매머드 2026년 3분기 실적: 항공 부문 확장이 조정 EBITDA 견인

매머드 에너지 서비스(NASDAQ: TUSK)가 2026년 3분기 매출 2,130만 달러를 기록해 전년 동기 대비 95% 증가했다고 발표했다. 계속영업 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기 0.26달러 손실에서 0.01달러로 개선됐다. 조정 EBITDA는 580만 달러를 기록하며 전분기 대비 2배 이상 늘어났는데, 항공 렌탈, 샌드 부문 수익성 개선, 숙박 가동률 상승이 화물 및 시추 매출 감소를 상쇄한 영향이다.

핵심 재무 실적

매출은 전년 동기 대비 두 배 가까이 증가했으나 2026년 2분기의 2,610만 달러보다는 감소했다. 전분기 대비 매출 감소에도 불구하고 조정 EBITDA는 2분기 260만 달러에서 증가했으며 마진은 10.0%에서 27.2%로 확대되어 보다 수익성 높은 사업 구조로 재편되었음을 보여준다.

매머드 에너지 서비스는 여전히 소규모 영업손실을 기록했지만 GAAP 기준 영업실적도 크게 개선됐다. 유가증권 관련 이익 120만 달러가 반영되면서 계속영업 순이익은 흑자 전환에 성공했다.

조정 EBITDA 및 조정 EBITDA 마진은 비GAAP(Non-GAAP) 지표다. 전년 동기 조정 EBITDA 마진은 공시된 매출 및 조정 EBITDA 수치를 바탕으로 산출되었다.

사업 및 부문별 실적

렌탈 서비스 부문은 항공 기재 확장과 가동률 상승에 힘입어 이번 분기 부문별 조정 EBITDA의 대부분을 창출했다. 샌드 및 숙박 부문도 양(+)의 조정 EBITDA를 기록한 반면, 인프라 및 시추 부문은 소폭 또는 상당한 적자를 유지했다.

렌탈 매출 증가의 주된 요인은 항공 기재 확장과 가동률 상승으로 전년 대비 540만 달러의 추가 매출이 발생했기 때문이다. 매머드는 1년 전 15개였던 항공 자산을 분기 말 기준 44개(항공기 14대, 엔진 14개, 보조동력장치 16개)로 늘렸다. 44개 자산 중 수익을 창출하는 자산은 29개로, 2분기 말 38개 중 23개에서 증가했다.

샌드 판매량은 전년 동기 122,000톤에서 약 228,000톤으로 늘어났으며, 평균 판매 가격은 제품 등급 구성 변화에 따라 18.26달러에서 22.18달러로 상승했다. 전분기 대비 판매량은 거의 변동이 없었으나, 화물 매출이 300만 달러 감소하면서 부문 매출은 2분기 800만 달러에서 하락했다.

숙박 객실 이용 건수는 전년 동기 평균 185실, 2분기 259실에서 평균 270실로 증가했다. 시추 매출은 가동률 및 활동 수준이 일반적인 계절적 트렌드의 영향을 받으면서 전분기 대비 감소했다.

매출보다 빠른 사업 구성 개선, 그러나 감가상각비로 인해 GAAP 기준 영업적자 지속

이번 분기의 주요 격차는 매출과 조정 EBITDA 사이에서 나타났다. 매출은 2분기 대비 약 18% 감소했지만, 조정 EBITDA는 약 122% 증가했다. 렌탈 부문의 조정 EBITDA는 매출이 소폭 감소했음에도 370만 달러에서 500만 달러로 증가했으며, 샌드 부문은 화물 관련 매출 감소에도 불구하고 조정 EBITDA 40만 달러 손실에서 150만 달러 이익으로 흑자 전환했다.

이러한 실적 개선이 GAAP 영업이익으로 온전히 이어지지는 못했다. 자산 기반 확대에 따라 감가상각, 감모상각, 무형자산상각 및 자산감액충당금 부채상각비가 전년 동기 280만 달러에서 660만 달러로 증가하면서 매머드는 40만 달러의 영업손실을 기록했다. 회사의 계속영업 당기순이익 30만 달러 역시 120만 달러의 유가증권 이익에 수혜를 입은 것으로, 분기 순이익이 순수하게 영업이익만으로 발생한 것은 아님을 의미한다.

현금흐름, 설비투자 및 유동성

매머드의 항공 사업 확장은 여전히 자본 집약적이었다. 3분기 계속영업 설비투자(CapEx)는 렌탈 서비스 부문 4,010만 달러를 포함해 4,180만 달러를 기록했으며, 2026년 첫 9개월 동안 누적 9,750만 달러에 달했다.

9개월간 계속영업활동에서 990만 달러의 영업 현금이 사용되었다. 매출채권과 재고자산의 증가로 인해 각각 860만 달러와 1,070만 달러의 영업 현금 유출이 발생했다.

9월 30일 기준 매머드는 1,310만 달러의 제한 없는 현금과 2,450만 달러의 유가증권을 보유해 합산 유동성 3,760만 달러를 확보했다. 차입금은 없다고 보고했으며, 500만 달러의 신용장을 반영한 후 회전신용공도의 잔여 한도는 2,000만 달러로 미인출 상태를 유지했다.

10월 27일 기준 현금 및 유가증권 합계는 2,750만 달러로 감소했으나, 회전신용공도는 미인출 상태를 유지했다. 10월 28일 회사는 향후 항공 사업 성장을 지원하기 위해 최대 5,800만 달러 한도의 선순위 담보부 단기대출 약정을 체결했다.

실적 전망(가이던스)

매머드는 연중 세 번째로 2026년 실적 전망을 상향 조정하며 조정 EBITDA 마진 예상치를 10%대 중반으로 올려 잡았다. 또한 90% 이상의 매출 성장률 전망을 재확인했다. 첫 9개월 동안 매출은 3,480만 달러에서 6,940만 달러로 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 15.0%를 기록했다.

2027년 전망은 기존 항공 기재의 지속적인 배치, 추가 항공 투자에 따른 기여, 포트폴리오 전반의 운영 개선을 전제로 한다. 주요 항공 자산의 매각은 가정하지 않았다. 매머드는 일부 필요한 구성 요소를 파악할 수 없어 향후 조정 EBITDA와 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정을 제공하지 않았다.

경영진 시각

마크 레이턴(Mark Layton) 최고재무책임자(CFO)는 높은 수익성 프로필과 지속적인 반복 매출 잠재력을 이유로 항공 사업을 매머드의 최우선 자본 투입 분야로 꼽았다. 경영진은 또한 추가 항공 자산 운용 시 상대적으로 적은 수준의 인력만 늘리면 되므로, 가동률과 배치가 계획대로 진행될 경우 추가적인 마진 확대를 뒷받침할 수 있을 것으로 기대하고 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 내역에는 웩스포드 캐피털(Wexford Capital)의 대규모 간접 매수를 포함해 2026년 중 발생한 수건의 매수 내역이 나열되어 있다. 해당 기록은 거래 활동만을 나타낼 뿐 미래 영업 실적에 대한 내부자들의 견해를 단정하지는 않는다.

거래 데이터와 함께 제공된 별도의 6개월 집계 데이터에는 매수 건수가 0건으로 나와 있어 위의 날짜별 기록과 상충된다. 따라서 해당 집계 요약을 신뢰하기 전에 관련 원본 공시 서류를 확인할 필요가 있다.

투자자가 주시해야 할 리스크 요인

• 항공 자산 배치 리스크: 분기 말 기준 매머드의 44개 항공 자산 중 29개만이 수익을 창출하고 있었다. 2027년 조정 EBITDA 전망은 기존 기재의 추가 배치 및 신규 투자에 대한 예상 수익 달성 여부에 부분적으로 의존한다.
• 자본 집약도 및 유동성: 9개월간 설비투자(CapEx)가 9,750만 달러에 달한 반면 계속영업활동에서는 990만 달러의 영업 현금이 유출되었다. 분기 말 이후 현금 및 유가증권 합계도 감소하여 규율 있는 자산 배치와 자금 조달 접근성의 중요성이 커지고 있다.
• 제한적인 GAAP 수익성: 매머드는 여전히 영업손실을 기록했으며, 계속영업 당기순이익 흑자는 유가증권 관련 이익의 수혜를 입었다. 자산 기반 확대에 따른 감가상각비 증가가 조정 EBITDA와 GAAP 이익 간의 격차를 계속해서 유발할 수 있다.
• 고르지 못한 부문별 실적: 화물 매출 변동성으로 인해 샌드 부문 매출이 전분기 대비 감소했고, 계절적 요인이 시추 부문을 압박했으며, 인프라 부문은 조정 EBITDA 적자를 유지했다. 이러한 부문들의 실적은 항공 및 숙박 부문의 성장세를 일부 상쇄할 수 있다.

요약

매머드의 2026년 3분기 실적은 매출이 전분기 대비 감소했음에도 불구하고 항공 주도 성장과 개선된 부문 믹스를 통해 조정 수익성을 개선할 수 있음을 보여주었다. 렌탈 서비스, 샌드, 숙박 부문이 조정 EBITDA 증가를 견인했지만, 대규모 설비투자, 첫 9개월간의 음(-)의 영업 현금흐름, 조정 EBITDA와 GAAP 영업이익 간의 지속되는 격차는 중요한 부담 요인이다. 향후 관전 포인트는 항공 자산 배치 속도, 조정 이익의 영업 현금 전환, 그리고 2026년 10%대 중반 마진 및 2027년 40% 이상의 조정 EBITDA 성장 목표 달성 여부다.