Cadre no 2º trimestre fiscal de 2026: vendas sobem 32% e EPS GAAP cai

Cadre Holdings (NYSE: CDRE) reportou vendas líquidas de US$ 207,1 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 32% ante US$ 157,1 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído caiu de US$ 0,30 para US$ 0,26. Aquisições e o aumento da demanda por segurança nuclear, blindagem e equipamentos de serviço impulsionaram a receita no trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, enquanto preços favoráveis contribuíram para uma margem bruta maior. O EBITDA ajustado aumentou substancialmente, mas a contraprestação contingente, os custos de remuneração e a pressão cambial pesaram sobre o lucro líquido GAAP.

Principais resultados

A Cadre converteu o crescimento da receita em maior lucro bruto e lucro operacional. A margem bruta expandiu 120 pontos-base, pois preços favoráveis mais do que compensaram o aumento da amortização do ajuste de valor dos estoques relacionado a aquisições.

O EBITDA ajustado é uma medida não-GAAP que exclui itens como contraprestação contingente, remuneração baseada em ações, custos de transação e amortização do ajuste de valor dos estoques relacionado a aquisições.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento de Produtos respondeu pela maior parte da expansão do trimestre. Suas vendas aumentaram quase 36%, enquanto sua margem bruta melhorou 90 pontos-base; o segmento de Distribuição cresceu mais lentamente e registrou leve compressão de margem.

As vendas dos segmentos são apresentadas antes das eliminações intercompanhias. Nos primeiros seis meses de 2026, as vendas de Distribuição caíram aproximadamente 11%, para US$ 47,4 milhões, e a Cadre identificou uma menor demanda de agências por bens duráveis nesse segmento como uma compensação parcial ao crescimento consolidado.

A Cadre concluiu em 7 de abril a aquisição da Alien Gear Holsters, adicionando uma operação de coldres e equipamentos que atende aos mercados de consumidores, forças policiais, militar e segurança. A companhia não quantificou a contribuição específica da aquisição para a receita trimestral.

A Safariland também foi selecionada como fornecedora de painéis balísticos para o Overt Armor Kit da Predictive Ballistics. A Predictive Ballistics recebeu um contrato de cinco anos e US$ 61,0 milhões com o FBI, mas a Cadre não divulgou quanto do valor desse contrato pode vir a ser destinado à Safariland.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 44,7 milhões nos primeiros seis meses de 2026, acima dos US$ 20,0 milhões no período comparável. Esses números são acumulados no ano, e não valores trimestrais. Os investimentos de capital no 2º trimestre fiscal aumentaram de US$ 1,3 milhão para US$ 3,3 milhões, enquanto os investimentos de capital em seis meses somaram US$ 6,4 milhões.

Os gastos com aquisições alteraram materialmente o balanço patrimonial. A Cadre utilizou US$ 163,9 milhões em caixa para aquisições de empresas durante o primeiro semestre e recebeu US$ 75,0 milhões de empréstimos a prazo. O caixa caiu de US$ 122,9 milhões no fim de 2025 para US$ 54,0 milhões em 30 de junho, enquanto a dívida total subiu de US$ 307,3 milhões para US$ 374,3 milhões. Como resultado, a dívida líquida aumentou US$ 136,0 milhões, para US$ 320,3 milhões.

Os estoques também aumentaram de US$ 100,3 milhões para US$ 129,1 milhões no mesmo período. As demonstrações financeiras não separam quanto desse aumento veio de negócios adquiridos e quanto decorreu de necessidades operacionais subjacentes.

Ganhos operacionais não chegaram integralmente ao lucro GAAP

A principal divergência nos resultados ocorreu entre a melhora do desempenho operacional e a queda dos lucros GAAP. O lucro operacional aumentou 53% e o EBITDA ajustado cresceu 56%, mas o lucro líquido recuou 7% e o EPS diluído caiu 13%.

O maior lucro bruto foi compensado em etapas posteriores da demonstração de resultados pelo aumento das despesas com contraprestação contingente e remuneração, além de movimentos cambiais desfavoráveis. O resultado total de outras receitas e despesas passou de uma receita de US$ 2,5 milhões um ano antes para uma despesa de US$ 5,5 milhões, enquanto a despesa líquida com juros aumentou de US$ 3,6 milhões para US$ 5,0 milhões.

A reconciliação não-GAAP excluiu do EBITDA ajustado do 2º trimestre fiscal US$ 6,4 milhões em despesa de contraprestação contingente, US$ 3,0 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 2,4 milhões em amortização do ajuste de valor dos estoques. Portanto, os investidores precisam diferenciar a melhora dos resultados operacionais ajustados da Cadre dos custos refletidos em seus lucros GAAP.

Projeções para 2026

A Cadre elevou suas perspectivas para o ano completo, citando seu desempenho no primeiro semestre, a continuidade da demanda e uma carteira de pedidos recorde de US$ 368 milhões. O comunicado não forneceu as faixas anteriores de guidance, portanto a dimensão do aumento não pode ser quantificada com as informações disponíveis.

A Cadre não forneceu projeção de lucro líquido porque certas despesas e ganhos que afetam os lucros GAAP são difíceis de prever. Sua carteira de pedidos atingiu um recorde pelo segundo trimestre consecutivo, embora a companhia não tenha fornecido um cronograma para conversão em receita nem a rentabilidade esperada desses pedidos.

Transações recentes de insiders

Segundo os dados fornecidos sobre transações de insiders, insiders compraram 60.044 ações em seis transações e venderam 500.000 ações em três transações durante o mais recente período de seis meses. Isso representou vendas líquidas de 439.956 ações, ou 3,60% das participações reportadas por insiders de 11,88 milhões de ações.

Esses registros comprovam as transações, mas não divulgam os motivos do insider; portanto, por si só, não indicam uma visão sobre as perspectivas da Cadre.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Risco de aquisições e alavancagem: As aquisições ajudaram a impulsionar as vendas, mas os gastos com aquisições também contribuíram para a redução do caixa e o aumento da dívida. A dívida líquida atingiu US$ 320,3 milhões no fim do trimestre.
• Pressão sobre os lucros GAAP: A contraprestação contingente, os custos de remuneração, a contabilidade de aquisições, o câmbio e a maior despesa com juros impediram que o maior lucro operacional se traduzisse em lucro líquido mais elevado.
• Fraqueza em Distribuição: As vendas de Distribuição cresceram apenas 6% no 2º trimestre fiscal e caíram no primeiro semestre, com a menor demanda de agências por bens duráveis identificada como um fator contrário.
• Conversão da carteira de pedidos: A carteira de pedidos de US$ 368 milhões dá suporte às perspectivas da administração, mas o prazo e as margens associados à conversão desses pedidos em receita não foram divulgados.
• Integração e estoques: A continuidade da atividade de aquisições aumenta as demandas de integração, enquanto a alta dos estoques e a amortização do ajuste de valor dos estoques podem afetar o capital de giro e as margens reportadas.

Resumo

Os resultados da Cadre no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram forte crescimento de vendas e expansão da rentabilidade ajustada, liderados por aquisições e pela demanda no segmento de Produtos. Preços favoráveis melhoraram a margem bruta, mas despesas relacionadas a aquisições, remuneração, movimentos cambiais e custos de juros mais altos levaram à queda do EPS GAAP. As perspectivas elevadas e a carteira de pedidos recorde sustentam a perspectiva de crescimento no segundo semestre, enquanto alavancagem, demanda de Distribuição, integração de aquisições e a conversão de lucros ajustados em lucro GAAP continuam sendo as principais áreas a acompanhar.