티엔다스 3B 2026년 3분기 실적: 동일 점포 매출 성장에 힘입어 매출 40.3% 증가

티엔다스 3B(NYSE: TBBB)는 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 40.3% 증가한 284억 4,500만 페소를 기록했다고 발표했다. 희석 주당순이익(EPS)은 2025년 3분기 희석 주당순손실에서 0.14페소로 흑자 전환했다. 20.5%의 동일점포 매출 성장률과 지속적인 매장 확장이 매출을 견인했으며, 주식 기반 보상비용 감소가 분기 순이익 흑자 전환에 기여했다.

핵심 실적 결과

매출 성장은 주로 1년 이상 운영된 매장에서 발생했으며, 지난 12개월 동안 개점한 603개의 순증 매장의 기여도는 상대적으로 작았다. 상업적 마진 개선과 매출 대비 운송비 절감으로 매출총이익률이 52베이시스포인트(bp) 상승하면서 매출총이익은 매출보다 빠른 속도로 증가했다.

보고된 수익성은 대폭 개선되었으나, 이는 비현금성 주식 기반 보상비용 감소의 영향을 크게 받았다. 해당 비용을 제외하더라도 EBITDA는 60.5% 증가해 수익성 개선이 단순히 회계적 요인 때문만은 아님을 보여주었다.

EBITDA는 비-IFRS 지표입니다. 티엔다스 3B는 이를 순이익(손실)에 법인세 비용, 순금융비용, 감가상각비 및 무형자산상각비를 더한 값으로 정의합니다.

매장 네트워크 및 영업 실적

동일점포 매출은 전년 동기 17.9% 증가에 비해 20.5% 증가했다. 경영진은 고객 가치 제안 개선, 브랜드 가치 강화, 고객 신뢰 증대를 그 원인으로 꼽았다.

당사 분기 중 141개의 매장을 순증 개점하여 전년 동기(131개) 대비 증가했다. 2026년 9월 30일 기준 전체 매장 수는 전년 동기 대비 19.1% 증가한 3,765개소로, 직전 12개월 동안 총 603개의 매장이 순증했다.

티엔다스 3B는 3분기 동안 4개의 물류센터를 새롭게 개설하여 네트워크를 1년 전 18개에서 25개로 확장했다. 물류 인프라 확충은 지속적인 지역 확장을 지원했으며, 신규 시설 개설에도 불구하고 매출 대비 운송비 비중이 낮아져 매출총이익률 개선에 기여했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

판매비용은 매장 네트워크 확대와 임금 인상의 영향으로 35.4% 증가한 27억 9,600만 페소를 기록했다. 그러나 인건비 및 기타 매장 단위 비용 전반의 영업 레버리지 효과가 반영되어 매출 대비 비중은 10.2%에서 9.8%로 감소했다.

영업외 항목에서는 금융비용이 45.7% 증가한 5억 2,800만 페소를 기록했다. 회사 측은 매장, 물류센터 및 설비 확장으로 인한 리스부채 이자비용 증가가 주요 원인이라고 설명했다. 건물 리스료 지불액도 4억 6,300만 페소에서 6억 3,800만 페소로 증가했다. 9,700만 페소의 외환차익과 6,300만 페소의 금융수익이 이러한 비용을 일부 상쇄했지만, 2억 9,000만 페소의 법인세 비용으로 인해 분기 순이익은 2,300만 페소에 그쳤다.

현금흐름 수치는 3분기 단독 실적이 아닌 첫 9개월 누적으로 보고되었다. 2026년 9개월 누적 영업현금흐름은 70억 5,100만 페소로, 2025년 9개월 누적의 30억 9,500만 페소 대비 127.8% 증가했다. 티엔다스 3B는 공급업체 대금 지급 기한 대비 높은 재고자산 회전율에 힘입은 음(-)의 운전자본 구조 덕분에 영업현금흐름으로 확장에 필요한 자금을 충당할 수 있었다고 밝혔다.

투자현금유출액은 22억 2,800만 페소에서 41억 2,900만 페소로 증가했다. 여기에는 매장 및 물류에 대한 지속적인 투자와 유상증자 대금 중 단기예금에 예치된 14억 8,300만 페소가 포함되어 있다. 회사는 9월 말 기준 자국 통화 현금 및 현금성 자산 30억 7,500만 페소와 미 달러화 표시 단기 은행 예금 2억 3,700만 달러를 보유하며 분기를 마감했다.

주식 기반 보상 감소가 마진 회복의 주요 동력

관리비는 12억 8,300만 페소로 39.2% 감소했는데, 이는 전적으로 비현금성 주식 기반 보상비용이 15억 7,400만 페소에서 5억 5,000만 페소로 감소했기 때문이다. 전년 동기에는 유동성 이벤트 플랜(Liquidity Event Plan)에 따른 대규모 비용이 포함되어 있었으며, 이는 가분적 베스팅(graded vesting) 일정에 따라 기간 초기에 더 높은 비용이 인식되는 구조다.

주식 기반 보상을 제외하면, 티엔다스 3B가 인재 및 신규 지역에 투자함에 따라 관리비는 실제로 7억 3,300만 페소로 37.0% 증가했다. 그럼에도 불구하고 이 비용의 매출 대비 비중은 2.6%로 소폭 하락하여 6베이시스포인트(bp) 개선되었다.

이러한 구분은 실적 회복을 해석하는 데 중요하다. 보고된 관리비와 EBITDA의 변동폭 중 상당 부분은 주식 기반 보상 감소에 기인하지만, 주식 기반 보상을 제외한 EBITDA 역시 매출보다 빠르게 성장하며 마진이 83베이시스포인트(bp) 확대되었다. 따라서 이번 분기는 보상비용 감소에 따른 기저효과와 본업에서의 영업 레버리지 개선이 함께 나타났다.

경영진 소견

회장이자 CEO인 K. 안소니 하툼(K. Anthony Hatoum)은 회사가 특정 EBITDA 마진 목표치를 맞추기보다는 절제된 매장 확장과 고객 가치 제안 개선에 계속 집중하고 있다고 밝혔다. 경영진은 이러한 우선순위가 시간이 지남에 따라 지속 가능한 마진 확대를 뒷받침할 것으로 기대하지만, 다음 분기나 연간 전체에 대한 정량적 재무 가이던스는 제공하지 않았다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 확장으로 인해 리스 관련 비용이 증가하고 있습니다. 매장 및 물류 네트워크 확장에 따라 건물 리스료 지불액이 증가하고 있으며, 주로 리스부채 이자로 인해 금융비용이 45.7% 증가했습니다.
• 순수익성은 여전히 낮습니다. 6억 8,200만 페소의 영업이익에도 불구하고 금융비용과 세금으로 인해 순이익은 0.1% 마진에 해당하는 2,300만 페소로 감소했습니다.
• 성장은 높은 매장 생산성 유지에 달려 있습니다. 매출 성장의 대부분이 1년 이상 운영된 매장에서 나왔기 때문에 20.5%의 동일점포 매출 성장률 지속 여부가 향후 실적의 중요한 요소입니다.
• 보고된 실적은 주식 기반 보상에 여전히 민감합니다. 비현금성 비용 감소로 전년 동기 대비 실적이 크게 개선되었으나, 3분기에도 관련 비용은 여전히 5억 5,000만 페소에 달했습니다.
• 현금 창출은 부분적으로 유리한 운전자본 구조에 의존합니다. 회사의 확장 자금 조달은 공급업체 대금 지급 기한보다 재고 회전이 빠른 구조의 이점을 누리고 있으므로, 이러한 관계의 변화는 영업현금흐름에 영향을 미칠 수 있습니다.

요약

티엔다스 3B의 2026년 3분기 실적은 40.3%의 매출 성장률과 함께 개선된 매출총이익률 실적 및 비용 레버리지를 보여주었다. 동일점포 매출과 지속적인 네트워크 확장이 주요 영업 동인이었으며, 주식 기반 보상 감소는 보고된 EBITDA와 순이익의 흑자 전환에 기여했다. 향후 주시해야 할 영역은 동일점포 매출이 높은 수준을 유지할지, 신규 매장과 물류센터가 영업 레버리지를 유지할지, 그리고 상승하는 리스 관련 비용이 회사의 여전히 얇은 순이익률에 어떤 영향을 미칠지 여부다.