카맥스 2027 회계연도 2분기 실적: 판매량 증가와 CAF가 EPS 81% 성장 견인

카맥스(NYSE: KMX)는 2027 회계연도 2분기 매출이 전년 동기 65억 9,000만 달러에서 19.5% 증가한 78억 8,000만 달러를 기록했다고 발표했다. 희석 주당순이익(EPS)은 0.64달러에서 1.16달러로 81.3% 증가했다. 차량 판매량 증가, 판매관리비(SG&A) 레버리지 효과, 카맥스 오토 파이낸스 수익의 32.1% 증가가 대당 총이익 감소와 매출총이익률의 80bp 축소를 충분히 상쇄했다.

핵심 실적 데이터

매출 성장은 판매량 증가와 평균 판매 가격 상승을 모두 반영했다. 소매 및 도매 합산 판매량은 14.7% 증가했으며, 평균 소매 및 도매 판매 가격은 각각 6.3%, 1.8% 상승했다.

카맥스가 소매 판매를 지원하기 위한 가격 정책을 이어가고 도매 대당 총이익도 감소함에 따라 총이익 증가율은 매출 증가율을 하회했다. 그럼에도 불구하고 비용 레버리지와 금융 수익 호조에 힘입어 당기순이익은 총이익보다 훨씬 빠른 속도로 증가했다.

사업 및 부문별 실적

소매 중고차 매출은 19.7% 증가한 63억 1,000만 달러를 기록했다. 판매량은 13.8% 증가한 22만 7,391대, 동일 점포 중고차 판매량은 13.0% 증가했으며, 평균 판매 가격은 6.3% 상승한 2만 7,623달러를 기록했다. 소매 총이익은 카맥스의 가격 정책이 반영되어 대당 총이익이 111달러 감소한 2,105달러를 기록함에 따라, 8.1%의 상대적으로 완만한 성장세를 보이며 4억 7,860만 달러를 기록했다.

도매 매출은 판매량이 16만 344대로 15.9% 증가하고 평균 판매 가격이 1.8% 상승한 8,036달러를 기록함에 따라 18.2% 증가한 13억 6,000만 달러를 나타냈다. 도매 총이익은 대당 총이익이 135달러 하락한 858달러로 판매량 증가에 따른 수혜를 상쇄하면서 전년과 거의 비슷한 1억 3,760만 달러를 기록했다.

기타 총이익은 33.1% 증가한 1억 8,330만 달러를 기록했다. 연장 보증 프로그램(EPP) 매출은 23.0% 증가한 1억 4,160만 달러를 기록했으며, 소매 대당 EPP 마진은 46달러 증가한 623달러를 나타냈다. 서비스 마진은 주로 비용 효율화와 판매량 증가에 따른 레버리지 효과로 2,200만 달러 개선됐다.

디지털 기능은 전체 소매 판매량의 81%를 지원했으며, 이 중 68%는 옴니채널 판매로 분류되었고 13%는 완전 온라인으로 완료되었다. 카맥스는 전년 대비 5.9% 증가한 31만 107대의 차량을 매입했다. 소비자 매입은 26만 2,570대로 보합세를 유지한 반면, 딜러 매입은 53.7% 증가한 4만 7,537대를 기록했다.

차량 대당 마진 하락, 판매관리비 레버리지 및 CAF 수익으로 상쇄

총 판매량이 14.7% 증가했음에도 불구하고 판매관리비는 4.6% 증가에 그쳤다. 대당 판매관리비는 8.8% 감소한 1,621달러를 기록했으며, 매출 대비 판매관리비 비율은 9.1%에서 8.0%로 하락했다. 매출 증가에 따른 변동비 상승과 인센티브 보상 정상화는 지점 및 본사 인건비 절감에 따른 비용 절감분을 일부 상쇄했다.

카맥스 오토 파이낸스(CAF) 수익은 주로 대손충당금 설정액이 2,880만 달러 감소한 1억 1,340만 달러를 기록한 데 힘입어 32.1% 증가했다. 또한 CAF는 자동차 대출 매각 이익 1,660만 달러와 서비스 수수료 수익 610만 달러를 기록했다. 이 같은 수혜는 전년 동기 대비 12억 달러 감소한 미수채권 잔액과 Tier 2 신규 대출과 관련된 추가 충당금 적립으로 일부 상쇄되었다.

CAF의 이자 마진은 평균 자동차 대출 잔액의 6.6%로 유지되었다. 순금융 침투율은 42.6%에서 40.9%로 낮아졌으나, 카맥스가 신용 스펙트럼 전반으로 범위를 확장함에 따라 CAF는 Tier 2 물량의 22%에 자금을 지원했다. 대손충당금 잔액은 4억 9,730만 달러로 투자목적대출채권의 3.07%를 차지해 전분기 말의 2.95% 대비 상승했다.

기타 수익도 주로 지분 투자에 대한 미실현 이익에 힘입어 360만 달러에서 1,860만 달러로 증가했다. 아울러 카맥스가 이번 분기 동안 자사주를 매입하지 않았음에도 불구하고, 희석 가중평균주식수가 4.8% 감소하면서 EPS가 당기순이익보다 더 빠른 속도로 증가하는 데 기여했다.

가이던스

카맥스는 기존 판매관리비 절감 목표 달성을 향해 순항하고 있음을 재확인했다. 이 목표는 보고된 분기별 비용 절감이 아닌 종료 시점 기준(exit-rate) 절감액으로 측정된다.

이와 별도로 카맥스는 2027 회계연도 3분기 중에 완만한 수준에서 자사주 매입을 재개할 계획이다. 2026년 8월 31일 기준 자사주 매입 잔액은 13억 1,000만 달러였으나, 카맥스는 구체적인 매입 금액을 명시하지 않았으며 매입 활동은 레버리지, 자금 수요 및 시장 상황에 따라 달라질 것이라고 밝혔다.

경영진 시각

경영진은 이번 분기의 실적 개선이 'Shift into GEAR' 전략 추진의 초기 성과 덕분이라고 밝혔다. 4대 우선 과제는 경쟁력 있는 차량 가격 및 이용 가능한 재고 유지, 디지털과 매장 경험의 연계 강화, CAF 및 EPP의 수익성 제고, 그리고 상품화·물류·판매관리비 비용 절감이다.

카맥스는 2026년 11월 3일에 열리는 온라인 전략 설명회에서 성장 전략, 이니셔티브 및 주요 마일스톤에 대해 더 자세히 설명할 예정이다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 차량 마진 압박: 판매량 증가에도 불구하고 소매 및 도매 대당 총이익이 감소했다. 지속적인 가격 정책은 판매량을 지지할 수 있지만 매출총이익률 회복을 제한할 수 있다.
• 신용 확대 및 대손충당금: CAF의 Tier 2 금융 확대는 추가 충당금 적립 요구를 발생시키며, 충당금 비율은 전분기 대비 3.07%로 상승했다.
• CAF 수익 구조: 평균 자동차 대출 잔액이 전년 동기 대비 감소했음에도 불구하고, 대손충당금 설정액 감소와 1,660만 달러의 대출 매각 이익이 이번 분기 실적에 기여했다.
• 재고 수급: 차량 매입은 5.9% 증가해 합산 판매량 증가율(14.7%)을 하회했으며 소비자 매입은 보합세를 보였다. 매입 차량 증가분은 딜러를 통한 수급이 차지했다.
• 비용 절감 실행력: 늘어난 판매량을 처리하면서 종료 시점 기준 2억 달러의 비용 절감 목표를 달성하는 것은 판매관리비 레버리지를 유지하는 데 중요하다.

요약

카맥스의 2027 회계연도 2분기 실적은 두 자릿수의 소매 및 도매 판매량 증가, 크게 개선된 비용 레버리지, CAF 수익 증가가 어우러진 결과를 보여주었다. 주요 반대급부(trade-off)는 대당 총이익 약화로, 이로 인해 총이익 증가율이 매출 증가율에 미치지 못했다. 향후 실적은 카맥스가 판매 모멘텀을 유지하면서 대당 수익 구조(unit economics) 안정화, 신용 리스크 관리, 2027 회계연도 비용 절감 목표 달성을 이뤄낼 수 있는지에 달려 있다.