브로드컴 3분기 실적 프리뷰: AI 매출 성장이 핵심, 월가 최고 목표주가 $630

월가 컨센서스에 따르면 이번 분기 매출은 회사의 기존 가이던스에 부합하는 약 294억 달러로, 전년 동기 대비 84% 증가할 것으로 예상된다. 비GAAP 주당순이익(EPS)은 전년 동기의 1.69달러에서 약 91% 증가한 3.22달러~3.24달러가 될 것으로 예상된다. 비GAAP 영업이익률은 67%를 유지할 것으로 전망된다.

이번 실적 발표에서 가장 주목받는 지표는 AI 반도체 매출 증가율이다. 회사는 앞서 이번 분기 AI 반도체 매출을 전년 동기 대비 200% 이상 증가한 약 160억 달러로 제시했으며, 이는 전체 매출의 절반 이상을 차지한다. 그러나 이 가이던스는 애널리스트들의 평균 예상치인 170억~172억 달러에 미치지 못했으며, 이는 6월 주가 급락의 원인 중 하나로 작용했다. 성장률이 높은 수준을 유지할 수 있을지는 공급과 수요 모두에 달려 있다.

공급 측면에서는 2회계분기 AI 수주액이 300억 달러를 넘어선 반면, 해당 분기 실제 출하액은 108억 달러에 불과해 수주 잔고가 향후 분기 매출을 뒷받침하고 있다.

수요 측면에서는 오픈AI와 브로드컴이 6월에 대형언어모델(LLM) 최적화 추론 프로세서를 공동 발표했으며, 7월에는 스탠다드차타드가 글로벌 보안 금융 서비스 시스템을 구축하기 위해 브로드컴 인프라를 선정했다.

또한 블룸버그에 따르면 브로드컴은 앤스로픽에 하이퍼스케일 블록 컴퓨팅을 공급하기 위해 600억 달러가 넘는 AI 반도체 관련 부채 조달 협상을 진행 중이며, 이는 AI 인프라 자금 조달 참여를 더욱 확대할 수 있다.

팁랭크스(TipRanks)에 따르면 8월 27일 기준 28명의 분석가가 제시한 평균 목표주가는 약 508달러로, 약 36.74%의 상승 여력을 의미하며 목표주가 범위는 최저 390달러에서 최고 630달러다.

[출처: TipRanks]

골드만삭스(GS)는 '매수' 투자의견과 목표주가 525달러를 유지하면서, 시장이 경쟁사들로 인한 리스크를 과대평가했다고 판단하며 브로드컴의 2027 회계연도 AI 매출이 컨센서스를 12% 상회하는 1,330억 달러에 달할 것으로 전망했다.

뱅크오브아메리카는 2027년 예상 주가수익비율(P/E) 30배의 밸류에이션을 기반으로 '매수' 투자의견을 유지하며 목표주가를 450달러에서 530달러로 상향 조정했다.

2026년 3월, 로버트 W. 베어드의 트리스탄 게라 분석가는 시장이 브로드컴의 AI 성장 잠재력을 저평가하고 있으며 2027 회계연도 실적이 현재 컨센서스 기대를 크게 상회할 것으로 예상된다며, '아웃퍼폼' 투자의견을 유지하고 목표주가를 420달러에서 630달러로 올렸다.

특히 8월 19일 구글(GOOGL)과 마벨(MRVL)은 마벨이 구글을 위해 AI 추론 가속기 등의 제품을 개발하는 맞춤형 반도체 파트너십을 체결했다. 마벨은 또한 최대 1,200억 달러 규모의 조달과 연계하여 약 122억 달러 상당의 신주인수권을 구글에 발행했다. 이 계약은 구글 TPU의 핵심 공급업체로서 브로드컴의 입지를 직접적으로 위협했고, 당일 브로드컴 주가는 장중 5% 가까이 하락했다.

이후 BMO를 비롯한 여러 기관이 브로드컴의 점유율 축소에 대한 시장의 우려를 완화하는 의견을 냈다. 모건스탠리(MS)는 보고서를 통해 브로드컴과 구글의 TPU 및 네트워킹 파트너십 계약이 2031년까지 연장되어 있다며, 시장이 양사의 장기적 관계를 저평가하고 있다고 지적했다.

현재 시장은 다음과 같은 리스크에 주목하고 있다:

해당 분기 AI 반도체 매출이 가이던스인 160억 달러에 미치지 못하거나 전년 동기 대비 성장률이 200% 밑으로 떨어지면 또 한 번의 매도세가 촉발될 수 있다.

구글과 마벨의 파트너십은 하이퍼스케일러들이 추가적인 맞춤형 반도체 공급업체를 찾고 있음을 보여주며, 이는 장기적으로 구글의 TPU 프로그램에서 브로드컴의 핵심 입지를 약화시킬 수 있다.

전반적으로 브로드컴의 이번 분기 매출이 자체 가이던스인 294억 달러를 충족하거나 상회할 가능성이 높다. 다만 지난 6월의 전례에 비추어 볼 때 실적이 시장 예상치를 웃도는 것만으로는 주가를 지지하기에 충분하지 않다.

시장의 진짜 관심사는 경영진이 2027회계연도 AI 반도체 매출 목표를 기존의 "1,000억 달러 이상"이라는 표현보다 상향 조정할지 여부와 수주 잔고가 지속적으로 실제 출하로 이어질 수 있는지에 쏠려 있다.

만약 회사가 9월 2일 실적 발표에서 상향 조정에 대한 명확한 신호를 제시하고 구글과 마벨 간 계약에서 비롯된 경쟁 우려가 점점 완화된다면 주가는 400달러 선을 회복할 것으로 전망된다. 반면 가이던스가 기존 표현을 유지한다면 이번 분기 실적이 목표치를 충족하더라도 주가는 여전히 조정 압력에 직면할 것이다.

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