갭 2026 회계연도 2분기 실적: 매출 감소에도 관세 환급으로 GAAP 이익 증가

갭(NYSE: GAP)은 2026 회계연도 2분기 매출액이 전년 동기의 37억 2,500만 달러에서 2% 감소한 36억 5,100만 달러를 기록한 반면, 희석주당순이익(EPS)은 0.57달러에서 1.38달러로 상승했다고 발표했습니다. 2026년 8월 1일로 종료된 분기의 보고 순이익은 국제비상경제권한법(IEEPA) 관세 환급 조정 항목의 큰 영향을 받았습니다. 해당 항목을 제외한 조정 희석 EPS는 0.52달러, 조정 영업이익률은 7.1%였습니다. 갭 브랜드의 성장이 올드네이비와 애슬레타의 실적 하락을 부분적으로 상쇄했으나, 포트폴리오 전반에서 상당한 실적 격차가 나타났습니다.

핵심 실적

동일 매장 매출은 1% 감소했으며, 오프라인 매장 매출은 3%, 온라인 매출은 1% 감소했습니다. 온라인은 전체 순매출의 35%를 차지했습니다.

GAAP 기준 수익성은 갭이 관세 환급액과 관련하여 매출원가를 4억 1,700만 달러 감축 기록하면서 급증했습니다. 이 혜택을 제외하면 매출총이익률 개선 폭은 미미했으며, 조정 영업이익과 EPS는 전년 동기 보고 실적을 하회했습니다.

조정 수치에는 순 IEEPA 관세 환급액 및 관련 이자 수입이 제외됩니다. 갭이 동등한 조정을 보고하지 않은 항목의 경우 전년 동기 보고 실적이 비교 수치로 표시됩니다.

사업 및 브랜드별 실적

전체 매출 감소는 올드네이비와 애슬레타가 원인이 되었으나, 갭 브랜드는 또다시 두 자릿수 동일 매장 매출 성장을 달성했습니다. 바나나리퍼블릭은 남성 및 여성 제품군 전반에서 완만한 성장을 기록했습니다.

올드네이비의 실적 하락은 여성용 계절 상품군에 대한 부담과 예상치 못한 고객 방문 감소를 반영합니다. 또한 브랜드의 높은 프로모션 활동은 다른 부문에서 거둔 상품 이익률 상승분을 부분적으로 상쇄했습니다.

갭 브랜드의 성장은 데님, 플리스, 아동 및 유아 카테고리가 견인했으며, 이는 회사의 대형 제품 아이디어 집중 및 문화적으로 연관성 높은 마케팅의 지원을 받았습니다. 애슬레타는 회사가 수익성 있는 비즈니스 재건 노력을 지속함에 따라 순매출과 동일 매장 매출이 모두 12% 감소하며 가장 부진한 브랜드로 남았습니다.

관세 환급으로 GAAP 이익은 증가했지만 기저 이익률은 전년 수준 유지

4억 1,700만 달러의 매출원가 조정은 보고된 매출총이익률을 1,140 bps 상승시켰으며, 전년 동기 대비 GAAP 확대 폭인 1,160 bps의 대부분을 차지했습니다. 이 조정은 또한 순이익을 3억 1,100만 달러, 희석 EPS를 0.86달러 증가시켰습니다.

조정 기준 매출총이익률은 41.4%로, 전년 동기 대비 20 bps 상승하는 데 그쳤습니다. 환급액을 제외한 상품 이익률은 관세 완화, 전 브랜드에 걸친 평균 단가(AUR) 상승, 갭 브랜드의 호조에 힘입어 80 bps 개선되었습니다. 이러한 이익은 올드네이비의 프로모션 행사로 일부 상쇄된 반면, 임차료, 점포 점유비, 감가상각비 부담은 60 bps 악화되었습니다.

영업비용은 매출 감소에도 불구하고 12억 4,400만 달러에서 12억 5,300만 달러로 증가했습니다. 이에 따라 매출액 대비 영업비용 비중이 약 33.4%에서 34.3%로 상승하여 조정 영업이익률이 7.1%로 하락하는 원인이 되었습니다.

현금 흐름 및 재무상태표

갭은 전년 동기 대비 2% 증가한 25억 달러의 현금, 현금성 자산 및 단기 투자 자산으로 분기를 마감했습니다. 재고자산은 전년 동기 22억 9,400만 달러에서 22억 9,700만 달러로 거의 변동이 없었습니다.

2026 회계연도 첫 26주 동안 영업현금흐름은 3억 800만 달러에서 증가한 5억 5,000만 달러를 기록했으며, 잉여현금흐름은 1억 2,700만 달러에서 증가한 2억 6,100만 달러를 기록했습니다. 당해 연도 영업현금흐름 수치에는 1분기에 발생한 3억 1,300만 달러의 세전 소송 합의금 이익과 동시에 집행된 5,000만 달러의 기부금 효과가 포함되어 있습니다. 연초 이후 누적 설비투자(CAPEX)는 총 2억 8,900만 달러입니다.

갭은 2분기 동안 자사주 매입과 배당을 통해 2억 6,200만 달러를, 연초 이후 누적으로는 7억 2,600만 달러를 주주에게 환원했습니다. 연초 이후 주주 환원액은 잉여현금흐름을 초과했으며, 이로 인해 현금, 현금성 자산 및 사용제한 현금은 첫 26주 동안 5억 1,400만 달러 감소했습니다. 회사는 기존 자사주 매입 한도 내에 3억 9,900만 달러의 잔여 금액을 보유하고 있습니다.

실적 전망(가이드언스)

갭은 올드네이비에 대한 상향 기대치를 하향 조정함에 따라 2026 회계연도 순매출 성장률 전망치 상단을 낮추어 범위를 축소했습니다. 동시에 예상 주식 수 감소 및 순이자비용 감소에 힘입어 조정 영업이익률 및 조정 EPS 가이드언스를 상향 조정했습니다.

연간 보고 희석 EPS는 $3.77에서 $3.87 사이가 될 것으로 예상됩니다. 조정 EPS 전망에는 소송 합의금, 기부금 및 순관세 환급 효과가 제외됩니다.

갭은 또한 7월 24일부터 8월 말까지 적용되는 추가 관세율 가정을 기존 10%대 후반에서 약 10%로 낮추었습니다. 이 변경으로 4분기에 집중되어 연간 매출총이익과 영업이익이 약 1,500만 달러 개선되는 효과가 발생할 것으로 예상됩니다.

3분기 전망

2026 회계연도 3분기에 갭은 매출 성장과 추가적인 매출총이익률 확대, 그리고 완만한 영업비용 레버리지 효과를 기대하고 있습니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 올드네이비 실행력: 회사 내 가장 큰 브랜드인 올드네이비는 여성용 계절 상품군 부진과 고객 방문 감소로 인해 매출이 4% 감소했습니다. 지속적인 프로모션 활동은 연결 매출과 상품 이익률 모두에 압박을 가할 수 있습니다.
• 애슬레타의 장기화된 실적 축소: 애슬레타의 매출과 동일 매장 매출은 모두 12% 하락하여, 전년 동기 9% 하락보다 악화되었습니다. 실적 턴어라운드의 시기와 재무적 영향은 여전히 중요한 변수로 남아 있습니다.
• 기저 비용 압박: 조정 매출총이익률은 소폭 개선되었으나, 매출 감소에도 불구하고 영업비용이 증가하여 조정 영업이익률이 하락했습니다. 영업 레버리지 회복은 매출 증가나 더 엄격한 비용 통제에 달려 있습니다.
• 관세 불확실성: 이번 분기의 GAAP 이익에는 일회성 대규모 환급액이 포함되었으며, 향후 관세율은 정책 변화의 영향을 받을 수 있습니다. 회사는 또한 미국 관세 및 에너지 가격을 둘러싼 광범위한 불확실성을 언급했습니다.
• 현금 창출 대비 주주 환원: 연초 이후 배당금 지급 및 자사주 매입 금액이 잉여현금흐름을 초과하여 상반기 현금 감소의 원인이 되었습니다. 이러한 주주 환원 속도의 지속 가능성은 향후 영업현금 창출 능력에 달려 있습니다.

요약

갭의 2026 회계연도 2분기 실적은 매출 감소와 함께 GAAP 순이익이 급증하는 모습을 보였으나, 이익 증가의 주된 원인은 관세 환급 조정 항목이었습니다. 기저 매출총이익률은 비교적 안정적이었으나 비용 디레버리지로 인해 조정 영업수익성은 감소했습니다. 갭 브랜드는 포트폴리오의 주요 성장 동력으로 남았으나, 올드네이비와 애슬레타는 연결 실적에 지속적으로 부담을 주었습니다. 다음 분기의 핵심 관전 포인트는 올드네이비의 방문객 수 및 상품구성이 개선되는지, 애슬레타의 실적 축소가 완화되는지, 그리고 더 좁혀진 매출 성장 범위에도 불구하고 상향된 조정 이익률 및 EPS 전망치를 달성할 수 있는지 여부입니다.