스테판, 판매량 증가 및 촉매 절감으로 3분기 조정 EBITDA 18% 상승

스테판 컴퍼니(NYSE: SCL)는 원자재 인플레이션과 유럽에서의 운영 압박에도 불구하고 광범위한 자체 물량 성장, 가격 인상 조치, 프로젝트 카탈리스트(Project Catalyst) 절감 효과에 힘입어 2026년 3분기 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 18% 증가했다고 발표했다.

조정 EBITDA는 전년 동기 5,620만 달러에서 6,630만 달러로 증가했다. 조정 순이익은 98% 증가한 2,170만 달러를 기록했으며, 희석 주당순이익(EPS)은 0.48달러에서 0.94달러로 올랐다. 이 실적은 특정 구조조정, 환경 복구, 이연 보수 및 기타 항목을 제외한 비GAAP 수치다.

자체 물량은 전 세계 3개 사업 부문 모두에서 성장하며 7% 증가했다. 회사 측은 선별적 가격 인상과 비용 전가 메커니즘이 변동성이 큰 원자재 비용을 상쇄하는 데 기여했다고 밝혔다.

계면활성제 부문, 실적 성장 견인

계면활성제 부문이 분기 실적 개선에 가장 크게 기여했다. 해당 부문 순매출은 4억 2,240만 달러에서 4억 8,660만 달러로 15% 증가했으며, 조정 EBITDA는 4,820만 달러로 27% 증가했다.

자체 물량은 소비재, 건설·산업용 및 유전 분야의 두 자릿수 성장에 힘입어 8% 증가했다. 가격 및 제품 믹스는 원가 상승분 전가와 선별적 가격 인상을 반영하며 매출을 10% 늘렸고, 환율 효과는 2% 기여했다.

북미와 아시아 지역 실적은 물량 증가와 마진 회복으로 개선되었다. 라틴 아메리카는 두 자릿수 자체 물량 성장, 가격 인상 실행 및 마진 회복의 수혜를 입었다. 유럽 지역 실적은 작물 생산성(Crop Productivity) 수요 약세가 소비재 최종 시장의 성장을 상쇄하면서 소폭 감소했다.

폴리머 부문 순매출은 원자재 비용 상승분을 제품 가격에 전가함에 따라 가격 및 제품 믹스가 22% 기여하며 1억 7,870만 달러로 24% 증가했다. 물량은 3% 증가한 반면, 환율 효과는 매출을 1% 감소시켰다.

폴리머 부문 조정 EBITDA는 4% 증가한 2,330만 달러를 기록했다. 스프레이 폼의 큰 폭 성장을 포함한 북미 경질 폴리올 및 무수프탈산의 견조한 두 자릿수 성장이 실적을 뒷받침했다. 다만 이러한 증가분은 스테판의 독일 사업장에서 진행된 5년 주기 법정 정기보수(turnaround), 지속적인 유럽 건설 수요 침체, 아시아 지역의 수요 약세로 일부 상쇄되었다. 스페셜티 제품 부문 조정 EBITDA는 중쇄지방산(MCT)의 20% 물량 성장에 힘입어 5% 증가했으나, 비호조적인 제품 믹스로 일부 상쇄되었다.

본사 비용은 인플레이션과 호실적에 따른 인센티브 보수 증가를 반영하여 전년 동기 대비 조정 EBITDA 개선 폭을 160만 달러 감소시켰다.

프로젝트 카탈리스트 절감 성과 가속화

스테판은 프로젝트 카탈리스트가 계획대로 진행되고 있으며 2026년에 2년 간의 1억 달러 세전 절감 목표의 60%를 초과 달성할 것으로 전망된다고 밝혔다. 이 프로그램은 생산을 보다 효율적인 시설로 통합하고, 조달 및 생산성을 향상시키며, 조직의 책임 구조를 단순화하는 것을 목표로 한다.

운영비용의 인플레이션 압력이 혜택의 일부를 상쇄했으나, 이 이니셔티브의 3분기 절감 런레이트(run rate)는 약 2,300만 달러를 기록했다. 스테판은 이번 분기 동안 전체 급여직 인력의 약 7%에 해당하는 약 100개의 급여 직무를 감축했다. 회사는 또한 2027년 동안 분기 평균 절감액이 2,500만 달러를 넘어서도록 할 수 있는 조치들을 확인했다고 덧붙였다.

스테판은 2026년에 7,700만~8,000만 달러의 구조조정 비용이 발생할 것이라는 전망을 유지했다. 3분기까지 프로젝트 카탈리스트 관련 비용에는 현금 비용 1,300만 달러와 비현금 비용 6,300만 달러가 포함되었다. 시설 폐쇄, 해체 및 환경 작업에 따른 1,800만~2,600만 달러의 추정 현금 지출은 2027년에서 2035년 사이에 발생할 것으로 예상된다.

운전자본 증가에도 현금흐름 흑자 유지

견조한 수요와 원자재 비용 상승이 운전자본 축적으로 이어지면서 3분기 잉여현금흐름은 전년 동기의 4,020만 달러에서 820만 달러로 감소했다. 분기 말 운전자본은 전년 동기의 4억 7,100만 달러에서 5억 2,700만 달러로 증가했다. 2026년 수치에는 구조조정 관련 현금 지급액 600만 달러도 포함되었다.

9월 30일 기준 순부채는 5억 3,600만 달러로 전년 동기의 5억 3,700만 달러와 거의 변동이 없었다. 직전 12개월 조정 EBITDA는 2억 달러에서 2억 2,400만 달러로 증가하여 순레버리지 비율이 2.7배에서 2.4배로 낮아졌다.

2026년 전체 전망으로 스테판은 약 1억 500만 달러의 자본적 지출, 5,900만 달러의 예정된 채무 상환, 2,400만~2,500만 달러의 순이자 비용, 1억 2,500만~1억 3,000만 달러의 감가상각비, 23%~25%의 유효세율을 예상하고 있다.

회사 측은 지역 생산 거점, 유연한 석유화학 및 유지화학 원료 수급처, 가격 반영 메커니즘을 통해 중동 분쟁과 관련된 차질을 관리할 수 있는 입지를 갖추고 있다고 밝혔다. 그러나 원자재 및 에너지 변동성, 공급 및 수송 차질, 관세 및 무역 정책 변화, 환율 변동, 경기 약세, 영업 중단 가능성 등은 여전히 전망의 불확실성 요인이다. 또한 프로젝트 카탈리스트는 시설 폐쇄, 자산 해체, 환경 규제 준수, 인력 감축 및 계획된 절감액 실현과 관련된 이행 리스크를 수반한다.