JPMorgan vs. Goldman Sachs: Comparação Completa dos Resultados do 3º Trimestre, Qual Ação Bancária Vale Mais a Pena Manter no Longo Prazo?

O JPMorgan Chase possui um modelo de negócios relativamente diversificado, com maior estabilidade de receita em diferentes cenários econômicos, embora continue sujeito à qualidade do crédito e a mudanças nas taxas de juros. O Goldman Sachs se beneficia de forma mais direta de uma recuperação em M&A, IPOs, subscrição e atividades de trading, exibindo tipicamente maior elasticidade dos lucros quando os mercados de capitais estão aquecidos e uma volatilidade mais acentuada quando os mercados esfriam.

O JPMorgan Chase registrou uma receita gerencial no terceiro trimestre de aproximadamente US$ 50,907 bilhões, alta de 8% na comparação anual; o lucro líquido foi de US$ 15,305 bilhões, avanço de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação de US$ 5,57.

A receita líquida de juros cresceu 13%, atingindo cerca de US$ 27,1 bilhões, enquanto a receita da divisão de Mercados alcançou aproximadamente US$ 10,3 bilhões. O ROE reportado pela instituição foi de cerca de 17%, e o ROTCE foi de 20%. O trimestre incluiu US$ 658 milhões em perdas com títulos de investimento; excluindo esse item, o lucro líquido foi de aproximadamente US$ 15,8 bilhões.

O Goldman Sachs reportou receitas líquidas de US$ 18,679 bilhões no terceiro trimestre, uma alta de 23% na comparação anual; o lucro líquido atingiu US$ 5,294 bilhões, avanço de 29% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação de US$ 17,01.

A receita da área de Global Banking & Markets subiu 32%, para US$ 13,458 bilhões, com a receita de Ações (Equities) registrando alta de 72%, para US$ 6,441 bilhões; já a receita da divisão de Asset & Wealth Management cresceu 14%, atingindo US$ 5,051 bilhões. O ROE anualizado do banco no terceiro trimestre foi de 18,7%.

O crescimento do Goldman Sachs neste trimestre foi impulsionado principalmente pelas negociações de ações e pelo banco de investimento, com as receitas futuras permanecendo dependentes do progresso na conclusão de transações e das condições de mercado. Os custos de crédito do JPMorgan Chase no terceiro trimestre foram de US$ 2,743 bilhões, incluindo um aumento de US$ 539 milhões em provisões; caso a economia desacelere, os custos de crédito poderão continuar a subir.

No terceiro trimestre, o JPMorgan Chase pagou US$ 4,4 bilhões em dividendos aos acionistas ordinários e recomprou US$ 664 milhões em ações; o Goldman Sachs retornou aproximadamente US$ 4,49 bilhões aos acionistas ordinários, incluindo cerca de US$ 3,0 bilhões em recompras de ações. Ambos os bancos mantiveram uma forte capacidade de retorno aos acionistas, mas com diferentes prioridades de alocação de capital.

No fechamento de 15 de outubro, o JPM encerrou cotado a US$ 335,53, negociado a um índice P/L (TTM) de aproximadamente 14,1x, uma relação P/VP de cerca de 2,5x e uma relação preço/valor patrimonial tangível (P/TBV) de cerca de 3,0x. O GS fechou a US$ 891,28, negociado a um P/L (TTM) de aproximadamente 12,8x, um P/VP de cerca de 2,4x e um P/TBV de cerca de 2,6x.

As operações do JPM abrangem depósitos, empréstimos, cartões de crédito, pagamentos, banco de investimento e gestão de ativos. Suas fontes de receita são bem diversificadas, oferecendo de modo geral maior estabilidade de lucros, embora continue exposto a riscos decorrentes de custos de crédito, variações nas taxas de juros e crescimento de despesas.

O GS é mais dependente de banco de investimento, trading de ações e renda fixa e gestão de ativos. Apresenta maior elasticidade nos lucros durante momentos aquecidos do mercado de capitais, ao passo que a volatilidade do desempenho pode ser mais pronunciada durante baixas no mercado.

Se a prioridade for a diversificação de negócios, a base de depósitos e a capacidade operacional ao longo dos ciclos, o JPM mostra-se relativamente sólido; se o investidor estiver otimista quanto a uma retomada em M&A, IPOs, subscrição e atividades de trading, e puder tolerar maior volatilidade de desempenho, o GS pode proporcionar maior elasticidade de lucros.

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