Serve Robotics 2026회계연도 2분기: 매출 404% 증가, 연간 전망 하향

핵심 재무 실적

Serve Robotics(Nasdaq: SERV)는 2026회계연도 2분기 매출이 324만 달러로, 전년 동기 64만 달러에서 404% 증가했다고 발표했다. 반면 GAAP 기본 및 희석 주당손실은 0.36달러에서 0.80달러로 확대됐다. 반복 매출은 전체 매출의 50%를 넘었고 1분기 대비 매출총이익률 개선에 기여했지만, 영업비용 증가로 GAAP 순손실은 6,413만 달러로 확대됐다. 또한 Uber Eats 배달 물량 감소로 Serve는 연간 매출 전망을 낮췄다.

매출은 전 분기 대비 9%, 전년 동기 대비 404% 증가했지만, 비용은 회사의 현재 매출 기반보다 계속 훨씬 빠르게 늘어났다. GAAP 영업비용은 분기 매출 324만 달러에 비해 5,729만 달러에 달했다.

반복 매출 비중 상승에 힘입어 매출총이익률은 1분기 대비 약 30.5%포인트 개선됐다. 그러나 회사는 여전히 878만 달러의 매출총손실을 기록했으며, GAAP 순손실과 조정 EBITDA 손실은 모두 전년 동기보다 크게 확대됐다.

사업 및 부문 실적

플릿 서비스는 전년 동기 대비 약 599%, 전 분기 대비 18% 증가하며 주요 매출 성장 동력이 됐다. 소프트웨어 서비스도 전년 동기 대비 거의 세 배로 늘었지만, 매출은 1분기보다 약 9% 감소했다.

광고는 음식 배달 매출의 거의 50%를 차지했고, 반복 매출은 회사 전체 매출의 50%를 넘었다. DoorDash 파트너십 관련 매출은 전 분기 대비 거의 50% 증가해 Uber Eats 배달 물량 약화 속에서 일부 다각화를 제공했다.

헬스케어 매출은 안정적으로 유지됐으며 회사의 예상에 부합했다. Serve는 2026년 상반기 병원 고객과 다년 연장 계약 7건을 체결하고 병원 2곳을 추가했다.

보고된 일평균 활성 로봇 수는 전년 동기 160대에서 792대로 증가했고, 일일 공급 시간은 1,723시간에서 9,809시간으로 늘었다. 다만 두 지표 모두 전 분기 대비 감소했다. 일평균 활성 로봇 수는 812대에서 줄었고, 공급 시간은 10,295시간에서 감소했다. 2026년 수치에는 실내 및 실외 플릿이 모두 포함돼 전년 동기 지표와의 직접 비교에는 한계가 있다.

개선된 매출 구성으로 매출총이익률은 높아졌지만 비용은 여전히 규모 확대를 앞질러

Serve의 매출 구성은 2분기에 긍정적인 방향으로 변화했다. 마진이 높은 반복 매출이 전체 매출의 절반 이상으로 늘면서 매출총이익률은 1분기 마이너스 301.6%에서 약 마이너스 271.1%로 개선되는 데 기여했다.

그러나 이 개선은 아직 영업 레버리지로 이어지지 않았다. 매출원가는 1,202만 달러로 분기 매출의 약 3.7배였고, GAAP 영업비용은 5,729만 달러로 증가했다. 일반관리비는 2,484만 달러, 연구개발비는 2,028만 달러에 달했다.

주식기준보상은 분기 비용 중 1,469만 달러를 차지했지만, 손실이 비현금 조정 항목에만 기인한 것은 아니었다. Non-GAAP 영업비용은 여전히 4,039만 달러로 매출의 약 12.5배였으며, 조정 EBITDA는 4,447만 달러 손실을 기록했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

Serve는 6월 말 기준 2억4,040만 달러의 유동성을 보유했다. 이는 현금 7,911만 달러, 단기 시장성 증권 1억5,630만 달러, 장기 시장성 증권 500만 달러로 구성된다. 이 합계는 2025년 말 현금 및 시장성 증권 합산 잔액보다 약 1,930만 달러 낮았다.

현금흐름 데이터는 2분기 단독이 아니라 상반기 기준으로만 제공됐다. 2026년 상반기 영업활동 순현금 사용액은 8,474만 달러로, 2025년 같은 기간의 2,543만 달러와 비교된다. 투자활동에서는 인수에 사용된 2,145만 달러를 포함해 추가로 2,771만 달러가 사용됐다.

유동성은 시장가(ATM) 보통주 발행을 통한 순조달액 8,492만 달러의 뒷받침을 받았다. 발행주식 수는 2025년 말 약 7,473만 주에서 6월 30일 8,650만 주로 약 16% 증가했다.

연간 실적 전망

Serve는 2분기 감소를 포함해 Uber Eats 배달 물량이 예상보다 낮았기 때문에 연간 매출 전망을 낮췄다. 수정된 전망에서는 이전에 예상했던 2026년 하반기 Uber Eats 수요도 제외됐다.

동시에 경영진은 더 높은 수익이 예상되는 기회에 플릿 역량과 자본을 집중하면서 Non-GAAP 영업비용 범위의 상단과 하단을 각각 2,000만 달러 낮췄다.

상반기 매출이 622만 달러였다는 점을 고려하면, 수정된 연간 범위는 하반기 총매출이 약 278만~378만 달러임을 시사한다. 이에 따라 배달 물량과 Uber 외 매출원 전반의 수익화 속도가 수정된 전망의 핵심 요소가 됐다.

경영진의 견해

CEO Ali Kashani는 음식, 헬스케어, 식료품 및 기타 배달 분야에서 Serve의 자율주행 플릿이 확대되고 있으며, 광고·소프트웨어·반복 매출원을 개발하고 있다고 강조했다. CFO Brian Read는 수정된 전망이 예상 수익률이 가장 높은 기회에 플릿과 자본을 집중하고 계획된 영업비용을 낮추기 위한 의도적인 결정에 따른 것이라고 말했다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 요약에 따르면, 직전 6개월 동안 4건의 거래를 통해 8만 주가 매수됐고 31건의 거래를 통해 16만3,436주가 매도돼 순매도는 8만3,436주였다. 가장 최근 보고된 10건에는 가격이 0인 이사 주식보상 4건과 매도 6건이 포함됐다. 출처는 보고된 주당 가격과 거래 금액의 통화를 명시하지 않았다.

이러한 보고된 거래는 객관적인 공시이며, 그 자체로 회사 전망에 대한 내부자들의 견해를 입증하지는 않는다.

투자자가 주시해야 할 위험

• Uber Eats 배달 물량 감소: 이 파트너십의 약화로 Serve는 매출 가이던스를 낮추고 이전에 예상했던 하반기 수요를 제외했다.
• 지속적인 마이너스 단위 경제성: 매출총이익률은 여전히 마이너스 271.1%로, 현재 매출이 서비스 제공의 직접비보다 여전히 크게 낮다는 의미다.
• 높은 영업 지출: 명시된 GAAP 조정 항목을 제외한 후에도 분기 Non-GAAP 영업비용은 매출의 12배를 넘었다.
• 현금 소진과 주식 발행: 상반기 영업활동 현금 사용액은 8,474만 달러에 달했고, 주식 발행은 8,492만 달러를 공급했으며 발행주식 수는 연말 대비 약 16% 증가했다.
• 전 분기 대비 운영 지표 하락: 일평균 활성 로봇 수와 일일 공급 시간이 모두 1분기보다 감소해 가동률과 배달 물량 추이가 향후 진전을 판단하는 중요한 지표가 됐다.

요약

Serve Robotics는 전년 동기 대비 빠른 매출 성장과 반복 매출·광고·다각화된 배달 매출의 개선된 구성을 기록했고, 이는 전 분기 대비 매출총이익률 개선에 기여했다. 그럼에도 직접 서비스 비용과 영업비용은 여전히 매출을 크게 웃돌았고 손실은 확대됐으며, Uber Eats 물량 약화로 연간 매출 전망도 낮아졌다. 향후 핵심 지표는 DoorDash, 헬스케어, 광고 및 소프트웨어가 감소한 Uber 기여분을 상쇄할 수 있는지, 매출총이익률이 계속 개선되는지, 그리고 낮아진 비용 계획이 현금 소진을 줄이는지 여부다.