Zimmer Biomet 2026회계연도 2분기 매출 4.8% 증가, 연간 전망 상향

Zimmer Biomet(NYSE: ZBH)은 2026회계연도 2분기 순매출이 전년 동기 대비 4.8% 증가한 21억 7,700만 달러를 기록했다고 발표했다. 희석 EPS는 0.77달러에서 1.03달러로 33.8% 증가했다. 조정 EPS는 2.07달러로 변동이 없었지만, 영업현금흐름은 4억 4,790만 달러로 늘었고 잉여현금흐름은 3억 830만 달러에 달했다. 8월 5일 발표된 이번 실적은 2026년 6월 30일 종료 분기를 대상으로 한다.

핵심 재무 실적

보고 기준 매출 성장률에는 Paragon 28 인수가 0.7%포인트 기여했고, 환율 효과는 0.1%포인트의 긍정적 영향을 미쳤다. 두 효과를 제외한 유기적 불변환율 매출은 4.0% 증가했다.

GAAP 이익 성장률은 매출 성장률을 크게 웃돌았다. 인수 관련 비용 감소와 유효세율 하락이 이에 도움이 됐다. 조정 실적은 더 제한적이었다. 조정 순이익은 감소했지만, 희석 주식 수 감소로 조정 EPS는 보합을 유지했다.

잉여현금흐름은 기구 및 기타 유형자산의 추가 투자액을 차감해 산정한 non-GAAP 지표다.

사업 및 제품 실적

미국 매출은 12억 4,000만 달러로 5.6% 증가했으며, 유기적 불변환율 기준 성장률은 4.6%였다. 해외 매출은 보고 기준 3.7% 증가한 9억 3,700만 달러였고, 유기적 불변환율 기준으로는 3.1% 늘었다. 이에 따라 미국이 더 빠르게 성장한 지역으로 나타났다.

기술·데이터, 골시멘트 및 수술 부문은 가장 빠르게 성장한 제품 카테고리였다. 고관절 부문도 전반적인 성장을 기록한 반면, 무릎 부문은 전체적으로 거의 보합에 그쳤고 해외에서는 감소했다. S.E.T.는 보고 기준 성장률과 유기적 성장률 간 격차에서 드러나듯 Paragon 28 인수의 상당한 혜택을 받았다.

S.E.T.에는 스포츠 의학, 사지, 외상, 두개악안면 및 흉부 부문이 포함된다. 무릎 부문에서 미국 매출은 1.4% 증가했지만, 해외 매출은 보고 기준 0.9%, 불변환율 기준 1.5% 감소했다. 고관절 부문은 미국과 해외 시장 모두에서 성장했다.

GAAP 이익 확대에도 조정 마진은 하락

GAAP 수익성 개선은 조정 영업 실적으로 이어지지 않았다. GAAP 영업이익률은 60bp 상승한 15.0%를 기록했는데, 이는 인수·통합·매각 및 관련 비용이 7,890만 달러에서 1,810만 달러로 감소한 영향도 일부 반영됐다. GAAP 유효세율도 31.7%에서 21.8%로 하락해 순이익 증가를 뒷받침했다.

반면 조정 매출총이익률은 72.3%에서 71.1%로 하락했고, 조정 영업이익률은 27.8%에서 25.7%로 낮아졌다. 조정 영업이익은 매출이 4.8% 증가했음에도 약 3.2% 감소한 5억 5,970만 달러를 기록했다. 조정 매출원가는 5억 7,520만 달러에서 6억 2,950만 달러로 증가했고, 조정 판매·일반관리비는 8억 1,450만 달러에서 8억 8,300만 달러로 늘었다. 두 비용 모두 매출 성장률보다 빠르게 증가했다.

이에 따라 조정 순이익은 4억 1,120만 달러에서 3억 9,960만 달러로 약 2.8% 감소했다. 희석 가중평균 주식 수가 1억 9,830만 주에서 1억 9,280만 주로 줄어들면서 조정 EPS는 2.07달러를 유지했다.

현금흐름 및 대차대조표

분기 영업현금흐름은 약 18.4% 증가했고, 잉여현금흐름은 약 24.5% 늘었다. 2026년 첫 6개월간 영업현금흐름은 8억 720만 달러, 잉여현금흐름은 5억 5,410만 달러였다. 전년 동기에는 각각 7억 6,100만 달러와 5억 2,610만 달러였다.

현금 및 현금성자산은 6월 30일 기준 4억 1,000만 달러로, 2025년 말의 5억 9,190만 달러에서 감소했다. 총부채는 75억 1,900만 달러에서 74억 7,900만 달러로 소폭 줄었지만, 현금 감소로 순부채는 69억 2,700만 달러에서 70억 6,900만 달러로 증가했다. Zimmer Biomet는 상반기에 5억 80만 달러 규모의 보통주를 자사주 매입했으며, 이는 1년 전의 2억 3,700만 달러와 비교된다. 회사는 2026회계연도 자사주 매입 규모가 최대 10억 달러에 이를 것으로 예상했다.

기말 재고는 22억 7,000만 달러로, 2025년 말의 22억 8,600만 달러를 소폭 밑돌았다. 높은 잉여현금흐름과 현금 감소의 조합은 확대된 자사주 매입을 포함한 회사의 광범위한 투자 및 재무 활동을 반영한다.

연간 실적 전망

Zimmer Biomet는 상반기 실적, 양호한 기저 시장 여건, 시장 공략 방식 변화의 진전 및 혁신 사이클의 모멘텀을 근거로 2026년 연간 매출과 조정 EPS 전망을 상향했다. 매출 전망 상향 폭은 조정 EPS 수정 폭보다 더 컸으며, 향후 분기에는 매출 성장을 조정 이익으로 전환하는 정도가 중요한 지표가 될 전망이다.

유기적 전망은 2025년 4월 인수 1주년까지의 Paragon 28 기여분을 제외하며, 이 기여분은 약 110bp로 추정된다. 회사는 과도한 노력 없이는 필요한 제외 항목을 추정할 수 없다는 이유로 미래 전망 조정 EPS에 대한 GAAP 조정표를 제공하지 않았다.

경영진 관점

이반 토르노스(Ivan Tornos) 이사회 의장 겸 사장·CEO는 연간 전망 상향의 배경으로 상반기 실적, 기저 시장 여건, 회사의 영업 혁신 진전 및 지속적인 제품 혁신을 들었다. 이 기간 Zimmer Biomet는 차세대 ROSA Shoulder System에 대해 FDA 510(k) 허가를 받았고, 이 시스템을 사용한 첫 시술도 완료했다. 이는 로봇 및 디지털 기술을 성장 동력으로 강조하는 경영진의 입장을 뒷받침한다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 조정 마진 압박: 매출 증가에도 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률은 하락했다. 제품 원가와 판매·일반관리비가 매출보다 계속 빠르게 증가하면 조정 이익 성장이 제한될 수 있다.
• 무릎 부문의 부진: 회사 최대 제품 카테고리인 무릎 부문은 보고 기준 0.4% 성장에 그쳤고, 해외 무릎 매출은 감소했다. 둔화가 지속될 경우 연결 유기적 성장률에 부담이 될 수 있다.
• 보고 기준 성장률과 유기적 성장률의 차이: Paragon 28은 분기 전체 성장률에 0.7%포인트, S.E.T. 성장률에 2.8%포인트 기여했다. 투자자들은 인수 효과와 기저 사업 실적을 구분할 필요가 있다.
• 자본 배분 및 레버리지: 총부채가 소폭 감소했음에도 현금 감소로 순부채는 증가했다. 자사주 매입 확대 계획은 현금 창출과 부채 관리의 중요성을 더 높인다.

요약

Zimmer Biomet의 2026회계연도 2분기 매출 성장은 기술·데이터, 고관절 및 인수 효과가 뒷받침된 S.E.T. 매출이 이끌었으며, 무릎 부문은 부진한 흐름을 보였다. 인수 관련 비용 감소와 세율 하락은 GAAP 이익을 끌어올렸지만, 조정 마진 하락과 조정 순이익 감소는 기저 이익 전환이 덜 우호적이었음을 보여준다. 연간 전망 상향은 매출 성장에 대한 자신감이 높아졌음을 시사하는 한편, 조정 마진, 무릎 수요, 유기적 성장 및 자사주 매입과 순부채 간 균형은 주요 점검 항목으로 남는다.