Ações da CoreWeave e da Oracle caem: os riscos de endividamento da infraestrutura de IA estão aumentando?

Os dados a seguir referem-se a 30 de junho de 2026 para a CoreWeave e 31 de agosto de 2026 para a Oracle, refletindo diferentes datas de reporte.

Dentre esses valores, os aproximadamente US$ 35,5 bilhões da CoreWeave representam pagamentos futuros estimados de arrendamento sem desconto a valor presente, enquanto os aproximadamente US$ 288 bilhões da Oracle representam compromissos adicionais de arrendamento; nenhum dos dois deve ser incluído diretamente no principal da dívida atual.

Os ratings da S&P destacam perfis de risco distintos para as duas empresas. Os títulos seniores não garantidos da CoreWeave possuem, em parte, rating B, o que os classifica no grau especulativo, enquanto o rating de emissor de longo prazo da Oracle está em BBB-, permanecendo no grau de investimento, mas aproximando-se do limite do grau especulativo.

Isso implica que a CoreWeave é mais sensível a mudanças nas condições de financiamento, ao passo que a Oracle precisa demonstrar que seus investimentos em IA em larga escala não corroerão continuamente sua flexibilidade financeira.

A CoreWeave constrói data centers por meio de dívida, leasing e financiamento relacionado a GPUs, e depois fornece capacidade computacional em IA aos clientes. Esse modelo se beneficia da crescente demanda por capacidade de computação, mas também carrega custos elevados com juros, depreciação e leasing.

No segundo trimestre de 2026, a receita da CoreWeave aumentou 112% na comparação anual, atingindo US$ 2,575 bilhões, com um prejuízo líquido de US$ 626 milhões e despesa líquida com juros alcançando US$ 640 milhões. Em meados de outubro, os rendimentos de alguns títulos da empresa ultrapassaram brevemente 15%, refletindo a maior cautela dos investidores em relação aos seus riscos de financiamento.

A alta nos rendimentos dos títulos não significa que a empresa tenha entrado em inadimplência, mas pode elevar custos de financiamentos futuros. Se as entregas de data centers atrasarem, a demanda dos clientes ficar abaixo das expectativas ou o fluxo de caixa não for suficiente para cobrir os juros e os investimentos contínuos, a pressão financeira sobre a CoreWeave poderá se intensificar ainda mais.

O negócio de infraestrutura em nuvem da Oracle está crescendo rapidamente, mas a expansão dos investimentos em data centers vem pressionando o fluxo de caixa livre.

No primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a receita da Oracle aumentou 30% na comparação anual, para US$ 19,3 bilhões, e a receita de infraestrutura em nuvem cresceu 121%, para aproximadamente US$ 7,4 bilhões. No mesmo período, o fluxo de caixa operacional foi de aproximadamente US$ 23 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 5 bilhões.

Em julho de 2026, a S&P rebaixou o rating de crédito de longo prazo da Oracle de BBB para BBB-, que continua no nível mais baixo do grau de investimento.

Daqui para frente, as principais áreas de foco incluem o comissionamento de data centers, o cumprimento de contratos com clientes e a entrada de caixa. Se o crescimento da receita não cobrir consistentemente as despesas de capital, o fluxo de caixa livre e a flexibilidade de financiamento da Oracle poderão sofrer ainda mais pressão.

Em 14 de outubro, dados do CPI dos EUA de setembro acima do esperado impulsionaram as expectativas de alta nos juros, pressionando as ações de infraestrutura de IA. Naquele dia, a Oracle recuou 7,3% e a CoreWeave despencou 15%, refletindo as preocupações dos investidores quanto à pressão de financiamento e aos retornos dos investimentos em um cenário de taxas de juros elevadas.

Para empresas com alto endividamento e investimentos contínuos em data centers e capacidade computacional para IA, caso as taxas de juros permaneçam elevadas por um período prolongado, os custos de novos empréstimos e do refinanciamento de dívidas a vencer podem subir, aumentando as despesas com juros e a pressão sobre o fluxo de caixa.

Uma pesquisa da Reuters realizada em 20 de outubro mostrou que 94 de 100 economistas entrevistados esperam que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros estáveis na faixa de 3,75% a 4,00% em sua reunião de 27 e 28 de outubro, com todos os entrevistados prevendo que o Fed elevará os juros em dezembro.

Até o fechamento desta edição, o yield dos Treasuries de 10 anos dos EUA estava em torno de 5,12%. Um ambiente de yields elevados pode aumentar os custos de financiamento corporativo de longo prazo.

Atualmente, os riscos de financiamento no setor de infraestrutura de IA de fato aumentaram, mas não há evidências suficientes de que o setor em geral tenha entrado em uma crise de endividamento. A pressão sobre o preço das ações da CoreWeave e sobre determinados títulos reflete a maior cautela do mercado em relação à sua elevada alavancagem e aos custos de refinanciamento, enquanto a Oracle enfrenta desafios decorrentes da expansão das despesas de capital em IA, pressão sobre o fluxo de caixa livre e rebaixamentos de rating de crédito.

A CoreWeave e a Oracle possuem estruturas financeiras e capacidades de pagamento de dívida distintas, e enfrentam riscos diferentes. Daqui para frente, deve-se prestar atenção às variações nos yields dos títulos, nos spreads de CDS e nas classificações de risco de crédito para avaliar se o fluxo de caixa operacional conseguirá cobrir juros, pagamentos de arrendamento e despesas de capital, ao mesmo tempo em que se acompanha o progresso de entrada em operação dos data centers e o retorno sobre o investimento.

Se os custos de financiamento continuarem a subir e as receitas e o fluxo de caixa não acompanharem o mesmo ritmo, os riscos de refinanciamento para algumas empresas de infraestrutura de IA poderão se intensificar ainda mais. Por outro lado, se a demanda por capacidade computacional continuar forte, os projetos forem entregues no prazo e o fluxo de caixa melhorar, a expectativa é que os riscos de financiamento diminuam.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.