알루미늄 가격 약세로 알코아 2026년 3분기 조정 이익 하락

알코아(Alcoa Corporation)는 알루미늄 가격 약세가 운영 개선 및 알루미나 가격 상승 효과를 상쇄함에 따라 3분기 조정 이익이 감소했다고 발표했다. 한편, 견조한 현금 창출과 26억 달러 규모의 채권 발행 완료는 계획된 알리그룹(AliGroup) 인수 작업을 앞두고 재무 상태를 강화했다.

2026년 3분기 매출은 전분기 39억 7,000만 달러에서 37억 달러로 감소했다. 특이 항목을 제외한 조정 EBITDA는 1억 1,200만 달러 감소한 7억 8,900만 달러를 기록했으며, 알코아 귀속 조정 순이익은 전분기 5억 6,200만 달러(주당 2.12달러)에서 4억 8,500만 달러(주당 1.82달러)로 줄었다.

GAAP 기준 알코아 귀속 순이익은 2분기 4억 7,000만 달러(주당 1.53달러)에서 4억 8,300만 달러(주당 1.81달러)로 증가했다. 3분기 실적에는 200만 달러의 특이 항목이 포함되었으며, 이는 전분기의 1억 5,500만 달러와 비교된다.

알루미늄 가격 하락, 사업부 실적에 부담

알코아의 실현 원발 알루미늄(primary aluminum) 가격은 전분기 대비 미터톤당 225달러 하락한 4,527달러를 기록해 조정 EBITDA에 2억 3,500만 달러의 부정적 영향을 미쳤다. 반면 실현 알루미나 가격은 미터톤당 19달러 상승한 353달러를 기록해 이러한 압력을 일부 상쇄했다.

알루미늄 사업부는 2분기 10억 7,000만 달러에서 감소한 8억 6,200만 달러의 조정 EBITDA를 창출했다. 금속 가격 하락이 가장 큰 걸림돌이었으나 생산 원가 개선 및 기타 운영 요인이 이를 부분적으로 상쇄했다. 생산된 알루미늄 출하량이 68만 미터톤에서 63만 6,000 미터톤으로 감소함에 따라 미터톤당 조정 영업 원가는 2,481달러에서 2,584달러로 증가했다.

알루미나 사업부의 조정 EBITDA 손실은 전분기 9,600만 달러에서 100만 달러로 개선되었다. 알루미나 가격 지수(Alumina Price Index) 및 생산 원가 개선이 실적 회복을 뒷받침했다. 생산된 알루미나 출하량은 229만 미터톤에서 240만 미터톤으로 증가했고, 조정 영업 원가는 미터톤당 368달러에서 354달러로 감소했다.

알코아는 올해 들어 현재까지 6개의 생산 기록을 달성했으며, 해당 분기 동안 알루미늄 생산량을 약 1만 5,000 미터톤 늘렸다고 밝혔다. 회사는 브라질 알루마(Alumar) 제련소 지분 60%에 대한 재가동을 완료했으며, 호주 핀자라(Pinjarra) 정련소의 강력한 실적 회복을 발표했다.

잉여현금흐름 4억 7,200만 달러 달성

영업활동 현금흐름은 6억 4,300만 달러였으며, 1억 7,100만 달러의 자본적 지출을 차감한 잉여현금흐름은 총 4억 7,200만 달러를 기록했다. 연간 누적 잉여현금흐름은 5억 9,600만 달러에 달했다.

알코아의 9월 말 기준 현금 및 현금성 자산은 44억 1,000만 달러로, 6월 말 13억 5,000만 달러에서 증가했다. 이는 주로 인수 자금 조달과 관련된 순채무 증가를 반영한 것이다. 조정 순채무는 9억 6,900만 달러를 기록했다. 회사는 자사의 현금 잔액이 알리그룹 거래에 필요한 현금 대가인 31억 달러를 훨씬 상회한다고 밝혔다.

운전자본 회전일수(Days working capital)는 전분기 대비 4일 증가한 50일로, 2025년 3분기에 기록한 수준과 일치했다. 알코아는 올해 누적 자기자본이익률(ROE) 25.3%와 3분기 중 지급된 배당금 2,700만 달러를 포함해 올해 주주 환원액 8,000만 달러를 기록했다고 발표했다.

알리그룹 인수 거래, 2027년 상반기 완료 목표

알코아는 남아 있는 규제 승인 및 기타 조건 충족을 전제로, 알리그룹으로 불리는 사우스32(South32)의 일부 보크사이트, 알루미나 및 알루미늄 자산 지분 인수가 2027년 상반기에 완료될 것으로 계속 예상하고 있다. 사우스32 주주들은 10월 15일에 해당 거래를 승인했다.

회사는 거래의 현금 지급 부문을 조달하기 위해 9월에 26억 달러 규모의 채권 발행을 완료하여 완료 시점까지의 자금 조달 리스크를 줄였다. 현재 규제 검토 및 통합 계획 수립 조치가 계속 진행 중이다.

2026년 상반기 예비 프로포마(Pro Forma) 정보에 따르면 통합 매출은 91억 달러, 희석 주당순이익(EPS)은 3.55달러로, 알코아 자체 매출 72억 달러 및 희석 EPS 3.13달러와 비교된다. 알코아는 프로포마 수치가 미래 실적을 보증하는 것은 아니며 통합 비용, 비용 절감 및 거래 시너지는 제외되었다고 주의를 당부했다.

이와 별도로 알코아는 마세나 이스트(Massena East) 부지와 관련해 잠재 현금 가치가 최대 3억 1,500만 달러에 달하는 최종 합의에 도달했다. 회사는 6개월 이내로 예상되는 인수 완료 시 5,000만 달러에서 6,500만 달러를 초기 수령할 것으로 전망하고 있다.

4분기 및 연간 전망

4분기 실적과 관련해 알코아는 알루미나 사업부 실적이 3분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다. 알루미늄 사업부의 조정 EBITDA는 주로 원자재 가격 상승 및 정기 보수로 인해 전분기 대비 약 3,000만 달러의 역풍을 맞을 것으로 예상된다. 알루미늄 사업부 내 알루미나 비용 역시 3,000만 달러의 추가적인 부정적 영향을 미칠 것으로 전망된다.

회사는 알리그룹 인수를 위해 보유한 현금에서 약 2,000만 달러의 긍정적인 4분기 이자 수익이 발생할 것으로 예상하고 있다. 최근 가격 동향과 수익의 지역별 배분을 바탕으로 산정한 영업 법인세 비용은 약 6,500만 달러에서 7,500만 달러로 추정된다.

2026년 연간 실적과 관련해 알코아는 알루미나 생산량을 950만~960만 미터톤, 알루미늄 생산량을 240만~260만 미터톤으로 기존 전망치를 유지했다. 예상 출하량 범위는 알루미나가 1,150만~1,160만 미터톤, 알루미늄이 260만~280만 미터톤이다. 유지 관리를 위한 자본적 지출은 약 6억 8,500만 달러, 환경 및 자산철거의무(ARO) 관련 지출은 약 3억 6,000만 달러로 전망된다.

이러한 전망은 알루미늄 및 알루미나 가격, 에너지 및 원자재 비용, 환율 변동, 관세, 지정학적 혼란, 운영 실적의 변동성에 노출되어 있다. 또한 알리그룹 인수 완료는 규제 승인 및 기타 종결 조건에 따라 달라지며, 기대되는 편익이 예상 일정대로 실현되지 않거나 전혀 실현되지 않을 수 있다.