Prévia dos Resultados do 3T da Netflix: A Receita de Publicidade Pode Compensar a Queda no Engajamento dos Usuários? Maior Preço-Alvo de Wall Street É de $125

Do ponto de vista dos resultados, espera-se que a Netflix apresente números relativamente sólidos no terceiro trimestre. Os reajustes de preços implementados anteriormente em mercados como EUA, México e Espanha serão refletidos de forma mais completa na receita deste trimestre, enquanto a recompra de cerca de US$ 4,7 bilhões em ações efetuada pela empresa no segundo trimestre também dará suporte ao lucro por ação.

No entanto, o crescimento esperado da receita, de cerca de 11,7%, seria inferior ao do segundo trimestre e pode marcar o nível mais baixo para o mesmo período em quase três anos. Isso significa que, embora a Netflix ainda possa contar com aumentos de preços, publicidade e escala de assinantes para manter um crescimento de dois dígitos, seu negócio tradicional de assinaturas entrou em uma fase mais madura.

Nessas circunstâncias, a margem operacional de 33,2% pode atrair mais atenção do que os números da receita. Se a margem atingir ou superar a projeção, isso indicará que os aumentos de preços, o controle de custos e os efeitos de escala do negócio ainda estão funcionando; por outro lado, se o crescimento do lucro depender principalmente de demissões e cortes de gastos enquanto a demanda por audiência continua a enfraquecer, o mercado poderá questionar a sustentabilidade dessa melhoria.

A Netflix anunciou recentemente que cortará cerca de 1.000 funcionários, representando aproximadamente 6% de sua força de trabalho global, marcando sua maior rodada de ajustes no quadro de pessoal desde 2022. As demissões afetam principalmente departamentos como produto, tecnologia, jurídico e recursos humanos, refletindo a realocação de recursos pela gestão e um novo redirecionamento do foco operacional para a eficiência da rentabilidade e o conteúdo principal.

À medida que sua base de assinantes amadurece, a publicidade se torna a fonte mais crítica de receita incremental para a Netflix. O mercado espera que a receita publicitária da empresa possa atingir cerca de US$ 3 bilhões em 2026, dobrando em relação ao ano anterior. O aumento dos compromissos antecipados de anúncios, a melhoria das ferramentas de compra programática e a crescente base de usuários em planos com publicidade fornecem suporte para essa meta.

No entanto, a capacidade da receita publicitária de sustentar seu crescimento depende, em última análise, do tempo de visualização dos usuários; se o engajamento dos usuários com a plataforma diminuir, o inventário de anúncios e o valor que a Netflix pode vender também serão limitados. De acordo com estimativas de empresas de pesquisa independentes, os assinantes da Netflix dedicaram uma média de aproximadamente 49 horas por mês assistindo a conteúdos no primeiro semestre de 2026, uma queda expressiva em relação às 66 horas do mesmo período de 2023; no mesmo intervalo, o tempo total de visualização da plataforma cresceu apenas cerca de 2%.

As métricas de usuários em mercados maduros também começam a dar sinais de pressão. Dados de aplicativos de terceiros indicam que a taxa de cancelamentos (churn) da Netflix nos EUA subiu 16,6% na comparação anual no terceiro trimestre, enquanto os downloads do aplicativo nos EUA e Canadá caíram cerca de 20%. Embora a Netflix ainda ostente uma taxa de churn geral baixa e uma base global massiva de assinantes, a lacuna entre o número de assinantes e o engajamento está se tornando uma questão que os investidores não podem ignorar ao avaliar seu negócio de publicidade.

A Netflix não enfrenta mais concorrência apenas de plataformas de streaming tradicionais, como Disney+ e Amazon Prime Video; YouTube, TikTok e outros conteúdos de vídeo curto orientados a criadores disputam igualmente o tempo dos usuários. Em comparação com produções de cinema e televisão de alto custo, esse tipo de conteúdo é atualizado mais rapidamente e oferece uma oferta mais abundante, representando um desafio para o modelo tradicional de investimento em conteúdo da Netflix.

A programação ao vivo tornou-se, portanto, um caminho crucial para a gestão que busca demanda incremental por audiência. A Netflix está expandindo sua oferta de eventos esportivos e entretenimento ao vivo, tendo adquirido os direitos de transmissão da Copa do Mundo de 2030 na Espanha e em Andorra. No entanto, o conteúdo ao vivo geralmente envolve altos custos de direitos de transmissão e atualmente traz uma contribuição limitada para o tempo total de visualização. A gestão precisa provar que o crescimento no número de assinantes, a receita publicitária e a influência da marca gerados pela programação ao vivo são suficientes para cobrir os investimentos relacionados, em vez de apenas gerar um buzz de curto prazo.

Em meio à desaceleração no engajamento dos usuários, a Netflix também está reestruturando sua arquitetura de gestão de conteúdo. A antiga chefe global de conteúdo, Bela Bajaria, deixou o cargo, e o ex-executivo da Disney e da Fox, Peter Rice, assumirá como Chief Content Officer em 26 de outubro; o chefe da divisão de filmes, Dan Lin, também deixou a empresa posteriormente. Rice supervisionará temporariamente a divisão de filmes enquanto gerencia o massivo orçamento global de conteúdo da Netflix.

Essa série de mudanças indica que a Netflix busca aumentar a taxa de sucesso de seus investimentos em conteúdo e recriar produções de grande sucesso capazes de impulsionar continuamente o tempo de exibição. A empresa está reduzindo a alocação de recursos para projetos de baixo desempenho enquanto explora lançamentos nos cinemas, esportes ao vivo, podcasts e cronogramas alternativos para o lançamento de séries. No entanto, se essas estratégias conseguirão aumentar o engajamento é algo que ainda precisará ser validado ao longo de vários trimestres.

O mercado de capitais já precificou parte dessas preocupações, com as ações da Netflix sendo negociadas recentemente perto de US$ 70, uma queda de mais de 40% em relação à sua máxima de 52 semanas. Diante da diminuição do tempo de exibição, demissões e reestruturações na equipe de conteúdo, o mercado de opções prevê que as ações possam oscilar quase 10% após a divulgação dos resultados.

As opiniões de Wall Street sobre a Netflix também estão divididas.

De acordo com dados da TipRanks, o preço-alvo médio dos analistas para 12 meses é de aproximadamente US$ 87,91, com uma estimativa máxima de US$ 125 e uma mínima de US$ 57. Algumas instituições acreditam que a monetização de anúncios, aumentos de preços e a expansão das margens ainda podem impulsionar a recuperação das ações, enquanto visões mais cautelosas temem que a perda de atratividade do conteúdo corroa gradualmente o crescimento de assinantes e o poder de precificação.

Fonte: TipRanks

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