Waters no 2º tri fiscal de 2026: receita sobe 113%, EPS GAAP negativo

Waters Corporation (NYSE: WAT) reportou receita de US$ 1,645 bilhão no 2º trimestre fiscal de 2026, encerrado em 4 de julho, alta de 113% ante US$ 771 milhões, enquanto o EPS diluído GAAP passou de lucro de US$ 2,47 para prejuízo de US$ 1,39. A aquisição dos negócios de Biociências e Soluções Diagnósticas contribuiu com US$ 817 milhões, enquanto a receita orgânica aumentou 7% em base reportada e 9% em moeda constante. O EPS ajustado avançou 3%, para US$ 3,05, e o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 200 milhões, apesar do prejuízo líquido GAAP.

Principais resultados

O aumento de 113% na receita reportada reflete em grande parte os negócios adquiridos, tornando o crescimento orgânico e a comparação com o período anterior mais úteis para avaliar o desempenho subjacente. A receita orgânica alcançou US$ 828 milhões, enquanto as operações adquiridas cresceram 4% em relação à sua receita comparável do ano anterior.

A contabilidade da aquisição foi o principal motivo pelo qual a rentabilidade reportada se moveu na direção oposta à receita. A Waters registrou US$ 399 milhões em amortização de intangíveis adquiridos e elevações ao valor justo relacionadas à aquisição, além de despesas de reestruturação, integração e transformação.

Desempenho dos negócios e divisões

A divisão de Ciências Analíticas registrou crescimento reportado de 7%, incluindo receita de instrumentos de US$ 240 milhões, alta de 5% em base reportada e de 8% em moeda constante. Os consumíveis químicos cresceram a uma taxa de dois dígitos em moeda constante, enquanto os mercados finais farmacêutico, acadêmico e governamental registraram crescimento de dois dígitos baixos.

As operações adquiridas de Biociências e Soluções Diagnósticas geraram US$ 817 milhões, US$ 15 milhões acima das projeções da companhia e 4% superiores em base comparável ao ano anterior. A Waters atribuiu a aceleração à execução comercial e a melhorias operacionais sob seu plano de revitalização do crescimento de 180 dias.

O aumento reportado de 733% para o conjunto da Divisão de Diagnósticos Avançados não é uma comparação em bases equivalentes, porque o trimestre atual inclui o negócio adquirido de Soluções Diagnósticas. Os números separados de Soluções Diagnósticas e da Unidade de Negócios Clínicos oferecem uma visão mais clara.

Contabilidade da aquisição ampliou a diferença entre os lucros GAAP e ajustados

A Waters reportou prejuízo líquido GAAP de US$ 136 milhões, mas lucro líquido ajustado de US$ 301 milhões. O maior ajuste foi de US$ 399 milhões, relacionado à amortização de intangíveis adquiridos e a elevações ao valor justo vinculadas à aquisição, composto por US$ 155 milhões em ajustes de custo da receita e US$ 244 milhões em amortização de intangíveis. Outras exclusões incluíram US$ 51 milhões em reestruturação e determinados outros custos, US$ 39 milhões em custos relacionados à aquisição e US$ 9 milhões em despesas de ERP e transformação.

Mesmo após essas exclusões, a margem operacional ajustada caiu de 29,1% para 25,0%. O lucro líquido ajustado subiu cerca de 71%, mas o EPS ajustado aumentou apenas 3%, porque a quantidade diluída ajustada de ações cresceu para 98,5 milhões, ante aproximadamente 59,7 milhões. A despesa líquida de juros também aumentou de US$ 10 milhões para US$ 55 milhões.

Esses números mostram que a aquisição aumentou substancialmente a base de receita e lucro ajustado da Waters, mas os benefícios se traduziram em um crescimento muito mais lento dos lucros por ação durante o trimestre.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional aumentou para US$ 200 milhões, apesar do prejuízo líquido GAAP. A reconciliação incluiu US$ 301 milhões em depreciação e amortização e US$ 155 milhões em elevações ao valor justo não monetárias relacionadas à aquisição, parcialmente compensados por um uso de caixa de US$ 144 milhões decorrente de mudanças em ativos operacionais, passivos e outros itens. Após investimentos de capital e ajustes especificados, o fluxo de caixa livre ajustado foi de US$ 202 milhões.

A aquisição também transformou o balanço patrimonial. A dívida totalizava US$ 5,086 bilhões em 4 de julho, ante US$ 1,407 bilhão no fim de 2025, enquanto o caixa caiu de US$ 588 milhões para US$ 539 milhões. O ágio aumentou de US$ 1,340 bilhão para US$ 9,421 bilhões, e os ativos intangíveis passaram de US$ 558 milhões para US$ 8,521 bilhões.

Projeções de resultados

A Waters elevou todos os componentes de suas perspectivas para o ano de 2026 após o desempenho trimestral acima do esperado e uma recuperação mais ampla dos mercados finais. O comunicado não forneceu as faixas numéricas anteriores, portanto não é possível quantificar o tamanho de cada aumento com as informações disponíveis.

A faixa de EPS ajustado para o ano completo representa crescimento reportado de 10%-12% e crescimento de 12%-14% em moeda constante. A conversão cambial deve reduzir o crescimento orgânico reportado em 0,6 ponto percentual no ano completo e em 1,7 ponto percentual no terceiro trimestre.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos por transação listam duas compras no mercado aberto em março de 2026 e oito concessões de ações com valor zero entre os 10 registros mais recentes. Uma consolidação separada de seis meses da mesma fonte informa não haver compras ou vendas, criando uma inconsistência nos dados que impede conclusões mais amplas sobre a atividade de insiders.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Risco de integração e de crescimento comparável: As operações adquiridas contribuíram com quase metade da receita trimestral. Seus números comparáveis do ano anterior refletem como os negócios eram historicamente geridos pela BD e podem não representar sua futura estrutura de custos sob a Waters.
• Pressão sobre a rentabilidade por ação: A margem operacional ajustada caiu 4,1 pontos percentuais, enquanto a maior quantidade de ações limitou o crescimento do EPS ajustado a 3%, apesar do aumento muito maior do lucro líquido ajustado.
• Dívida e despesa de juros mais elevadas: A dívida subiu para US$ 5,086 bilhões, e a despesa líquida trimestral de juros aumentou para US$ 55 milhões. Essas obrigações poderiam reduzir o caixa disponível para outras prioridades corporativas.
• Ventos contrários cambiais: A moeda reduziu o crescimento orgânico do segundo trimestre em dois pontos percentuais e está incorporada como fator adverso nas perspectivas tanto para o ano completo quanto para o terceiro trimestre.
• Divergência contínua entre GAAP e non-GAAP: Amortização relacionada à aquisição, reestruturação e custos de integração produziram uma diferença substancial entre os lucros reportados e ajustados, e a Waters afirmou que o momento e o tamanho de futuros ajustes são difíceis de prever.

Resumo

Os resultados do segundo trimestre da Waters mostram uma empresa operando em escala muito maior após a aquisição de Biociências e Soluções Diagnósticas. O crescimento orgânico se ampliou entre instrumentos, consumíveis e mercados finais, enquanto os negócios adquiridos alcançaram crescimento comparável de faixa média de um dígito. Os principais pontos a acompanhar são se a Waters conseguirá converter sua base ampliada de receita em margens e lucros por ação mais fortes, executar a integração, administrar a dívida mais elevada e cumprir as perspectivas anuais elevadas.