Montauk no 2º tri de 2026: receita sobe 19,7% e lucro retorna

Montauk Renewables (NASDAQ: MNTK) reportou receita de US$ 54,0 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 19,7% ante US$ 45,1 milhões no mesmo período do ano anterior, enquanto o EPS diluído melhorou para US$ 0,00, ante prejuízo de US$ 0,04. O lucro líquido voltou ao território positivo, em US$ 0,2 milhão, e o EBITDA ajustado avançou 144,5%, para US$ 12,3 milhões. A receita relacionada a RINs e o resultado da joint venture GreenWave compensaram a receita mais fraca de commodities e o modesto crescimento da produção.

Principais resultados financeiros

A receita aumentou US$ 8,9 milhões, principalmente porque a Montauk vendeu RINs distribuídos por sua joint venture GreenWave, que não realizou distribuição comparável no 2º trimestre de 2025. As despesas operacionais totais também aumentaram, refletindo em parte US$ 8,3 milhões em custos associados às distribuições de RINs da GreenWave e à dispensação de RNG por rotas proprietárias.

Menores despesas gerais e administrativas e um cronograma favorável de manutenção ajudaram a reduzir o prejuízo operacional. Abaixo da linha operacional, os US$ 3,8 milhões em resultado da joint venture GreenWave foram decisivos para levar a Montauk de prejuízo líquido a um pequeno lucro.

Desempenho dos negócios e operacional

A produção de RNG alcançou 1,5 milhão de MMBtu, aumento de 43.000 MMBtu, ou 3%, em relação ao trimestre do ano anterior. A produção em McCarty cresceu 53.000 MMBtu após melhorias no campo de poços e no sistema de coleta, enquanto a Apex adicionou 39.000 MMBtu devido ao maior volume de gás de matéria-prima.

Esses ganhos foram parcialmente compensados por uma queda de 26.000 MMBtu em Galveston, depois que o operador do aterro assumiu a responsabilidade pelas operações e manutenção do campo de poços. A produção em Atascocita caiu 37.000 MMBtu devido ao cronograma do projeto e à manutenção planejada.

A produção de eletricidade renovável aumentou de 42.000 MWh para aproximadamente 44.000 MWh. Bowerman produziu cerca de 3.000 MWh adicionais, à medida que melhorias no campo de poços do aterro elevaram os fluxos de gás.

A Montauk começou a gerar eletricidade para venda em julho de 2026 em sua instalação de Turkey, Carolina do Norte. A empresa identificou modificações de programação necessárias nos equipamentos elétricos de manobra instalados e espera concluí-las até meados de agosto, para sustentar maior produção e proteger os equipamentos de processamento. A Montauk também havia firmado, até o fim de julho, acordos de longo prazo que abrangiam pelo menos 350.000 espaços para suínos e conseguiu coletar matéria-prima de mais de 250.000 espaços, ante uma meta de 400.000 a 450.000.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A margem de EBITDA ajustado foi de aproximadamente 22,8%, ante cerca de 11,2% um ano antes. Contudo, o lucro líquido GAAP permaneceu próximo do ponto de equilíbrio após US$ 7,9 milhões em depreciação, exaustão e amortização, US$ 1,5 milhão em despesas com juros e US$ 2,0 milhões em despesas de imposto de renda.

As despesas operacionais e de manutenção das instalações de RNG caíram 8,2%, para US$ 15,6 milhões, principalmente devido ao cronograma de manutenção em McCarty e Apex. As despesas gerais e administrativas recuaram 15,2%, para US$ 7,7 milhões, porque o 2º trimestre de 2025 incluiu US$ 1,6 milhão em despesas de aquisição acelerada de direitos de ações restritas. As despesas operacionais e de manutenção de Geração de Eletricidade Renovável aumentaram 5,3%, para US$ 5,1 milhões, incluindo US$ 1,2 milhão em custos não capitalizáveis do projeto Montauk Ag.

Os dados de fluxo de caixa abrangem os primeiros seis meses de 2026, e não apenas o trimestre. O fluxo de caixa operacional aumentou de US$ 17,3 milhões para US$ 30,4 milhões, mas os investimentos em capital subiram de US$ 45,3 milhões para US$ 55,6 milhões. Assim, os investimentos em capital excederam o fluxo de caixa operacional em aproximadamente US$ 25,1 milhões no período.

Caixa e equivalentes de caixa caíram de US$ 23,8 milhões em 31 de dezembro de 2025 para US$ 15,8 milhões em 30 de junho. A dívida total aumentou de US$ 128,7 milhões para aproximadamente US$ 149,6 milhões no mesmo período, à medida que a empresa continuou a financiar investimentos em projetos.

Monetização de RINs, e não crescimento da produção, impulsionou a recuperação dos resultados

O aumento de 19,7% na receita superou substancialmente a alta de 3% na produção de RNG. Os RINs vendidos das operações cresceram 29,1%, para 14,3 milhões, e as distribuições da GreenWave forneceram atributos ambientais sem contribuição comparável no 2º trimestre de 2025.

Ao mesmo tempo, os volumes de RNG vendidos sob contratos de preço fixo ou preço mínimo caíram aproximadamente 80% após o vencimento dos contratos, enquanto a receita de commodities de RNG recuou cerca de 63,7%. A composição resultante da receita ficou mais dependente de atributos ambientais do que de vendas de commodities ou crescimento da produção.

Essa contribuição de RINs também envolveu custos associados. A Montauk registrou aproximadamente US$ 8,3 milhões em despesas relacionadas a distribuições de RINs da GreenWave e à dispensação por rotas, limitando a alavancagem operacional e mantendo a empresa próxima do ponto de equilíbrio operacional. O resultado separado de equivalência patrimonial de US$ 3,8 milhões da GreenWave ajudou então a gerar lucro antes dos impostos e lucro líquido positivos.

Perspectivas para o ano completo

A Montauk manteve suas perspectivas de receita e produção de RNG para o ano completo, mas reduziu suas perspectivas para Geração de Eletricidade Renovável, ou REG. A revisão da REG reflete as expectativas atuais da empresa sobre quando a receita e a geração começarão na instalação Montauk Ag Renewables.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Dependência de atributos ambientais: O crescimento da receita foi impulsionado pela monetização de RINs, mesmo com a forte queda na receita de commodities. Mudanças nos preços dos RINs, na economia das rotas ou na regulamentação de atributos ambientais poderiam, portanto, ter efeito relevante sobre a receita e a rentabilidade.
• Execução do Montauk Ag: A redução das projeções de REG reflete o cronograma de expansão do projeto na Carolina do Norte. Modificações nos equipamentos de manobra, instalações de coleta de matéria-prima e o avanço rumo a uma produção consistente continuam sendo marcos operacionais importantes.
• Desempenho dos campos de poços em aterros: Melhorias em McCarty, Apex e Bowerman elevaram a produção, mas mudanças operacionais e manutenção reduziram a produção em Galveston e Atascocita. Os resultados permanecem sensíveis aos sistemas de coleta dos operadores de aterros e ao cronograma dos projetos.
• Investimentos em capital e alavancagem: Os investimentos em capital no semestre permaneceram acima do fluxo de caixa operacional, enquanto o caixa caiu e a dívida aumentou. O investimento contínuo em projetos poderia manter pressão sobre a liquidez caso a geração de caixa operacional não aumente na mesma medida.

Resumo

A recuperação dos resultados da Montauk no 2º trimestre de 2026 decorreu principalmente da receita relacionada a RINs, do resultado da joint venture GreenWave e de menores custos administrativos, e não de um rápido crescimento da produção. O EBITDA ajustado e a geração de caixa melhoraram, mas a rentabilidade GAAP permaneceu próxima do ponto de equilíbrio, e os investimentos em capital excederam o fluxo de caixa operacional. Os próximos indicadores-chave são a expansão do Montauk Ag, o progresso rumo à geração consistente de eletricidade e RECs e se a produção de RNG e a monetização de atributos ambientais continuarão suficientes para sustentar as perspectivas inalteradas de RNG para o ano completo.