Prévia dos Resultados do 3T do Goldman Sachs: Receita de FICC Desacelera, Despesas Sobem; As Ações do GS Podem Conter a Queda?

Até 12 de outubro, as expectativas dos analistas compiladas pela MarketBeat mostram que a receita do Goldman Sachs no terceiro trimestre está projetada em aproximadamente US$ 16,83 bilhões, uma alta de 10,9% na comparação anual, e o lucro por ação (LPA) em cerca de US$ 12,86, um avanço de 5% ano a ano. Em comparação com o segundo trimestre, espera-se que a receita recue cerca de 17% e o LPA, aproximadamente 39%, mas ambas as métricas permanecem superiores às do mesmo período do ano passado.

No segundo trimestre, a receita líquida do Goldman Sachs subiu 39% na comparação anual, para US$ 20,34 bilhões, com lucro líquido de US$ 6,63 bilhões, lucro diluído por ação de US$ 20,98 e retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio dos acionistas ordinários (ROE) de 23,5%. A receita líquida do segmento Global Banking & Markets atingiu US$ 15,52 bilhões, alta de 53% na comparação anual, representando aproximadamente 76% da receita líquida total da empresa.

No segundo trimestre, a receita do Goldman Sachs com renda variável atingiu US$ 7,42 bilhões, uma alta de 72% na comparação anual; a receita de renda fixa, moedas e commodities (FICC) foi de US$ 4,59 bilhões, subindo 32% em relação ao ano anterior; e a receita de comissões de banco de investimento somou US$ 3,4 bilhões, um avanço de 55% na mesma base de comparação.

O CEO David Solomon afirmou em setembro que a área de renda variável permaneceu forte no terceiro trimestre, enquanto os negócios de FICC mostraram fraqueza relativa. Se a renda variável conseguirá compensar a queda na receita de FICC impactará diretamente o desempenho do segmento de Global Banking & Markets.

A receita total de trading em Wall Street também deve recuar em relação às máximas do segundo trimestre. Estimativas do consenso da Bloomberg mostram que a receita combinada de renda variável e renda fixa de Goldman Sachs, JPMorgan (JPM), Morgan Stanley (MS), Citigroup (C) e Bank of America (BAC) no terceiro trimestre somará aproximadamente US$ 38 bilhões, uma queda de cerca de 19% frente aos US$ 47 bilhões do segundo trimestre, mas ainda cerca de 13% superior à do mesmo período do ano anterior.

O segmento de banco de investimento também enfrenta uma base de comparação trimestral elevada. O backlog de banco de investimento do Goldman Sachs no final do segundo trimestre era superior ao do final do primeiro trimestre e ao do fim de 2025; as atenções no terceiro trimestre se voltarão para saber se essas operações se converterão em receita de assessoria e subscrição.

De acordo com as projeções de Solomon, as despesas não relacionadas a remuneração do terceiro trimestre aumentarão mais de US$ 500 milhões em relação ao segundo trimestre, impulsionadas principalmente por uma maior atividade de transações e investimentos em tecnologia. As despesas operacionais do segundo trimestre já haviam crescido 26% no comparativo anual, atingindo US$ 11,67 bilhões. Se o aumento das despesas superar o crescimento das receitas, as margens de lucro e o retorno sobre o patrimônio líquido do Goldman Sachs poderão recuar.

A divisão de Gestão de Ativos e Patrimônio (Asset & Wealth Management) proporciona receitas de taxas de administração relativamente estáveis. A receita do segmento no segundo trimestre cresceu 20% no comparativo anual, atingindo US$ 4,6 bilhões, com as taxas de administração e outras tarifas somando US$ 3,36 bilhões. O Goldman Sachs estabeleceu uma meta de médio prazo para elevar a margem antes dos impostos dessa unidade para aproximadamente 30%.

Segundo dados do StockAnalysis, 26 analistas atribuem ao Goldman Sachs uma recomendação consensual de "Manutenção", com um preço-alvo médio de cerca de US$ 1.069, cerca de 19,1% acima do seu preço de fechamento em 9 de outubro.

[Fonte: StockAnalysis]

Após a divulgação do balanço, os principais pontos de atenção devem incluir as receitas de ações (equities), o recuo em FICC, as comissões de banco de investimento e as despesas não relacionadas a remuneração. Se o desempenho das áreas de ações e de banco de investimento for mais forte do que o esperado e compensar a retração em FICC e a alta dos custos, o lucro do Goldman Sachs poderá superar o consenso de mercado; se o crescimento das despesas for acelerado demais, as margens de lucro e o retorno sobre o patrimônio líquido ficarão sob pressão.

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