리바이스 2026년 3분기 실적: 관세 환급으로 마진 확대

리바이 스트로스(NYSE: LEVI)는 2026 회계연도 3분기 순매출이 전년 동기 대비 보고 기준 4%, 자체(organic) 기준 5% 증가한 16억 1,000만 달러를 기록했으며, 지속영업 희석주당순이익(EPS)은 0.31달러에서 0.43달러로 증가했다고 발표했다. 매출총이익률은 관세 환급에 힘입어 450베이시스포인트(bp) 확대된 66.2%를 기록했으며, 도매 및 해외 시장의 성장이 둔화된 소비자 직거래(DTC) 실적을 상쇄했다.

핵심 실적

이번 분기는 한 자릿수 중반의 매출 성장과 함께 더 빠른 이익 성장을 나타냈다. 매출총이익률 개선 효과가 판매관리비 증가를 상쇄하고도 남아, 조정 EBIT는 36% 증가했고 지속영업 순이익은 39% 증가했다.

조정 판매관리비는 보고 기준 매출 성장률 4%를 상회하는 6.2% 증가한 8억 1,700만 달러를 기록했다. 이러한 증가는 판매 및 유통 비용과 관세 환급 혜택의 일부로 충당된 지출을 주로 반영했다.

조정 수치는 비GAAP 기준 지표다. 지속영업 실적에는 중단영업으로 분류된 도커스(Dockers)의 실적이 제외되어 있다.

사업 및 부문별 실적

도매 채널이 상대적으로 강세를 보이며 전 부문에서 6% 성장했으며, 특히 유럽과 아시아에서 우수한 실적을 거두었다. DTC 매출은 2% 증가해 전체 매출의 45%를 차지했으나, 전년 동기 한 자릿수 후반의 성장을 기록한 이후 동일 매장 매출은 거의 제자리걸음을 했다. 이커머스는 10% 성장하며 비교적 긍정적인 성과를 냈다.

해외 시장이 기초적인 실적 확장을 견인했다. 아시아는 자체 기준 10%의 성장을 기록한 반면, 미주 지역은 더 완만한 자체 성장을 보였으며 미국 전체 매출은 1% 감소했다.

DTC 부문 내 보고 기준 매출은 아시아에서 8% 증가했으나 유럽에서는 2%, 미국에서는 1% 감소했다. 경영진은 해당 채널 실적이 내부 전망치에 미치지 못했음을 인정하면서도, 최근 추세에 비추어 볼 때 4분기 DTC 성장이 한 자릿수 중반대를 기록하는 궤도에 올랐다고 밝혔다.

마진 확장의 대부분은 관세 환급에 기인

국제비상경제권한법(IEEPA)에 따른 관세 환급에는 매출원가에 반영된 7,900만 달러와 이자 수익 500만 달러가 포함되었으며, 관련 세금 비용 2,000만 달러로 일부 상쇄되었다. 이 환급금은 재투자를 차감하기 전 기준으로 매출총이익률과 영업이익률을 각각 490bp 끌어올렸으며 EPS를 0.16달러 증가시키는 효과를 냈다.

리바이 스트로스는 3분기 중 환급 혜택 중 2,500만 달러를 재투입했다. 여기에는 매출총이익에 영향을 미친 1,900만 달러와 프로모션, 마케팅 및 기타 사업 지원을 위한 판매관리비 600만 달러가 포함된다. 이 지출을 반영한 후 순혜택은 매출총이익률 370bp, 영업이익률 330bp 상승 및 주당순이익(EPS) 0.11달러 증가로 나타났다.

따라서 순환급금의 기여도가 보고된 450bp의 매출총이익률 확장의 대부분을 차지했다. 300bp의 영업이익률 상승은 순환급 혜택(330bp)보다 약간 낮았으며, 이는 다른 영업 요인들이 합쳐져 이익의 일부를 상쇄했음을 나타낸다.

현금, 재고자산 및 자본 배치

리바이 스트로스는 6억 4,100만 달러의 현금 및 현금성 자산과 약 15억 달러의 총 유동성으로 3분기를 마감했다. 재고자산은 전년 동기 대비 달러 금액 기준 3% 감소하여 매출 성장에도 불구하고 재무상태표상 자산 누적을 제한했다.

회사는 주당 0.16달러에 해당하는 총 6,160만 달러의 분기 배당금을 지급했다. 또한 1분기에 시작된 2억 달러 규모의 자사주 급속매입(ASR) 프로그램을 완료했으며, 3분기 중 인도되어 소각된 약 160만 주를 포함해 이 프로그램을 통해 총 940만 주를 소각했다. 리바이 스트로스는 기존 승인 한도 중 2억 4,000만 달러가 남아 있어 추가로 1억 달러 규모의 자사주 급속매입 프로그램을 개시할 계획이다.

2026 회계연도 가이던스

리바이 스트로스는 환율 영향으로 인해 보고 기준 매출 성장률 전망치를 이전 제시 범위의 하단으로 좁힌 반면, 연간 마진율 및 조정 EPS 전망치는 상향 조정했다. 자체 매출 성장률은 이제 이전 전망 범위의 상단에 달할 것으로 예상된다.

이 전망치는 지속영업 기준이며 관세 환급 영향이 포함되어 있다. 리바이 스트로스는 4분기 약 3,500만 달러를 포함해 연간 기준으로 환급 혜택 중 약 6,000만 달러를 재투입할 것으로 전망한다. 이번 가이던스는 현재 관세율이 유지되고 소비자 여건, 인플레이션, 공급망 및 환율 상황이 크게 악화되지 않는다는 전제에 기반한다.

최근 내부자 거래

보충 내부자 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 44건의 거래를 통해 1,870,443주가 매수되었고 13건의 거래를 통해 1,769,185주가 매도되어 순매수는 101,258주를 기록했다. 최근 보고된 10건의 공시는 모두 2026년 8월 5일에 주당 0.00달러로 직접 지급된 이사회 이사 대상 주식 보상 건이었다.

이러한 거래는 공개 시장에서의 매수가 아닌 주식 부여 방식이므로, 내부자의 현금 매수 거래와는 구분하여 해석해야 한다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 관세 환급 의존도: 환급금은 3분기 마진 확장의 대부분과 재투자 후 순 0.11달러의 EPS 혜택을 제공했다. 관세율이나 환급 처리 방식의 변화는 이익 전망에 영향을 미칠 수 있다.
• DTC 및 미국 시장 실행력: DTC 매출은 2% 성장에 그쳤고, 동일 매장 매출은 거의 제자리걸음을 했으며, 미국 매출은 1% 감소했다. 경영진이 예상한 4분기 DTC의 한 자릿수 중반 성장을 달성하는 것이 중요한 영업 시험대가 될 것이다.
• 비용 증가: 조정 판매관리비는 판매, 유통 및 재투자 지출로 인해 보고 매출보다 빠른 6.2% 증가했다. 환급금에 따른 매출총이익률 개선이 지속되지 않을 경우 수익성에 부담을 줄 수 있다.
• 가이던스 전제 조건: 이번 전망은 소비자 여건, 인플레이션, 공급망 차질, 관세 또는 환율 변동이 크게 악화되지 않는다는 전제를 바탕으로 한다.

요약

리바이 스트로스는 도매 및 해외 시장이 둔화된 DTC와 미국 실적을 상쇄하면서 3분기 완만한 매출 성장과 대폭 증가한 이익을 달성했다. 관세 환급은 회사가 혜택의 일부를 재투자했음에도 불구하고 마진과 EPS가 확대된 주요 원인이었다. 상향 조정된 연간 이익 전망치는 보고 기준 수익성 강화를 시사하는 한편, DTC 실행력과 환급에 힘입은 마진 개선의 지속 여부가 계속해서 주시해야 할 핵심 과제로 남아 있다.