A Morpho reduz para metade a vantagem da Aavenos empréstimos, com o saldo em dívida a atingir um recorde de 5 mil milhões de dólares

Os empréstimos pendentes da Morpho atingiram um recorde histórico de 5 mil milhões de dólares. A empresa de análise de criptomoedas Messari divulgou esta informação na terça-feira, 1 de setembro. 

Isto aproxima o protocolo de empréstimo descentralizado da Aave, líder de longa data neste segmento, e aumenta também a sua visibilidade junto das fintechs e emissoras de stablecoins que utilizam a plataforma para encaminhar crédito.

As stablecoins suportam quase todos os empréstimos

A composição destes 5 mil milhões de dólares é desequilibrada, como reporta : 95% dos empréstimos são denominados em stablecoins, sendo que o USDC representa 62% deste total. Isto demonstra que a maioria dos utilizadores está a utilizar a plataforma para obter crédito em dólares com garantia em criptomoedas, e não para especulação alavancada em tokens voláteis.

A 18 de agosto, a Messari alertou que os empréstimos da Morpho Blue tinham atingido o seu nível mais elevado desde outubro de 2025 e estavam a aproximar-se de novos máximos históricos, com a Robinhood e a Base responsáveis juntas por mais de 650 milhões de dólares em novos empréstimos. 

Uma semana antes disso, os mercados da Morpho geraram mais de 4 milhões de dólares em juros em apenas uma semana. Este foi o valor mais elevado desde novembro de 2025 e, por uma das raras vezes, os seus mercados na plataforma Base superaram os mercados Ethereum em termos de rendimento.

A base fez o trabalho pesado

A Base tornou-se o motor da Morpho. Numa publicação de 6 de agosto, a Morpho afirmou que os seus depósitos na camada 2 construída pela Coinbase ultrapassaram os 5 mil milhões de dólares, mais de 70% de tudo o que foi depositado na rede. 

O protocolo atribui o sucesso ao seu modelo “DeFi Mullet”, o produto de empréstimo lastreado em criptomoedas que a Coinbase lançou na plataforma Morpho em janeiro de 2025. Segundo a Morpho, desde então, o modelo gerou cerca de 1,3 mil milhões de dólares em empréstimos pendentes em USDC, garantidos por aproximadamente 2,5 mil milhões de dólares em cbBTC.

Aave ainda está na liderança, mas a vantagem é menor

Embora a Morpho esteja a registar um aumento, ainda não é suficiente para derrubar Aave, que lidera o setor.

DefiLlama mostram que Aave tem mais de 12,7 mil milhões de dólares em empréstimos ativos, contra 4,83 mil milhões de dólares da Morpho , e um valor total bloqueado de 17,7 mil milhões de dólares, em comparação com os 9,55 mil milhões de dólares da Morpho. 

Aave também sofreu perdas após o ataque de 292 milhões de dólares à KelpDAO em abril, perdendo mais de 10 mil milhões de dólares em valor total bloqueado. Aavemobilizaram-se e as partes interessadas apostaram publicamente numa recuperação. 

A Morpho, que teve apenas uma exposição mínima ao mesmo ataque hacker de abril, tem vindo a crescer no espaço que se abriu.

Nomeado entre os casos mais estranhos de colapso do DeFi

Este crescimento tem um lado negro. A escala do Morpho continua a revelar incidentesdentnão são falhas do seu código principal, mas sim dos mercados e dos curadores construídos sobre ele. DeFi O investigador DeFi Warhol, apontou no dia 26 de agosto uma configuração incorreta do oráculo PAXG da Paxos, em que um erro decimal sobrevalorizou a garantia de forma tão drástica que um mutuário recebeu aproximadamente 230.000 dólares em USDC contra cerca de 350 dólares em PAXG.

Marc Zeller, que costumava ser um colaborador proeminente Aave , criticou o protocolo a 25 de agosto, escrevendo que as perdas de utilizadores no Morpho estavam "a um passo de um total de 150 milhões de dólares" e alfinetando: "Eles gerem o nosso departamento de marketing". Nem todos interpretam as perdas como um fracasso. 

A 27 de agosto, Michael Bentley, cofundador da Euler, argumentou que os credores podem perder dinheiro e que os juros que recebem são uma "compensação por assumirem" o risco, contestando a ideia de que um protocolo ou curador deva sempre ser ressarcido na totalidade.

Um cofre de guerra de 175 milhões de dólares

A Morpho não carece de capital nem de credibilidade. O protocolo terá arrecadado 175 milhões de dólares em junho, numa ronda liderada pela a16z crypto, Paradigm e Ribbit Capital, com a participação do braço de investimento da Circle e da VanEck, o que avaliou a empresa em até 2 mil milhões de dólares. 

O cofundador Paul Frambot, de 25 anos, iniciou o projeto aos 20 anos e inicialmente construiu-o sobre a Aave antes de mudar o foco para permitir que qualquer pessoa "construísse o seu próprio Aave" com parâmetros de risco personalizados. Coinbase, Kraken, Anchorage Digital e Galaxy Digital estão entre os seus utilizadores.

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