O interesse em aberto diário em contratos perpétuos da Kalshi atinge o recorde de US$ 17,98 milhões

O produto de futuros perpétuos da Kalshi entrou em operação em 3 de junho, com o BTCPERP se tornando o primeiro contrato perpétuotracpela CFTC para traders dos EUA. O Ether entrou em operação em 4 de junho, XRP em 10 de junho e a lista agora abrange 13 criptoativos. Nesta semana, em 12 de agosto, o interesse em aberto diário de futuros perpétuos fechou em US$ 17,98 milhões, um recorde histórico para um produto que nem existia há três meses. 

Fonte: Artemis 

O volume de contratos em aberto ficou abaixo de US$ 5 milhões durante a primeira semana de junho, com dois picos próximos a US$ 13 e US$ 14 milhões em meados do mês, antes de recuar para a faixa de US$ 6 milhões a US$ 7 milhões, onde permaneceu pelo restante de junho. No mês seguinte, mais especificamente na segunda semana de julho, o volume mínimo de contratos em aberto se estabilizou, com os fechamentos diários acima de US$ 10 milhões e as últimas três semanas mantendo-se entre US$ 12 milhões e US$ 14 milhões.  

O fato do chão subir importa mais do que o disco 

Uma única alta repentina em uma nova plataforma geralmente indica algumas posições grandes que poderiam ter sido liquidadas em poucos dias. No entanto, não é isso que o gráfico mostra. O limite inferior da faixa de preço continua subindo, o que significa que os traders estão assumindo risco em uma plataforma que, há dez semanas, listava apenastracbinários de curto prazo. 

A demanda por contratos de Kalshi certamente existe, e outro sinal revelador disso é o volume. Os contratos de Kalshi ultrapassaram US$ 1 bilhão em valor nominal em apenas uma semana após o lançamento. Em comparação com ostracde eventos da plataforma, o negócio que a consagrou, foram necessários 40 meses para atingir esse número. 

US$ 17,98 milhões ao lado de US$ 11,7 bilhões

Apesar dos perps da Kalshi apresentarem números impressionantes desde o lançamento, é importante contextualizá-los. O interesse em aberto nas últimas 24 horas da Hyperliquid é de US$ 11,7 bilhões, segundo DefiLlama, com um volume diário de US$ 7,17 bilhões. O livro de perps da Kalshi representa aproximadamente 0,15% desse valor. Os grandes investidores da Hyperliquid detêm posições maiores do que tudo o que a Kalshi possui em aberto em todos os seus mercados de criptomoedas combinados.

A diferença não se resume apenas ao tamanho. O CoinGecko afirma que a Hyperliquid lista 377 pares perpétuos. Seu segmento HIP-3, que abrange mercados não criptográficos implementados por um único desenvolvedor, possui mais de US$ 4 bilhões em posições em aberto . Isso representa apenas uma parte dos mercados de um único desenvolvedor e é mais de 200 vezes o total da Kalshi.

Cada novo mercado na Kalshi começa com um arquivamento

A lista de opções da Kalshi é pequena por uma razão estrutural. Cada contratotracprecisa ser aprovado por um órgão regulador federal antes que uma única negociação seja concluída. A Hyperliquid implementa mercados sem permissão prévia, e é por isso que pode oferecer 377 pares de moedas e adicionar mais sempre que um participante desejar. 

Essa também é a leitura honesta dos US$ 17,98 milhões. O número não é pequeno porque a demanda é baixa. É pequeno porque quase não há nada para negociar e o que existe levou meses de trabalho regulatório para ser listado. Concentrar tanto interesse em aberto em tão poucostracé um sinal diferente de espalhá-lo por centenas deles.

A comparação que as pessoas insistem em fazer é, de qualquer forma, a errada. A Kalshi não está captando fluxo da Hyperliquid. Ela está captando fluxo de traders americanos que antes não tinham nenhuma plataforma legal para exposição alavancada a criptomoedas e que estavam ou no exterior, usando VPN ou simplesmente não operando. Esse grupo é separado, e ninguém sabe a sua extensão.

O que quebra a tendência é um período de estabilidade ou queda nos preços até o final de agosto. Até agora, o gráfico não apresentou nenhum sinal disso.

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