2º trimestre fiscal de 2025, os lucros ajustados ficaram US$ 122 milhões acima dos lucros GAAP. Essa mudança na composição dos ajustes ampliou o crescimento GAAP, enquanto o aumento de aproximadamente 31% no lucro ajustado mostra que o lucro também cresceu segundo a medida não GAAP da Sempra.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os dados de fluxo de caixa abrangem os seis meses encerrados em 30 de junho, e não apenas o 2º trimestre. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre melhorou, pois o capital de giro contribuiu com US$ 268 milhões, em comparação com um consumo de caixa de US$ 498 milhões um ano antes, e as distribuições de investimentos aumentaram para US$ 721 milhões, de US$ 516 milhões.

As necessidades de capital permaneceram acima do caixa operacional gerado internamente, enquanto a composição da dívida migrou de empréstimos de curto prazo para empréstimos de longo prazo.

As despesas combinadas com PP&E e investimentos excederam o fluxo de caixa operacional em aproximadamente US$ 3,06 bilhões no primeiro semestre. A Sempra emitiu US$ 8,092 bilhões em dívida e quitou US$ 4,544 bilhões durante o período, gerando US$ 2,194 bilhões em fluxo de caixa líquido de financiamento. O plano de capital de US$ 64,9 bilhões da companhia para 2026 a 2030 destina 95% às suas empresas de serviços públicos na Califórnia e no Texas.

Projeções de lucro

A Sempra atualizou sua faixa de EPS GAAP para 2026 para incorporar os resultados até o 2º trimestre, ao mesmo tempo em que reiterou sua perspectiva ajustada. A companhia também manteve sua faixa de EPS para 2027 e sua taxa de crescimento de longo prazo projetada.

A faixa GAAP para 2026 inclui um ganho estimado com a venda da Ecogas de US$ 0,09 a US$ 0,12 por ação. A reconciliação da Sempra não inclui um potencial ganho da planejada transação da Sempra Infrastructure Partners porque o valor ainda não pode ser estimado de forma razoável.

Transações recentes de insiders

Nos últimos seis meses, insiders reportaram a compra de 12.188 ações em sete transações e a venda de 21.439 ações em seis transações, resultando em uma venda líquida de 9.251 ações. Isso representou 1,40% das 653.690 ações totais de insiders informadas como detidas; os números não estabelecem os motivos das transações individuais.

As dez transações reportadas mais recentes incluíram cinco vendas, quatro concessões de ações a preço zero e uma compra.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Risco regulatório e de execução de projetos: Os investimentos de transmissão da Oncor exigem aprovação regulatória, e o cronograma do processo de interconexão Batch Zero permanece incerto. O pipeline integral de solicitações de 44 GW pode não se traduzir em adições de carga concluídas.
• Financiamento de capital e custos de juros: As despesas de capital do primeiro semestre excederam o fluxo de caixa operacional, a dívida de longo prazo aumentou e a despesa trimestral com juros subiu aproximadamente 20%. A continuidade dos investimentos em serviços públicos exigirá acesso a financiamento e reciclagem bem-sucedida de capital.
• Execução das transações: As transações com a KKR e a Ecogas permanecem sujeitas a etapas de fechamento e condições habituais. Prazo, ajustes finais, impostos e custos acessórios podem afetar os resultados reportados e a posição financeira da Sempra.
• Volatilidade dos lucros GAAP: Câmbio, contabilização da inflação no México, derivativos de commodities, swaps de taxa de juros e itens tributários relacionados à venda de ativos podem criar diferenças relevantes entre os lucros GAAP e os ajustados.

Resumo

A receita da Sempra no 2º trimestre fiscal de 2026 permaneceu praticamente estável, mas os lucros aumentaram, à medida que os resultados de equivalência patrimonial, os menores impostos e a melhora nos resultados dos segmentos superaram o efeito da maior despesa com juros. A demanda no Texas e as oportunidades regulatórias de investimento apoiam o plano de capital da companhia focado em serviços públicos, enquanto o fluxo de caixa do primeiro semestre e a elevação da dívida de longo prazo ressaltam a importância de financiamento disciplinado e das vendas planejadas de ativos. A execução do pipeline no Texas, o fechamento das transações e a sustentabilidade do crescimento dos lucros ajustados são os principais pontos a acompanhar.