스머핏웨스트록 3분기 매출 증가…인플레이션이 EBITDA에 부담

스머핏 웨스트록(NYSE: SW)은 운반비, 에너지, 원자재 인플레이션이 가격 인상 및 물량 증가에 따른 이익을 상쇄함에 따라 3분기 매출은 증가했으나 순이익과 마진은 감소했다고 발표했다. 이 포장재 기업은 4분기 약 13억 달러를 포함해 2026년 전체 조정 EBITDA가 약 47억 달러에 달할 것으로 전망했다.

9월 30일로 끝난 3개월 동안의 순매출은 전년 동기의 80억 달러에서 81억 6,000만 달러로 2.0% 증가했다. 순이익은 2억 4,500만 달러에서 2억 1,900만 달러로 감소했으며, 순이익률은 3.1%에서 2.7%로 축소되었다.

비GAAP 지표인 조정 EBITDA는 13억 달러에서 12억 1,000만 달러로 감소했다. 조정 EBITDA 마진은 16.3%에서 14.8%로 축소되었다.

회사의 EBITDA 증감 요인 분석(EBITDA bridge)에 따르면 판매 가격 인상으로 1억 1,100만 달러, 판매량 증가로 3,300만 달러, 환율 영향으로 200만 달러의 이익을 얻었다. 그러나 에너지 비용과 운반비 상승에 따른 각각 8,800만 달러의 영향을 포함해 기타 요인으로 인한 2억 4,300만 달러의 감소분이 이러한 이익을 크게 상쇄했다.

2026년 첫 9개월 동안 순매출은 전년 동기 236억 달러에서 239억 달러로 증가했다. 조정 EBITDA는 37억 7,000만 달러에서 34억 2,000만 달러로 감소했고, 순이익은 6억 100만 달러에서 3억 7,000만 달러로 줄었다. 9개월간 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 16.0%에서 14.3%로 낮아졌다.

북미 지역, 비용 압박에 직면

북미 사업부문의 총 순매출은 49억 달러, 조정 EBITDA는 전년 동기 8억 1,000만 달러에서 감소한 7억 6,000만 달러를 기록했다. 해당 부문의 조정 EBITDA 마진은 15.6%였으며, 일수 조정 골판지 출하량은 3.4% 감소했다.

가격 인상이 해당 지역의 전년 대비 EBITDA 증감에 9,500만 달러 기여했으나, 기타 요인으로 인해 1억 5,700만 달러의 이익 감소가 발생했다. 기타 요인에는 운반비와 원자재 인플레이션 상승분이 각각 약 6,200만 달러씩 포함되었다.

스머핏 웨스트록은 북미 제지 공장 시스템의 컨테이너보드 및 대부분의 소비자용 지종 재고가 매진 상태를 유지했다고 밝혔다. 회사는 9월에 라이너보드 가격 추가 인상을 시행했으며, 멕시코 및 농업 관련 물량에서 개선의 여지가 남아있기는 하지만 가공 부문 사업이 지속적인 진전을 이루고 있다고 전했다. 또한 오너-오퍼레이터(owner-operator) 모델을 계속 적용하고 있으며 고객 지원과 효율성 향상을 위해 신중한 투자를 진행하고 있다.

EMEA 및 아시아 태평양 지역 물량 소폭 증가

유럽·중동·아프리카(EMEA) 및 아시아 태평양(APAC) 지역의 합산 순매출은 28억 달러, 조정 EBITDA는 전년 동기 4억 1,900만 달러에서 줄어든 3억 7,900만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA 마진은 13.4%였으며, 일수 조정 골판지 물량은 0.4% 증가했다.

해당 지역은 판매량 증가로 2,100만 달러, 판매 가격 인상으로 700만 달러의 이익을 얻은 반면, 기타 요인으로 인해 EBITDA가 6,400만 달러 감소했다. 발표 자료에 따르면 기타 요인 중 에너지 비용 상승에 따른 부정적 영향이 7,000만 달러에 달했다.

회사는 9월 유럽 컨테이너보드 가격이 다시 강세를 보였고, 제지 공장 가동률이 높은 수준을 유지했으며 골판지 사업이 전년 대비 성장세를 기록했다고 밝혔다. 경영진은 2027년 상반기 중에 컨테이너보드 가격 인상분이 완전히 반영될 것으로 예상하고 있다.

중남미, 지역별 최고 마진 기록

중남미 지역은 일수 조정 골판지 물량이 1.8% 감소했음에도 불구하고 합산 순매출 6억 달러, 조정 EBITDA 1억 2,600만 달러(전년 동기 1억 1,600만 달러에서 증가)를 기록했다. 조정 EBITDA 마진은 21.4%에 달해 회사가 실적을 발표한 지역 중 가장 높았다.

스머핏 웨스트록은 CMPC 인수를 통해 칠레에서의 입지를 강화하고 고객 제안 가치를 개선하며 지역 내 제지 통합을 심화할 수 있을 것으로 기대한다고 밝혔다. 콜롬비아 칼리의 바이오매스 보일러 가동 확대(ramp-up)는 예상대로 진행 중이다.

2026년 전망, 높은 인플레이션 반영

경영진은 2026년에 대해 이례적으로 높은 비용 인플레이션으로 인해 가려졌으나 상당한 운영적 진전을 이룬 한 해라고 설명했다. 스머핏 웨스트록은 2025년과 비교해 연간 운반비와 에너지 비용이 각각 약 3억 5,000만 달러씩 증가할 것으로 추정하고 있다. 4분기 단독으로는 전년 동기 대비 운반비가 약 1억 3,000만 달러, 에너지 비용이 약 2억 3,000만 달러 증가할 것으로 전망했다.

회사는 2026년에 약 23억 달러의 설비투자(CAPEX)와 약 7억 달러의 현금 이자 비용, 5억 달러의 현금 세금을 예상하고 있다. 유효 세율은 약 29%, 감가상각비는 약 26억 달러에 달할 것으로 전망했다.

스머핏 웨스트록은 미래 사건에 종속된 항목의 불확실성과 잠재적 변동성을 이유로 조정 EBITDA 전망치를 예상 GAAP 순이익과 조정(reconcile)하여 제시하지 않았다.

이러한 전망은 수요 변화, 가격 인상을 통한 비용 상승 상쇄 능력, 계획된 공장 폐쇄 이행, 스머핏 카파(Smurfit Kappa)와 웨스트록(WestRock) 사업의 통합 진행 상황에 따라 달라질 수 있다. 공시된 기타 불확실성 요소에는 관세 및 보호무역 조치, 원자재 및 에너지 수급 가능성, 환율 변동, 사이버 보안 위협, 구조조정 비용, 부채 수준, 합병에 따른 시너지 달성 능력 등이 포함된다.