SEI 2026년 3분기 실적: 일회성 비용에도 불구하고 영업이익률 확대

SEI 인베스트먼츠(NASDAQ: SEIC)는 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 14% 증가한 6억 6,200만 달러를 기록했으며, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 $1.30에서 $1.38로 6% 증가했다고 발표했다. 영업이익은 24% 증가하고 GAAP 영업이익률은 30%에 달한 반면, 조정 희석 EPS는 24% 증가한 $1.64를 기록했다. 3,250만 달러 규모의 스트라토스(Stratos) 관련 계약 해지 비용으로 인해 지분 귀속 순이익 증가율이 2%로 제한되면서 영업 실적과 GAAP 이익 사이에 눈에 띄는 격차가 발생했다.

핵심 실적

매출 성장과 본사 공통 관리비 감소에 힘입어 영업이익이 매출보다 더 빠르게 증가했다. SEI가 연초 대비 실적 및 남은 기간에 대한 전망과 관련해 640만 달러의 추가 성과 보상 비용을 계상했음에도 불구하고, 본사 공통 관리비는 16% 감소한 3,610만 달러를 기록했다.

조정 영업이익률은 31%에 달했으며, SEI는 반올림하지 않은 수치를 기준으로 전년 동기 대비 260bp 개선된 수치라고 밝혔다. 조정 실적에는 특정 인수 관련 항목 및 기타 비정상적인 비용이 제외된다.

사업 및 부문별 실적

프라이빗 뱅크(Private Banks) 부문은 전문 서비스 도입 증가에 힘입어 매출이 11% 성장하는 동안 영업이익이 38% 증가하며 가장 강력한 영업 레버리지를 시현했다. 투자 관리자(Investment Managers) 부문은 기존 계약이 매출로 전환되고 아웃소싱 수요가 견조하게 유지되면서 39%의 이익률을 유지했다.

투자 자문(Investment Advisors) 부문은 가장 빠른 매출 성장을 기록했으나, 비용이 36% 증가하면서 영업이익률이 46%에서 41%로 하락했다. 기관 투자자(Institutional Investors) 부문은 기존 사업 부문 중 유일하게 매출과 영업이익이 모두 감소한 부문으로 남아 있다.

스트라토스(Stratos)는 투자 자문 부문 매출에 2,330만 달러, 영업이익에 440만 달러를 기여했으나, 해당 실적에는 인수 무형자산 상각비 730만 달러가 포함되어 있다. 스트라토스를 제외하면 투자 자문 부문 매출은 10% 증가하고 영업이익은 7% 성장했다. 통합 현금 프로그램은 전년 동기와 동일한 2,080만 달러를 기여했다.

영업 활동 및 자산 동향

3분기 신규 수주 금액은 총 4,680만 달러로 SEI 역사상 두 번째로 높은 분기 실적을 기록했으며, 이로써 연초 이후 누적 총액은 1억 5,740만 달러에 달했다. 투자 관리자 부문이 3,200만 달러, 프라이빗 뱅크 부문이 1,260만 달러, 투자 자문 부문이 240만 달러를 기여한 반면, 기관 투자자 부문은 마이너스 230만 달러를 기록했다.

기말 운용자산(AUM)은 시장 가치와 순유출입의 변화가 거의 없어 2분기 대비 0.1% 감소한 6,064억 달러를 기록했다. SEI는 주된 원인으로 투자 관리자 부문의 위탁 자금집행 및 추가 고객 자본 배정을 꼽으며, 행정관리자산(AUA), 플랫폼 자산 및 자문자산이 분기 동안 4% 증가했다고 밝혔다. 총 운용, 자문 및 행정관리 자산 규모는 약 2조 1,000억 달러에 달했다.

LSV 자산은 견조한 투자 성과에도 불구하고 53억 달러의 순유출을 완전히 상쇄하지 못해 전분기 대비 1% 감소했다. 이번 분기 LSV 성과보수 중 SEI의 몫은 450만 달러였다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

SEI는 3분기 단독 실적이 아닌 2026년 첫 9개월 동안의 영업현금흐름으로 전년 동기(4억 8,130만 달러) 대비 약 17% 증가한 5억 6,530만 달러를 기록했다고 발표했다. 9월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 3억 9,980만 달러로 2025년 12월 31일과 거의 변동이 없었으며, 유동 및 비유동 부채는 총 약 3,670만 달러였다.

3분기 동안 SEI는 주당 평균 105.24달러에 200만 주를 2억 1,510만 달러에 자사주 매입했다. 이에 따른 주식 수 3% 감소는 희석 EPS가 귀속 순이익보다 빠르게 성장하는 데 기여했다. 10월 20일 이사회는 자사주 매입 한도를 8억 달러 증액하여 이용 가능한 한도를 약 9억 2,600만 달러로 늘렸으나, 한도 승인 자체에 향후 자사주 매입 시기나 금액이 특정되어 있지는 않다.

3,250만 달러의 비용 발생으로 GAAP EPS 성장이 영업이익 성장률에 미달

이번 분기의 주요 괴리는 24%의 영업이익 성장률과 2%에 불과한 귀속 순이익 성장률 사이에서 나타났다. SEI는 멕시코 소재 자회사 NSC를 인수하기로 한 스트라토스와의 계약 해지와 관련해 기타 비용에 3,250만 달러의 비용을 계상했다. 해당 비용은 영업이익 하단에 반영되었기 때문에 공시된 영업이익률에는 영향을 미치지 않았으나 법인세차감전순이익과 GAAP 순이익을 압박했다.

비정상적인 계약 해지 비용, 관련 세금 효과, 인수 관련 상각비를 포함해 회사가 지정한 조정을 거친 후 조정 희석 EPS는 24% 증가한 $1.64를 기록했다. 주식 수 감소 역시 조정 주당 성장의 가속화에 기여했다.

경영진 코멘트

라이언 히키(Ryan Hicke) CEO는 성장이 전반적으로 광범위하게 이루어졌다고 평가하며 고객 관계가 더욱 깊어지고 전략적으로 변하고 있다고 밝혔다. 경영진은 아웃소싱, 기업 전환, 전문 서비스, 데이터 역량 및 자산 관리 솔루션에 대한 수요를 강조했다. 또한 히키 CEO는 연초 이후 신규 수주 실적이 이미 SEI의 종전 연간 최고 기록을 경신했으나, 이러한 수주로부터 최종적으로 발생하는 매출의 시기와 금액은 구현 및 자금집행 여부에 따라 달라질 수 있다고 덧붙였다.

최근 내부자 거래

제공된 최근 10건의 내부자 거래 기록은 2026년 8월 5일부터 9월 30일까지의 기간을 포함한다. 여기에는 6건의 매도 항목과 4건의 파생증권 행사 또는 전환 항목이 포함되어 있으며 모두 직접 소유로 보고되었다. 몇몇 임원은 동일한 날짜에 전환 및 매도를 보고했으나, 기록상 해당 거래의 사유는 확인되지 않는다.

더 넓은 6개월 요약 집계에 따르면 내부자들은 13건의 거래를 통해 23만 9,000주를 매수하고 17건의 거래를 통해 34만 7,609주를 매도하여 총 10만 8,609주의 순매도를 기록했다. 내부자들이 보유한 총 주식 수는 1,876만 주이며, 순매도량은 해당 수치의 0.60%를 차지했다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 고객 자금 유출은 여전히 부담 요인으로 남아 있다. 이전의 자금 유출로 인해 기관 투자자 부문의 매출과 영업이익이 감소했으며, LSV는 긍정적인 투자 성과에도 불구하고 분기 기준 53억 달러의 순유출을 기록했다.
• 투자 자문 부문은 이익 기반보다 빠른 속도로 성장하고 있다. 매출은 26% 증가했으나 비용이 36% 증가하면서 부문 이익률이 5%포인트 하락했다. 스트라토스 관련 상각비는 공시 수익성에 영향을 미친 한 가지 요인이었다.
• 신규 수주가 즉각적인 인식 매출로 이어지지는 않는다. SEI는 사상 최대의 연초 대비 신규 수주 실적을 보고했으나, 해당 수주로부터 발생하는 매출의 시기, 자금 집행 및 반복 매출 창출 여부는 여전히 불확실하다.
• 변동 보상은 영업 레버리지를 완화할 수 있다. 이번 분기에는 연초 대비 실적 및 2026년 남은 기간 전망에 연계된 640만 달러의 추가 인센티브 보상 충당금이 포함되었다.
• 자산 연계 실적은 자금 유출입 및 시장 가치에 여전히 민감하다. 총 운용자산(AUM)은 전분기 대비 거의 변동이 없었으며, 특정 사업 부문의 부진한 자금 유출입이 투자 성과 및 신규 위탁 자금집행에 따른 이점의 일부를 상쇄했다.

요약

SEI의 2026년 3분기 실적은 프라이빗 뱅크의 영업 레버리지, 투자 관리자의 수요, 본사 공통 관리비 감소에 힘입어 매출보다 빠른 영업이익 성장을 보였다. 스트라토스 관련 3,250만 달러의 비용 계상으로 GAAP 순이익은 제약을 받았으나, 조정 EPS는 영업 실적 개선과 주식 수 감소를 보다 정확하게 반영했다. 향후 모니터링해야 할 주 모니터링 지표는 사상 최대 신규 수주의 반복 매출 전환 여부, 투자 자문 부문의 이익률, 그리고 기관 투자자 및 LSV 부문의 자금 유출입 동향이다.