다나허 2026년 3분기 실적: 호흡기 진단 제외 핵심 성장률 5.5% 달성

다나허(NYSE: DHR)의 2026년 3분기 매출은 전년 동기 대비 8.5% 증가한 65억 5,400만 달러를 기록했으며, 계속영업 희석 주당순이익(EPS)은 1.27달러에서 1.71달러로 증가했습니다. 호흡기 진단을 제외한 코어 매출 성장률은 5.5%로 가속화되었고, 호흡기 진단이 기저 성장에 부담으로 작용했음에도 불구하고 잉여현금흐름은 19% 늘었습니다.

코어 실적 데이터

2026년 9월 25일로 종료된 분기 동안 전체 코어 매출은 3.0% 증가해 발표된 매출 성장률을 하회했습니다. 이는 인수 및 매각이 매출 성장에 상당 부분 기여했기 때문입니다. 호흡기 진단을 제외한 코어 성장률은 5.5%에 달해, 나머지 포트폴리오 전반에서 더 나은 기저 실적을 나타냈습니다.

영업이익은 7.9% 증가했으나 영업이익률은 거의 변동이 없었습니다. 순이익은 훨씬 빠른 속도로 증가했는데, 이는 다나허가 세무조사 타결에 따른 충당금 해제와 주로 관련된 2억 6,300만 달러의 순개별 혜택을 포함한 세제 혜택을 기록했기 때문입니다.

이익률 및 이익률 변동은 공시된 재무제표에 기반한 대략적인 계산 수치입니다. 조정 EPS 및 잉여현금흐름은 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다.

사업 및 부문별 실적

다나허의 각 부문별로 공시 성장률과 기저 성장률 간에 차이가 나타났습니다. 인수 및 매각 효과는 전사 공시 성장률의 약 6.5%포인트, 진단 부문 성장률의 16.5%포인트를 차지했습니다.

진단 부문은 가장 높은 공시 성장률을 기록했으나, 호흡기 진단이 코어 성장률을 6.5%포인트 끌어내렸습니다. 바이오기술과 생명과학 부문은 공시 수치보다 더 견조한 코어 성장률을 기록했습니다.

호흡기 진단 매출은 전년 동기의 약 5억 달러에서 감소한 약 3억 5,000만 달러를 기록했습니다. 이 수치들은 5,000만 달러 단위로 반올림된 수치입니다. 2026년 3분기부터 다나허는 고객에게 환급되었거나 환급될 예정인 관세 환급금을 코어 매출 계산에서 제외했습니다. 이에 따른 조정에는 이러한 환급금에 대한 전사 1%포인트 조정 및 바이오기술 부문 4%포인트 조정이 포함되었습니다.

수익성 및 현금흐름

매출총이익률은 약 58.55%로 소폭 개선되었으나, 이러한 개선이 영업이익률 확장으로 이어지지는 못했습니다. 판매비와 관리비는 19억 9,100만 달러에서 21억 5,900만 달러로 증가했고, 연구개발비는 3억 7,800만 달러에서 4억 3,300만 달러로 늘었습니다. 그 결과 영업이익률은 19% 수준에 머물렀습니다.

현금 창출 능력은 절대적인 기준에서 강화되었습니다. 영업활동 현금흐름은 13.5% 증가했으며, 설비투자(CAPEX)가 전년 동기의 2억 9,200만 달러에서 2억 5,500만 달러로 감소함에 따라 잉여현금흐름이 19% 성장하는 데 기여했습니다.

그럼에도 불구하고 순이익이 현금흐름보다 더 빠르게 증가하면서 현금 전환 비율은 감소했습니다. 영업활동 현금흐름은 계속영업 순이익의 1.56배로 전년 동기의 1.83배에서 낮아졌으며, 잉여현금흐름 전환 비율은 1.51배에서 1.35배로 감소했습니다.

세제 혜택으로 영업이익보다 빠르게 증가한 GAAP EPS

GAAP 이익 성장률과 조정 이익 성장률 간의 격차는 이번 분기의 주요 특징이었습니다. 영업이익은 7.9% 증가하고 세전이익은 약 5.2% 증가한 반면, 계속영업 희석 EPS는 34.6% 증가했습니다.

다나허는 2025년 3분기의 법인세 비용 1억 6,800만 달러와 달리 7,500만 달러의 법인세 혜택을 기록했습니다. 여기에는 세무조사 타결에 따른 불확실한 세무 처리에 대한 충당금 해제에서 주로 발생한 2억 6,300만 달러의 순개별 세제 혜택이 포함되었습니다. 따라서 해당 기간 특유의 세제 혜택이 GAAP 이익 성장을 증폭시킨 반면, 11.5% 증가한 조정 EPS는 다나허의 특정 조정 항목을 반영한 후의 기저 개선세를 더 밀접하게 반영했습니다.

실적 전망(가이던스)

다나허는 연간 조정 EPS 가이던스를 상향 조정하고 범위를 축소했습니다. 하단은 0.12달러, 상단은 0.02달러 인상되어 기존 8.45~8.60달러에서 8.57~8.62달러 범위로 조정되었습니다.

경영진은 4분기 호흡기 진단을 제외한 코어 매출이 4%에서 5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 예상되는 약 150bp의 호흡기 진단 역풍으로 인해 전체 코어 성장률은 약 3%로 낮아질 것으로 예상됩니다.

영업이익률, 코어 매출 및 조정 EPS 전망은 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다.

경영진 시각

줄리 소이어 몽고메리(Julie Sawyer Montgomery) CEO는 두 자릿수 조정 EPS 성장의 원인을 호흡기 진단을 제외한 코어 매출의 가속화와 다나허 비즈니스 시스템(DBS)을 통한 실행력 덕분이라고 말했습니다. 그녀는 또한 최종 시장의 트렌드 개선을 언급하며 생명과학 및 진단 부문에서의 지속 가능한 성장과 점유율 확대가 회사의 전략적 우선순위라고 밝혔습니다.

투자자가 주의 깊게 봐야 할 리스크

• 호흡기 진단은 여전히 변동성이 큽니다. 3분기 호흡기 진단 매출은 5억 달러에서 약 3억 5,000만 달러로 감소했으며, 경영진은 4분기에도 코어 성장률에 150bp의 역풍이 추가로 작용할 것으로 예상하고 있습니다.
• 공시 성장률이 인수에 크게 의존했습니다. 인수 및 매각 효과가 전사 성장률의 약 6.5%포인트, 진단 부문 성장률의 16.5%포인트를 차지했습니다. 따라서 인수된 매출을 지속 가능한 코어 성장으로 전환하려면 통합 실행력이 중요합니다.
• 조달 비용이 증가했습니다. 다나허는 마시모 인수 자금을 조달하기 위해 발생한 부채를 리스크로 지목했으며, 분기 이자 비용은 6,700만 달러에서 1억 3,500만 달러로 증가했습니다.
• 관세 및 고객 환급금이 공시 매출에 영향을 줄 수 있습니다. 새로운 코어 매출 정의에서는 고객에 대한 특정 관세 환급금을 제외하며, 3분기 조정 내역에서는 바이오기술 부문의 조정 규모가 특히 크게 나타났습니다.
• GAAP 이익에 상당한 개별 세제 혜택이 포함되었습니다. 2억 6,300만 달러 규모의 혜택이 영업이익 및 조정 이익 대비 공시 EPS 성장을 끌어올렸으므로, 해당 기간 특유의 세금 효과를 기저 이익 추세와 분리해서 보는 것이 중요합니다.

요약

다나허의 2026년 3분기 실적은 호흡기 진단을 제외한 코어 성장률이 5.5%에 달하고 잉여현금흐름이 19% 증가하는 등 기저 수요의 개선세를 보여주었습니다. 인수가 공시 매출 성장에 크게 기여한 반면, 개별 세제 혜택은 GAAP EPS를 영업이익 성장 속도보다 훨씬 높게 끌어올렸습니다. 상향 조정된 연간 조정 EPS 범위는 긍정적이나, 4분기 호흡기 진단 압박, 인수 통합, 이자 비용 증가, 관세 관련 영향 등은 계속 주시해야 할 주요 항목입니다.