오라클 2027 회계연도 1분기 실적: 클라우드 인프라 매출 2배 이상 증가

오라클(NYSE: ORCL)은 2027 회계연도 1분기 매출이 전년 동기 대비 30% 증가한 193억 5,000만 달러, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 1.01달러에서 55% 증가한 1.56달러를 기록했다고 발표했습니다. 2026년 8월 31일로 종료된 분기 동안 클라우드 인프라 매출은 두 배 이상 증가했으나, 대규모 데이터센터 투자로 인해 잉여현금흐름은 적자 폭이 더욱 확대되었습니다.

핵심 재무 실적

매출 성장률이 18% 증가한 총 영업비용 증가율을 상회하면서 GAAP 영업이익률은 612베이시스포인트(bps) 상승한 35%를 기록했습니다. Non-GAAP 영업이익률은 약 42%로 35베이시스포인트 상승에 그쳤는데, 이는 클라우드 및 소프트웨어 비용이 77% 증가했음에도 불구하고 상각비와 구조조정 비용 감소가 GAAP 실적 개선에 크게 기여했음을 보여줍니다.

또한 GAAP 순이익 성장률은 미국 세법 개정에 따라 2026 회계연도 1분기에 계상되었던 9억 5,800만 달러의 법인세 비용에 따른 기저효과를 누렸습니다. 이는 Non-GAAP EPS가 30% 증가한 데 비해 GAAP 희석 EPS가 55% 증가한 이유를 부분적으로 설명해 줍니다.

GAAP 순이익이 희석 EPS보다 더 빠르게 증가한 이유는 희석 가중평균 주식 수가 30억 주로 3% 증가한 데다 오라클이 8,100만 달러의 우선주 배당금을 계상했기 때문입니다.

사업 및 부문별 실적

클라우드 인프라는 오라클이 850메가와트(MW)의 데이터센터 용량을 추가 공급하면서 전년 동기 대비 121% 증가한 73억 9,000만 달러를 기록해 주된 성장 동력 역할을 했습니다. 인프라는 전체 클라우드 매출의 약 64%를 차지한 반면, 클라우드 애플리케이션 성장률은 10%로 현저히 낮았습니다.

전체 매출에서 클라우드가 차지하는 비중은 전년 동기 48%에서 60%로 확대되었습니다. 소프트웨어 매출은 고객들이 온프레미스 제품에서 클라우드로 계속 전환함에 따라 감소했으며, 소프트웨어 라이선스 매출은 15%, 지원 매출은 1% 감소했습니다.

AI 수요 확대로 RPO 증가하는 가운데, 인프라 지출 지속으로 잉여현금흐름 적자 유지

잔여이행의무(RPO)는 전년 동기 대비 2,090억 달러 증가한 6,640억 달러를 기록했습니다. 오라클은 이번 분기 동안 300억 달러가 넘는 추가 AI 클라우드 계약을 수주했으며, AI 학습 및 추론 서비스에 대한 수요가 가용 공급보다 빠르게 계속 증가하고 있다고 밝혔습니다. 2026 회계연도 4분기 말 이후 회사는 30만 개 이상의 GPU를 공급했으며, 이전 분기에 공급한 용량의 거의 세 배에 달하는 용량을 전달했습니다.

이러한 수요를 충족하기 위해 1년 전 85억 달러였던 설비투자(CAPEX)가 285억 달러로 늘어났습니다. 상당한 금융 요소가 포함된 고객 선수금에 따른 선수수익이 113억 6,000만 달러 증가하고 기타 선수수익이 40억 달러 추가로 늘어난 데 힘입어 영업활동 현금흐름은 231억 달러에 달했습니다. 그럼에도 불구하고 설비투자가 영업 현금 창출액을 초과하면서 54억 달러의 잉여현금흐름 적자가 발생했습니다.

고객 선수금 및 설비투자 관련 단기 금융을 감안한 오라클의 설비투자 순현금지출은 179억 7,000만 달러로 집계되었습니다. 또한 총 200억 달러 규모의 시가발행(ATM) 증자를 완료하여 발행 비용을 제외하고 199억 1,000만 달러를 조달했습니다. 분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 총 363억 7,000만 달러였으며, 유동 및 비유동 차입금은 총 약 1,253억 4,000만 달러로 2026년 5월 31일 대비 약 42억 달러 감소했습니다.

실적 전망(가이던스)

오라클은 2분기 가이던스를 제시하고 2027 회계연도 전체 목표를 업데이트했습니다. 해당 자료에는 이전 연간 수치가 포함되어 있지 않아 이러한 수정의 방향과 규모는 파악할 수 없습니다.

2026 회계연도 2분기에 매각한 암페어(Ampere) 지분 관련 일회성 이익을 제외하면, 2분기 Non-GAAP EPS 가이던스는 달러화 기준 21%~25% 성장을 의미합니다. 해당 전년도 이익을 포함할 경우 가이던스는 14%~18% 감소를 시사하므로, 비교 수치가 일회성 항목에 이례적으로 민감하게 반응합니다.

최근 내부자 거래 현황

별도의 내부자 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 8건의 거래에 걸쳐 429,494주가 매수되었고, 2건의 거래에 걸쳐 415,000주가 매도되었습니다. 이에 따라 반올림 후 공시된 내부자 보유 총 주식 수 11억 7,000만 주의 0.00%에 해당하는 14,494주의 순매수가 발생했습니다. 이러한 거래만으로 오라클 전망에 대한 내부자들의 시각을 단정할 수는 없습니다.

확인된 내부자 및 거래 금액이 포함되어 공시된 최근 거래 내역은 다음과 같습니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 인프라 공급 제약: 오라클은 AI 클라우드 수요가 공급보다 빠르게 증가하고 있다고 밝혔습니다. 데이터센터 용량이나 GPU 확보가 지연되면 계약된 수요의 매출 전환이 둔화될 수 있습니다.
• 높은 자본 집약도: 분기 설비투자가 285억 달러에 달했고 잉여현금흐름은 54억 달러 적자를 기록했습니다. 지속적인 확장을 위해서는 상당한 규모의 고객 선수금, 채권, 주식 발행 또는 기타 자금 조달이 필요할 수 있습니다.
• 마진 관리 능력: 클라우드 및 소프트웨어 영업비용이 77% 증가한 반면 Non-GAAP 영업이익률은 거의 변동이 없었습니다. 향후 수익성은 신규 용량 구축 및 운영 비용보다 매출이 더 빠르게 확장되는지 여부에 달려 있습니다.
• 기존 소프트웨어 전환: 고객이 클라우드 제품으로 이동함에 따라 라이선스 매출 15% 감소를 포함해 소프트웨어 매출이 3% 감소했습니다. 이러한 전환의 속도와 경제성은 오라클의 매출 구조에 계속해서 중요하게 작용할 것입니다.
• 이자비용 증가: 이자비용이 14억 3,000만 달러로 55% 증가하여 영업이익과 순이익 사이에서 추가적인 부담을 야기하고 있습니다.

요약

오라클의 2027 회계연도 1분기 실적은 클라우드 인프라의 121% 성장에 힘입어 소프트웨어 매출 감소를 충분히 상쇄하고 GAAP 영업이익 증가를 이끌어냈습니다. 향후 핵심 과제는 설비투자 및 자금 조달 수요가 현금 창출 능력을 압도하지 않도록 관리하면서, 충분한 AI 용량을 확보하고 6,640억 달러의 RPO를 매출로 전환할 수 있는지 여부입니다. 2분기 클라우드 성장률, 인프라 구축 현황 및 잉여현금흐름 추이가 주요 관전 포인트입니다.