Graham no 1º tri fiscal de 2027: vendas recordes e pressão nas margens

Graham Corporation (NYSE: GHM) reportou vendas líquidas de US$ 71,3 milhões no 1º trimestre fiscal de 2027, alta de 29% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP caiu 21%, para US$ 0,33, ante US$ 0,42. O EBITDA ajustado aumentou 28%, para US$ 8,8 milhões, mas a contração da margem bruta, as despesas mais elevadas e o fluxo de caixa operacional negativo mostraram que a receita recorde não se traduziu em crescimento mais amplo do lucro GAAP.

Dados Financeiros Principais

A receita aumentou US$ 15,9 milhões, com a aquisição da FlackTek contribuindo com US$ 6,6 milhões e crescimento nos mercados de Defesa, Espaço e Energia & Processos. A Defesa foi o maior contribuinte para o crescimento reportado.

O lucro bruto cresceu mais lentamente que a receita, e despesas operacionais mais altas reduziram o lucro operacional e o lucro líquido GAAP. Em contraste, o lucro líquido ajustado aumentou 16%, para US$ 5,7 milhões, o EPS diluído ajustado subiu 9%, e a margem EBITDA ajustada permaneceu inalterada.

O EPS ajustado e o EBITDA ajustado são medidas não GAAP e excluem determinados itens relacionados a aquisições, remuneração em ações, ERP e outros, conforme as definições da Graham.

Desempenho dos Negócios e dos Mercados

As vendas de Defesa aumentaram US$ 11,8 milhões, ou 40%, principalmente devido ao cronograma dos marcos dos projetos, a novos programas e ao crescimento em programas existentes. As vendas de Espaço subiram US$ 2,9 milhões, ou 86%, apoiadas por novos programas, expansão de programas existentes e FlackTek. As vendas de Energia & Processos cresceram US$ 1,1 milhão, ou 5%, à medida que vendas mais altas no mercado de reposição foram parcialmente compensadas por atrasos em grandes projetos de capital.

As vendas combinadas de reposição de Defesa e Energia & Processos alcançaram US$ 9,7 milhões, alta de 20%. Isso forneceu outra fonte de crescimento ao lado dos programas maiores da Graham baseados em projetos.

Os pedidos totalizaram US$ 95,9 milhões, abaixo dos US$ 125,9 milhões do trimestre do ano anterior, que incluíam US$ 86,5 milhões em pedidos subsequentes para o programa de submarinos da classe Virginia da Marinha dos EUA. A atividade no trimestre atual incluiu aproximadamente US$ 61,8 milhões em pedidos de Defesa, US$ 14,4 milhões em pedidos de Espaço e US$ 13,2 milhões contribuídos pela FlackTek; essas categorias não devem ser somadas porque podem se sobrepor.

Aproximadamente 35% a 40% da carteira de pedidos deve se converter em vendas nos próximos 12 meses, outros 20% a 25% dentro de um a dois anos, e o restante após dois anos. A Defesa representava cerca de 84% da carteira de pedidos em 30 de junho de 2026, proporcionando visibilidade, mas também criando concentração significativa no mercado final.

Crescimento das Vendas Não Se Converteu em Lucro GAAP

A questão central do trimestre foi a divergência entre receita recorde e queda nos lucros GAAP. A margem bruta caiu 150 pontos-base porque o mix de vendas incluiu mais receita de Defesa e recebimentos de materiais, que têm margens menores. Como resultado, o lucro bruto cresceu 21%, oito pontos percentuais abaixo da receita.

As despesas com SG&A, incluindo amortização de intangíveis, aumentaram aproximadamente US$ 3,2 milhões, ou 33%, para cerca de US$ 13,1 milhões. As despesas incrementais de SG&A da FlackTek responderam por US$ 1,8 milhão do aumento, enquanto as despesas de aquisição e integração contribuíram com outros US$ 0,6 milhão. A Graham também continuou investindo em pessoas, processos e tecnologia, embora esses custos tenham sido parcialmente compensados pela ausência da despesa de US$ 1,1 milhão com o Performance Bonus da Barber-Nichols registrada um ano antes.

A quantidade de ações também afetou os resultados por ação. A média ponderada de ações diluídas aumentou aproximadamente 6%, para 11,7 milhões, ajudando a explicar por que o EPS GAAP caiu 21%, em comparação com a queda de 15% no lucro líquido. Da mesma forma, o EPS ajustado cresceu mais lentamente que o lucro líquido ajustado.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As atividades operacionais consumiram US$ 12,7 milhões em caixa, em comparação com US$ 2,3 milhões consumidos um ano antes. Os principais usos de capital de giro incluíram um aumento de US$ 16,0 milhões nas contas a receber, um aumento de US$ 6,0 milhões na receita não faturada e menores valores de remuneração acumulada e outros passivos. Um aumento de US$ 10,8 milhões nos adiantamentos de clientes proporcionou uma compensação parcial. A empresa também pagou bônus do ano fiscal de 2026 durante o trimestre.

Os investimentos em capital foram de US$ 2,6 milhões e se concentraram em capacidade, competências e produtividade. Portanto, o fluxo de caixa operacional menos investimentos em capital foi de aproximadamente US$ 15,3 milhões negativos no trimestre.

Apesar da saída operacional, o caixa aumentou para US$ 27,0 milhões, ante US$ 6,6 milhões no fim do trimestre anterior. O aumento foi apoiado principalmente por uma emissão de ações de US$ 50,0 milhões, após a qual a Graham quitou US$ 13,0 milhões em dívida. A empresa encerrou junho sem dívida em aberto e com US$ 74,5 milhões disponíveis em sua linha de crédito rotativa, após cartas de crédito em aberto.

Projeções para o Ano Fiscal de 2027

A Graham reiterou suas projeções para o ano fiscal completo de 2027 em 6 de agosto de 2026. A administração afirmou que os resultados do primeiro trimestre ficaram em linha com suas expectativas e continuou enfatizando a conversão da carteira de pedidos em crescimento rentável.

As perspectivas incluem aproximadamente US$ 2,5 milhões em gastos incrementais com pessoas, processos e tecnologia. As projeções de SG&A também incluem cerca de US$ 4 milhões a US$ 5 milhões em remuneração baseada em ações, custos líquidos de aquisição e integração e custos de conversão de ERP. As projeções de EBITDA ajustado excluem aproximadamente US$ 5,5 milhões a US$ 6,5 milhões em itens especificados.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Mix de margens: Vendas mais altas de Defesa podem apoiar a receita e a carteira de pedidos, ao mesmo tempo que reduzem a margem bruta quando o mix inclui programas de margem menor e recebimentos de materiais.
• Conversão de capital de giro: O aumento das contas a receber e da receita não faturada contribuiu para uma saída de caixa operacional substancialmente maior. A conversão dos lucros reportados e da carteira de pedidos em caixa continua importante.
• Cronograma e concentração da carteira de pedidos: Apenas 35% a 40% da carteira de pedidos deve se converter em até 12 meses, enquanto 84% está vinculada à Defesa. A carteira de pedidos também pode incluir pedidos governamentais financiados e não financiados sujeitos a cláusulas de cancelamento, encerramento ou suspensão.
• Atrasos em projetos e pedidos irregulares: Projetos de capital de Energia & Processos sofreram adiamentos, e grandes pedidos de Defesa podem gerar flutuações significativas de um trimestre para outro.
• Custos de investimento e integração: As despesas da FlackTek, a integração da aquisição, os trabalhos de ERP e os investimentos em crescimento podem continuar afetando a rentabilidade GAAP enquanto a Graham trabalha para atingir seus objetivos de margem.

Resumo

O 1º trimestre fiscal de 2027 da Graham estabeleceu novos recordes de vendas e carteira de pedidos, apoiados por Defesa, Espaço e FlackTek. Contudo, a menor margem bruta, as maiores despesas de SG&A e as saídas de capital de giro impediram que esse crescimento se convertesse em lucros GAAP mais altos ou geração de caixa. As principais questões a acompanhar são a conversão da carteira de pedidos, o desempenho das margens à medida que a receita de Defesa cresce, a normalização do capital de giro e a execução em relação às projeções anuais reiteradas.