AEP, 2026년 가이던스 상단 목표 설정… 1,000억 달러 규모 자본 투자 계획 착수

AEP는 3분기 영업이익이 급증했다고 밝혔으며, 송전 및 발전 프로젝트를 중심으로 한 1,000억 달러 규모의 자본 투자 계획을 개시하는 한편 2026년 연간 영업 주당순이익(EPS)이 가이던스 범위 상단 또는 그 이상을 기록할 것으로 전망했다. 또한 이 유틸리티 기업은 2027년과 2028년 영업 EPS 가이던스를 설정하고, 늘어나는 계약 전력 수요에 힘입어 2031년까지 연평균 9%~11%의 예상 성장을 이룰 것이라고 개요를 설명했다.

비일반회계기준(non-GAAP) 지표인 3분기 영업 EPS는 전년 동기의 1.80달러에서 2.23달러로 증가했다. 영업이익은 9억 6,300만 달러에서 12억 2,000만 달러로 증가했다. 일반회계기준(GAAP) 기준으로 AEP는 2025년 동기의 9억 7,200만 달러(주당 1.82달러)에 비해 11억 9,000만 달러(주당 2.18달러)의 순이익을 기록했다.

2026년 첫 9개월 동안 영업 EPS는 4.78달러에서 5.24달러로 상승했으며, 영업이익은 25억 5,000만 달러에서 28억 5,000만 달러로 늘어났다. 반면 GAAP 기준 순이익은 회사의 영업 실적에서 제외된 특정 항목이 반영되면서 기존 30억 달러(주당 5.61달러)에서 27억 7,000만 달러(주당 5.10달러)로 감소하며 반대 방향을 나타냈다.

AEP는 현재 연간 영업 EPS가 기존 가이던스 범위인 6.25달러~6.55달러의 상단인 6.55달러와 같거나 이를 상회할 것으로 예상하고 있다. 3분기까지 기록된 특별 항목을 반영한 후, 회사는 이에 대응하는 GAAP EPS 범위를 6.11달러에서 6.41달러로 추정했다.

요금, 수요 및 날씨가 분기 성장을 뒷받침하다

수직 통합형 유틸리티 부문은 3분기 영업 EPS의 전년 동기 대비 증가에 가장 큰 기여를 하며 주당 0.25달러를 추가했다. 요금 조정이 0.31달러, 날씨가 0.15달러, 기온 보정 판매량이 0.07달러 기여했다. 이러한 이익 증가는 신뢰성 향상 지출, 이자 비용, 감가상각비, 운영 및 유지보수 비용 증가로 인해 일부 상쇄되었다.

해당 분기 수직 통합형 유틸리티의 기온 보정 소매 전력 수요는 전년 동기 대비 3.2% 증가했으며, 여기에는 인디애나 미시간 파워(Indiana Michigan Power)의 15.9% 증가가 포함된다. 반면 애팔래치안 파워(Appalachian Power)에서는 1%, 오클라호마 공공서비스회사(Public Service Company of Oklahoma)에서는 0.6% 감소했다.

송배전 유틸리티 부문은 전년 동기 대비 영업 EPS 변동에 주당 0.04달러를 기여했다. 이들 부문의 기온 보정 소매 전력 수요는 11.2% 증가했으며, AEP 텍사스(AEP Texas)에서 10.8%, 오하이오 파워(Ohio Power)에서 11.6% 증가했다. AEP 트랜스미션 홀드코(AEP Transmission Holdco)는 주당 0.03달러를 추가 기여했으며, 발전 및 마케팅 부문은 주로 도매 및 기타 활동에 힘입어 0.10달러를 추가했다.

연초 대비 누적으로도 수직 통합형 유틸리티 부문에서 요금 조정이 주당 0.70달러를 기여하며 가장 큰 긍정적 요인으로 작용했다. 기온 보정 판매량이 0.24달러, 송전 수익이 0.13달러를 추가했으나, 신뢰성 지출, 이자 비용 및 감가상각비로 인해 일부 상쇄되었다.

1,000억 달러 투자 계획, 송전 및 발전 겨냥

AEP의 신규 자본 투자 프로그램은 2027년부터 2031년까지 약 1,004억 달러의 투자를 요구하며, 이는 2026년부터 2030년까지의 기존 780억 달러 계획과 대비된다. 회사는 이번 신규 프로그램을 기존 계획 대비 220억 달러의 추가 자본을 포함하여 약 30% 증가한 규모라고 설명했다.

송전 부문은 계획된 지출의 37%인 370억 달러를 차지하며, 발전 부문은 36%인 360억 달러를 나타낸다. 배전 부문에는 220억 달러가 배정되었고, 나머지 50억 달러는 본사 및 기타 투자에 할당되었다. AEP는 유틸리티 자본의 약 90%가 공식 요금제, 승인된 추가 요금, 추적 장치, 미래 시험연도 등 규제 시차를 줄이기 위해 마련된 메커니즘을 통해 회수될 것으로 예상하고 있다.

이 계획은 AEP의 규제 요금 기반(rate base)을 2026년 870억 달러에서 2031년 1,620억 달러로 확대하여 13% 이상의 연평균 성장률(CAGR)을 나타낼 것으로 기대된다. 같은 기간 동안 송전 요금 기반은 370억 달러에서 690억 달러로 증가할 것으로 전망된다.

AEP는 약 4만 마일의 송전선로를 포함하는 자사의 송전망이 2027년 영업이익의 절반 이상을 차지할 것으로 예상된다고 밝혔다. 회사는 향후 5년 동안 765킬로볼트(kV) 시스템의 연장을 거의 3배로 늘릴 계획이며, PJM, ERCOT, SPP, MISO 지역 전반에서 프로젝트를 개발 또는 건설 중이다.

발전 부문 지출에는 AEP 수직 통합형 유틸리티의 가스 발전 확충이 포함된다. 발표 자료에는 2027년부터 2032년 사이에 상업 운전을 목표로 하는 총 약 9,050메가와트(MW) 규모의 프로젝트가 나열되었다. AEP는 이러한 투자가 증가하는 전력 수요를 충당하기 위한 것이며, 확보된 터빈 슬롯과 엔지니어링 및 건설 파트너십의 지원을 받는다고 밝혔다.

계약 전력 수요 84GW 달성

AEP의 2031년까지 예상 계약 전력 수요는 2분기 실적 발표 이후 기존 69기가와트(GW)에서 84GW로 증가했다. 이 기간 동안 주로 추가 전력 공급 계약을 통해 약 15GW 규모의 계약이 체결되었다.

총 예상 계약 전력 수요 중 35GW는 확정적 의무인수(take-or-pay) 전력 공급 계약에 의해 보장되며, 나머지는 합의서(letters of agreement)를 바탕으로 한다. 가상자산 고객을 포함한 데이터 센터가 계약 추가분의 92%를 차지하고, 산업용 고객이 8%를 나타낸다.

AEP는 수직 통합형 유틸리티에서 체결된 전력 공급 계약이 계약 기간 동안 주택용 고객의 고정 비용을 기존 추정치인 160억 달러에서 늘어난 최대 210억 달러까지 상쇄할 수 있을 것으로 추정한다. 회사는 기존 고객을 보호하는 데이터 센터 요금 체계가 6개 주에서 확보되었으며, 해당 데이터 센터 고객이 필요한 설비 보강 비용 전액을 부담하는 추가 요금 구조도 추진하고 있다고 밝혔다.

장기 실적 및 자금 조달 전망

AEP는 2027년 영업 EPS 가이던스로 6.75달러~7.05달러, 2028년 가이던스로 7.40달러~7.70달러를 제시했다. 당초 2026년 가이던스의 중간값을 기준으로 회사는 2031년까지 연간 영업 EPS 성장률 9%~11% 및 연평균 성장률(CAGR) 10% 이상을 전망하고 있다. 또한 2033년까지 영업 EPS 연평균 성장률 10%를 전망한다.

자금 조달 계획은 2027년부터 2031년까지 549억 달러의 영업활동 현금흐름을 집계하여 자본 지출의 약 55%를 충당하는 것을 전제로 한다. AEP는 444억 달러의 순부채 자금을 조달하고, 기존에 마련된 주식, 장내 주식 발행(ATM), 공모 성장 주식 및 배당금 재투자 계획을 조합해 활용할 계획이다. 회사는 기존 계획 대비 약 52억 달러의 추가 성장 주식을 예상하고 있으며, 이는 추가 자본 지출 220억 달러의 약 24%에 해당한다.

AEP는 전망 기간 동안 부채 대비 영업활동현금흐름(FFO/Debt) 비율을 14%~15%로 목표하고 있다. 9월 30일 기준 계산된 비율은 S&P 방법론에 따라 14.7%, 무디스(Moody's) 신용위원회 방법론에 따라 14.8%였으며, 피치(Fitch)의 FFO 레버리지는 5.1배였다. 순 이용가능 유동성은 총 74억 4,000만 달러였다.

이러한 전망은 규제 승인 및 비용 회수, 확장된 건설 프로그램의 이행, 자본의 가용성 및 비용, 공급망 제약, 대규모 전력 수요 약정의 시기 및 이행 여부에 따라 달라질 수 있다. 또한 AEP는 기상이변, 산불, 전력 수요 변화, 고객의 비용 부담 우려, 세제 및 환경 정책 변화, 원자재 비용, 사이버 보안 위협 등을 실제 결과가 전망과 달라질 수 있는 요인으로 꼽았다.