Collegium no 2º tri fiscal de 2026: receita sobe 6%, GAAP tem prejuízo

Collegium Pharmaceutical (Nasdaq: COLL) reportou receita líquida de produtos de US$ 199,9 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 6% ante US$ 188,0 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP passou de lucro de US$ 0,34 para prejuízo de US$ 0,46. O crescimento de JORNAY PM e a contribuição de um trimestre parcial de AZSTARYS sustentaram a receita, mas despesas mais altas relacionadas à aquisição e amortização contribuíram para um prejuízo líquido GAAP. A Collegium também reduziu suas projeções para receita e EBITDA ajustado do ano inteiro devido a preços líquidos menores para versões genéricas autorizadas de Nucynta.

Principais resultados financeiros

A receita aumentou US$ 11,9 milhões, mas o lucro bruto cresceu apenas US$ 1,9 milhão, pois os custos totais dos produtos avançaram mais rapidamente que as vendas. As despesas operacionais GAAP subiram 45%, para US$ 106,6 milhões, em comparação com uma alta de 8% nas despesas operacionais ajustadas, para US$ 66,6 milhões, refletindo o efeito de custos relacionados à aquisição e outros custos excluídos.

A diferença resultante entre o desempenho GAAP e o ajustado foi substancial: a Collegium registrou prejuízo líquido GAAP de US$ 15,1 milhões, mas gerou lucro líquido ajustado de US$ 75,4 milhões e EBITDA ajustado de US$ 113,8 milhões.

Crescimento em TDAH compensou fraqueza no portfólio de dor

JORNAY PM permaneceu como o principal vetor de crescimento orgânico. A receita aumentou 41%, para US$ 46,1 milhões, enquanto as prescrições cresceram 13,1% e o número de prescritores avançou 17,6%, para mais de 30.000 profissionais de saúde.

AZSTARYS contribuiu com US$ 12,9 milhões entre 12 de maio e 30 de junho, após a aquisição. Suas prescrições cresceram 1,9% em relação ao ano anterior. A contribuição do produto em um trimestre parcial foi maior que o aumento total de US$ 11,9 milhões na receita da Collegium, ilustrando a pressão compensatória do portfólio de dor.

A receita de Nucynta incluiu US$ 5,1 milhões provenientes de versões genéricas autorizadas de Nucynta e Nucynta ER. O crescimento de Belbuca compensou parcialmente o impacto, mas não foi suficiente para neutralizar as quedas de Xtampza ER e da franquia Nucynta.

Custos de aquisição levaram a prejuízo GAAP, enquanto EBITDA ajustado cresceu

A diferença de US$ 90,5 milhões entre o prejuízo líquido GAAP e o lucro líquido ajustado esteve principalmente associada a ajustes non-GAAP. Eles incluíram US$ 63,0 milhões em amortização, US$ 24,1 milhões em despesas relacionadas à aquisição, US$ 14,5 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 5,4 milhões pelo reconhecimento do ajuste de aumento dos estoques, parcialmente compensados por um efeito tributário de US$ 19,0 milhões.

Os custos totais dos produtos aumentaram aproximadamente 12,5%, mais que o avanço de 6% da receita, reduzindo a margem bruta. No nível operacional, as despesas GAAP aumentaram US$ 33,3 milhões, enquanto as despesas ajustadas subiram US$ 4,7 milhões. Portanto, os investidores precisam distinguir entre a melhora do desempenho operacional ajustado e o efeito contínuo de custos relacionados à aquisição e custos não caixa sobre os resultados GAAP.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

A Collegium gerou US$ 71,3 milhões em fluxo de caixa operacional durante o trimestre e encerrou junho com US$ 129,5 milhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis. Isso se compara a aproximadamente US$ 386,7 milhões em caixa combinado e títulos negociáveis em 31 de dezembro de 2025.

As notas a pagar a prazo aumentaram para US$ 852,8 milhões, ante US$ 571,1 milhões no fim do ano, enquanto as notas seniores conversíveis totalizavam aproximadamente US$ 238,7 milhões. O endividamento combinado, portanto, foi de cerca de US$ 1,09 bilhão em 30 de junho, em comparação com US$ 809,3 milhões ao fim de 2025. Os ativos intangíveis também subiram para US$ 1,19 bilhão, ante US$ 669,5 milhões, enquanto o goodwill aumentou para US$ 190,2 milhões, de US$ 145,9 milhões.

Projeções para o ano inteiro de 2026

A Collegium reduziu em US$ 40 milhões os dois extremos de sua faixa de receita líquida de produtos e cortou em US$ 30 milhões os dois extremos de sua faixa de EBITDA ajustado. A administração atribuiu as reduções principalmente a uma receita menor que a esperada dos produtos genéricos autorizados de Nucynta, devido a preços líquidos mais baixos.

Ao mesmo tempo, a companhia elevou em US$ 5 milhões os dois extremos de sua projeção de receita para AZSTARYS e manteve sua projeção para JORNAY PM.

As mudanças nas projeções mostram uma divergência entre a expansão do portfólio de TDAH e a piora da dinâmica de receita dos produtos genéricos autorizados de Nucynta.

Visão da administração

O CEO Vikram Karnani destacou o recorde de prescrições de JORNAY PM e a adoção pelos prescritores, enquanto descreveu a integração de AZSTARYS como avançando bem. A força de vendas ampliada da Collegium foi treinada e mobilizada antes da temporada de volta às aulas, um período comercial importante para medicamentos de TDAH.

As prioridades declaradas pela administração para o segundo semestre são expandir o negócio de TDAH, maximizar o valor do portfólio de dor e alocar capital de forma estratégica. A CFO Colleen Tupper enfatizou o uso de uma única plataforma comercial para apoiar tanto JORNAY PM quanto AZSTARYS.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos para seis meses reportam 384.944 ações em 15 transações de compra e 87.523 ações em sete vendas, resultando em compras líquidas reportadas de 297.421 ações. Contudo, os registros detalhados incluem concessões de ações e exercícios de derivativos, de modo que o agregado não deve ser interpretado como compras exclusivamente no mercado aberto.

Todas as dez transações abaixo foram reportadas como posições de propriedade direta.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Preços de genéricos autorizados: Preços líquidos menores para os produtos genéricos autorizados de Nucynta foram o principal motivo para a redução das projeções de receita e EBITDA ajustado. A continuidade da pressão sobre preços pesaria tanto sobre as vendas quanto sobre a rentabilidade.
• Contração do portfólio de dor: A receita do portfólio de dor caiu 9%, incluindo quedas de 14% para Xtampza ER e de 24% para a franquia Nucynta. O crescimento de Belbuca não compensou integralmente essas quedas.
• Execução de AZSTARYS: A aquisição adicionou US$ 12,9 milhões em receita de um trimestre parcial, mas o crescimento das prescrições foi de 1,9%. O desempenho futuro depende da integração e da conversão da plataforma comercial ampliada em uma demanda mais forte.
• Pressão sobre margens GAAP: Os custos dos produtos cresceram mais rapidamente que a receita, enquanto despesas relacionadas à aquisição e amortização contribuíram para uma queda acentuada do lucro operacional e para um prejuízo líquido GAAP.
• Maior alavancagem e menor liquidez: A dívida combinada a prazo e conversível aumentou para aproximadamente US$ 1,09 bilhão, enquanto caixa e títulos negociáveis caíram em relação aos níveis do fim do ano, reduzindo a flexibilidade do balanço patrimonial.

Resumo

O segundo trimestre da Collegium mostrou uma mudança contínua em direção a medicamentos para TDAH, com o crescimento de JORNAY PM e a adição de AZSTARYS sustentando receita e EBITDA ajustado mais altos. Esses ganhos foram acompanhados por menor receita no portfólio de dor, despesas GAAP relacionadas à aquisição e preços mais fracos para os genéricos autorizados de Nucynta, o que levou a administração a reduzir as projeções de receita e EBITDA ajustado para o ano inteiro. Os principais pontos a acompanhar são o desempenho dos dois produtos para TDAH durante o período de volta às aulas, a estabilização do portfólio de dor e a evolução dos custos relacionados à aquisição e da alavancagem.