GE 버노바, 3분기 호실적 이후 2026년 전망 상향, 90억 달러 규모 트렌치 거래 계획

GE 버노바(NYSE: GEV)는 3분기 실적에서 견조한 장비 수요, 마진 확대, 현금 창출력의 급격한 증가가 확인됨에 따라 2026년 매출, 조정 EBITDA 마진 및 잉여현금흐름 가이던스를 상향 조정했다. 또한 이 회사는 고전압 장비 공급업체인 트렌치 그룹(Trench Group)을 90억 달러에 인수하기로 합의하며, 총 수주 잔고가 2,000억 달러에 육박함에 따라 전력화 포트폴리오를 확장했다.

2026년에 대해 GE 버노바는 현재 매출을 기존 455억~465억 달러에서 상향된 465억~475억 달러로 예상하고 있다. 조정 EBITDA 마진은 기존 12%~14%에서 13.5%~14.5%로, 잉여현금흐름은 기존 115억~125억 달러 전망에서 상향된 160억~170억 달러로 전망하고 있다. 조정 EBITDA 마진과 잉여현금흐름은 비GAAP 지표다.

3분기 매출은 전년 동기의 99억 7,000만 달러에서 126억 4,000만 달러로 증가했다. 인수·매각 및 환율 효과를 제외한 자체 성장 기준 매출은 18% 증가했다. 파워 및 전력화 부문에 힘입어 장비 매출이 증가세를 이끌었으며, 서비스 매출 증가가 풍력 장비 매출 감소를 충분히 상쇄했다.

조정 EBITDA는 8억 1,100만 달러에서 19억 4,000만 달러로 2배 이상 늘어났으며, 조정 EBITDA 마진은 8.1%에서 15.4%로 확대되었다. 회사는 자체 기준 마진 확대의 원인을 가격 책정, 수익성이 높은 물량 및 생산성 향상 덕분으로 돌렸다. GAAP 순이익은 4억 5,300만 달러에서 12억 9,000만 달러로 증가했다.

잉여현금흐름은 전년 동기 7억 3,200만 달러에서 54억 1,000만 달러로 급증했으며, 영업활동 현금흐름은 60억 6,000만 달러로 증가했다. GE 버노바는 강력한 조정 EBITDA와 운전자본 개선 효과가 현금 법인세, 설비 투자, 퇴직자 복리후생에 대한 자발적 지급으로 일부 상쇄되었다고 밝혔다. 이번 분기에는 계약 부채와 유동 이연수익이 상당 폭 증가했다.

신규 수주는 자체 성장 기준 96% 증가한 293억 2,000만 달러를 기록했으며, 장비 수주는 2배 이상 늘어났다. 회사가 수주 잔고 지표로 활용하는 잔여이행의무는 전년 동기 대비 45% 증가한 1,967억 2,000만 달러를 기록했으며, 여기에는 장비 1,040억 5,000만 달러와 서비스 926억 7,000만 달러가 포함된다.

파워 부문, 성장 및 마진 확대 주도

파워 부문의 3분기 매출은 가스 파워가 장비 물량 증가와 유리한 가격 책정의 수혜를 입으면서 자체 성장 기준 25% 증가한 60억 7,000만 달러를 기록했다. 부문 EBITDA는 거의 2배 증가한 13억 달러를 기록해 마진이 13.4%에서 21.4%로 상승했다.

파워 부문 수주는 가스 파워 장비 및 서비스에 힘입어 자체 성장 기준 178% 증가한 217억 8,000만 달러를 기록했다. 해당 부문의 수주 잔고는 장비 수주 잔고의 187% 증가를 포함해 55% 늘어난 1,308억 5,000만 달러를 나타냈다.

GE 버노바는 이제 2026년 파워 부문의 자체 매출 성장률을 기존 18%~20%에서 상향된 19%~21%로 예상하고 있다. 또한 해당 부문의 EBITDA 마진 전망치를 기존 17%~19%에서 19%~21%로 올려 잡았다. 회사는 이번 분기 동안 가격과 물량이 인플레이션 및 캐파와 연구개발(R&D) 관련 추가 지출을 충분히 상쇄했다고 밝혔다.

트렌치 인수로 고전압 생산능력 더하며 전력화 부문 확장

전력화 매출은 25억 7,000만 달러에서 38억 6,000만 달러로 증가했다. 인수·매각 및 환율 효과를 제외한 매출은 변전소, 초고압직류송전(HVDC) 장비 및 개폐장치 호조에 힘입어 16% 성장했다. 부문 EBITDA는 3억 8,700만 달러에서 7억 3,900만 달러로 증가했으며, 마진은 15.1%에서 19.1%로 확대되었다.

발표 자료에 따르면 해당 부문의 수주는 총 53억 7,000만 달러로 매출의 약 1.4배를 기록했다. 전력화 수주 잔고는 55% 증가한 461억 5,000만 달러를 나타냈다. 연간 전체로 GE 버노바는 프로렉(Prolec) 매출 약 31억 달러를 포함한 전력화 매출 145억~150억 달러와 EBITDA 마진 18%~20% 전망을 유지했으며, 마진은 현재 해당 범위의 상단을 향하고 있다.

추진 중인 트렌치 그룹 인수를 통해 고전압 송전 장비에 사용되는 부싱, 계기용 변성기 및 코일 능력이 추가될 예정이다. GE 버노바는 관례적인 당국의 승인과 정보 제공 및 협의 요건 이행을 전제로 2027년 말 거래가 종결될 것으로 예상하고 있다.

트렌치는 2026년 14억 달러의 매출과 5억 달러의 조정 EBITDA를 기록해 약 33%의 조정 EBITDA 마진을 낼 것으로 전망된다. GE 버노바는 2028년까지 트렌치 매출이 19억 달러, 조정 EBITDA가 7억 달러에 달할 것으로 예상한다. 해당 전망치는 단독 비GAAP 추정치로, 예상 시너지, 통합 비용 및 인수 회계 조정은 제외된 값이다.

GE 버노바는 인수 자금을 현금과 부채를 대략 절반씩 활용해 조달할 계획이며, 연간 약 2억 달러의 이자 비용이 발생할 것으로 예상한다. 회사는 조정 EBITDA 대비 부채 비율이 1배 미만을 유지할 것으로 보고 있으며, 시너지 창출 전에도 이번 거래가 조정 EBITDA 마진과 잉여현금흐름을 개선할 것으로 밝혔다. 회사는 2030년까지 연간 약 5,000만~1억 달러의 비용 시너지 효과와 함께 추가적인 매출 시너지 가능성이 있을 것으로 추정한다.

풍력 부문, 분기 흑자 달성했으나 연초 대비 누적 손실 지속

풍력 매출은 자체 성장 기준 3% 증가한 27억 4,000만 달러를 기록했다. 육상 풍력 서비스 및 해상 풍력 장비 매출 증가가 육상 풍력 장비 인도 감소를 상쇄했다. 서비스 매출은 자체 성장 기준 40% 증가한 반면, 장비 매출은 4% 감소했다.

해당 부문은 전년 동기의 6,100만 달러 손실과 마이너스 2.3% 마진에 비해 개선된 7,200만 달러의 EBITDA와 2.6% 마진을 기록했다. GE 버노바는 인도 감소에도 불구하고 해상 풍력 프로젝트 비용 절감과 육상 풍력의 실적 개선 덕분에 이 같은 실적 향상을 이루었다고 밝혔다.

그러나 올해 첫 9개월간 풍력 부문은 5억 8,500만 달러의 EBITDA 적자를 기록하며, 2025년 동기 3억 7,300만 달러 적자 대비 손실 폭이 확대되었다. 수주 잔고는 7% 감소한 199억 5,000만 달러를 기록했다. GE 버노바는 이제 연간 자체 매출이 기존의 10%대 초반 감소 전망에 비해 개선된 한 자릿수 중반 비율로 감소할 것으로 예상하며, 해당 부문의 EBITDA 적자를 4억~5억 달러로 전망한다.

자본 환원 및 거래 위험 요인

GE 버노바 이사회는 자사주 매입 승인 한도를 기존 100억 달러에서 200억 달러로 확대했다. 10월 23일까지 회사는 주당 평균 약 635달러에 1,560만 주를 약 99억 1,000만 달러에 매입했다.

트렌치 인수는 당국의 승인 및 기타 종결 조건 이행에 따라 달라질 수 있으며, 완료 시기, 비용 및 예상 편익은 현재 추정치와 다를 수 있다. 거래 금액 수치는 유로-달러 환율 1.12를 적용해 환산된 것으로, 최종 달러 금액은 환율에 따라 달라질 수 있다. GE 버노바는 또한 트렌치의 재무 정보가 자사의 회계 정책과 다를 수 있는 회계 정책을 사용해 작성되었다고 덧붙였다.