TEN 2026년 2분기 실적: 유조선 운임 상승으로 매출 및 EBITDA 증가

TEN Ltd.(NYSE: TEN)는 2026년 2분기 운항 매출이 전년 동기의 1억 9,330만 달러에서 54% 증가한 2억 9,840만 달러를 기록했으며, 희석 EPS는 0.67달러에서 4.40달러로 증가했다고 발표했습니다. 유조선 운임 상승으로 평균 TCE가 50% 상승하면서 선대 가동률의 소폭 하락을 충분히 상쇄했습니다. TEN 귀속 순이익은 선박 매각에 따른 자본 이득 3,800만 달러를 포함해 1억 3,930만 달러에 달했습니다.

핵심 재무 실적

2026년 9월 10일에 발표된 이번 실적은 6월 30일로 끝난 분기를 대상으로 합니다. 매출 증가율은 선대 규모 증가를 크게 상회했습니다. TEN은 전년 동기 62.0척에 비해 평균 63.5척의 선박을 운항했으며, 선박당 하루 TCE는 4만 6,100달러로 상승했습니다.

이익과 현금흐름은 매출보다 빠른 속도로 증가했습니다. 조정 EBITDA는 81% 증가했으며, 영업현금흐름은 전년 동기 대비 세 배 가까이 늘어났습니다.

조정 EBITDA와 TCE는 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다. TEN의 조정 EBITDA 산출 시 여타 조정 항목과 함께 선박 매각 이익이 제외됩니다.

사업 및 선대 운용 실적

주요 영업 동인은 대규모 선복량 증가보다는 유조선 시황이었습니다. 평균 선대 규모는 1.5척 증가에 그쳤고, 총 운항 일수는 5,448일 대비 5,484일로 비교적 안정적이었습니다. 하지만 우호적인 유조선 수급 여건과 지정학적 차질로 인해 선박당 매출이 상승했습니다.

선박 용선 구성 또한 고정 운임 계약 중심으로 이동했습니다. 고정 운임 정기 용선 일수는 2,969일에서 3,569일로 증가한 반면, 변동 운임 정기 용선 및 풀(pool) 운항 일수는 1,771일에서 1,263일로 감소했습니다. 스폿 운항 일수는 708일에서 652일로 감소했습니다. 이러한 구성은 시장 노출과 계약된 매출을 결합하는 TEN의 전략을 뒷받침합니다.

가동률은 96.6%에서 94.8%로 소폭 하락했습니다. 전년 동기 3척에 비해 이번 분기에는 수에즈맥스(Suezmax) 유조선 2척을 포함한 4척이 정기 입거 수리(drydocking)를 진행했습니다. 이에 따라 선박 운항비는 5,270만 달러에서 5,770만 달러로 증가했으며, 일일 운항비는 9,982달러에서 10,640달러로 늘어났습니다.

선대 현대화는 여전히 회사 전략의 핵심입니다. TEN의 26척 신조 프로그램 중 실적 발표일까지 7척이 인도되었으며, 19척은 건조 중으로 2029년 1분기까지 인도가 이어질 예정입니다. 회사는 최소 36억 달러의 계약 매출을 확보했다고 밝혔습니다.

분기 종료 후, TEN은 DP2 수에즈맥스 셔틀 유조선인 Anfield DP를 인도받았습니다. 이 선박은 미국 메이저 석유회사와 10년 장기 용선 계약을 시작했으며, 취항 20주년까지 연장할 수 있는 옵션이 포함되어 있습니다. 모든 옵션이 행사될 경우 총매출은 5억 달러에 달할 수 있습니다.

선박 매각 이익, 우수한 영업 실적을 더욱 확대

공시된 영업이익률은 2025년 2분기 25.9% 대비 약 54.5%를 기록했습니다. 이 같은 이익률 확대의 일부는 3,790만 달러 규모의 선박 매각 이익에서 비롯되었으며, 이는 GAAP 기준 순이익과 EPS의 급증에도 기여했습니다. 전년 동기에는 유사한 자본 이득이 포함되지 않아 EPS 비교가 특히 우호적으로 나타났습니다.

영업 실적 개선이 자산 매각만의 결과는 아니었습니다. 선박 매각 이익을 제외한 조정 EBITDA 역시 높은 TCE 매출이 운항비 증가를 상회함에 따라 81% 증가했습니다. 감가상각비는 선대 확장과 신형 및 대형 선종 추가를 반영해 4,210만 달러에서 4,630만 달러로 증가했습니다.

금융 비용 감소도 또 다른 긍정적 요인이었습니다. 차입 스프레드 및 글로벌 금리 하락으로 이자 및 금융 비용이 230만 달러 감소한 2,260만 달러를 기록했으며, 분기 이자 수익은 340만 달러였습니다.

현금흐름, 부채 및 자본 배분

TEN의 6월 말 기준 현금성 자산은 2025년 말 2억 9,810만 달러에서 증가한 4억 6,610만 달러였습니다. 상반기 동안 회사는 2억 8,120만 달러의 영업현금흐름을 창출하고 재무활동으로 1억 3,520만 달러를 수입한 반면, 투자활동에 2억 4,830만 달러를 사용했습니다.

TEN이 선대 확장에 자금을 집행함에 따라 이연금융비용을 차감한 부채 및 기타 금융부채는 연말 19억 2,000만 달러에서 21억 달러로 증가했습니다. 건조 중인 선박에 대한 선급금은 3억 190만 달러에서 4억 7,010만 달러로 증가했습니다. 현금을 차감한 차입 기준 부채 및 기타 금융부채는 약 16억 4,000만 달러로, 연말 수준인 약 16억 2,000만 달러를 소폭 상회하는 수준에 그쳤습니다.

분기 이후 TEN은 2006년 건조된 수에즈맥스 유조선인 Alaska호와 Archangel호를 매각해 1억 달러의 순매각 대금을 수령했습니다. 또한 회사는 지난 2월 주당 0.50달러의 배당금을 지급한 데 이어 7월에 주당 1.00달러의 보통주 배당금을 지급하여 2026년 총 보통주 배당금 지급액을 주당 1.50달러로 늘렸습니다.

최근 내부자 거래

제공된 6개월 합계 데이터에 따르면 6건의 거래에 걸쳐 2,380만 주가 매수되었고 29건의 거래에 걸쳐 2,180만 주가 매도되어 약 200만 주의 순매수가 보고되었습니다. 제공된 개별 거래 데이터에는 10건이 아닌 4건의 기록이 포함되어 있으며, 이는 회사에 대한 내부자의 시각에 대해 결론을 내리지 않고 제공됩니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 유조선 운임 의존도: TCE의 50% 상승이 매출의 주요 동인이었습니다. 선대 수송 능력이 계속 증가하더라도 유조선 수급 여건이나 지정학적 톤-마일 수요가 반전될 경우 매출과 EBITDA가 압박을 받을 수 있습니다.
• 가동률 하락 및 입거 수리 비용: 가동률이 94.8%로 하락한 반면, 일일 운항비는 증가했습니다. 정비 기간이 늘어나거나 수익 창출 일수가 줄어들면 높은 용선료로 인한 이익의 일부가 상쇄될 수 있습니다.
• 선대 확장에 따른 자금 수요: TEN은 19척의 선박이 여전히 건조 중이며, 건조 선급금과 금융부채가 증가했습니다. 인도되지 않은 일반 유조선 및 LNG 프로젝트 10척의 용선 계약은 '추후 결정(TBA)'으로 기재되었습니다.
• 공시 실적 내 비경상 이익: 3,800만 달러의 자본 이득이 2분기 순이익과 EPS를 끌어올렸습니다. 향후 선박 매각 이익이 줄어들거나 없을 경우 실적 비교가 상대적으로 불리해질 수 있습니다.
• 재무제표상 채무 증가: 분기 이자 비용은 감소했으나 선대 확장에 따라 부채 및 기타 금융부채가 늘어났으므로 조달 비용 및 차환(리파이낸싱) 조건이 향후 현금 창출에 중요한 요인으로 남게 됩니다.

요약

TEN의 2026년 2분기 실적은 주로 선박당 유조선 수익성에 의해 견인되었으며, 조정 EBITDA와 영업현금흐름은 선박 매각 이익의 효과를 뛰어넘는 개선세를 입증했습니다. 주시해야 할 주요 관전 포인트는 상승된 TCE 수준의 지속 여부, 가동률 회복 여부, 그리고 TEN이 신조 투자와 계약된 용선 운항, 부채, 유동성 간의 균형을 어떻게 유지하는지 여부입니다.