LivaNova 2026회계연도 2분기: 매출 10.8% 증가, 전망 상향

LivaNova(NASDAQ: LIVN)는 2026회계연도 2분기 매출이 3억9,060만달러로 전년 동기 3억5,250만달러 대비 10.8% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 0.50달러에서 1.93달러로 상승했고, 조정 희석 EPS는 1.05달러에서 1.26달러로 증가했다. 두 주요 사업부문 모두 두 자릿수의 보고 기준 성장률을 기록했지만, 9,540만달러의 일회성 세제 혜택으로 GAAP 이익과 기저 영업성과 사이에 큰 차이가 발생했다.

핵심 재무 실적

불변환율 기준 매출은 9.8% 증가했다. 이는 환율이 보고 기준 성장에 기여하면서 보고 기준 증가율 10.8%를 소폭 밑돈 것이다. 매출총이익률은 개선됐지만 영업비용 증가로 GAAP 영업이익은 감소했다. 반면 조정 기준 영업이익과 영업이익률은 모두 개선됐다.

조정 수치와 불변환율 기준 성장률은 non-GAAP 지표다. 회사는 이번 발표에서 전년 동기 분기 현금흐름 비교 수치를 제공하지 않았다.

사업 및 부문별 실적

심폐(Cardiopulmonary) 부문은 더 큰 사업부문 지위를 유지했고 신경조절(Neuromodulation) 부문보다 소폭 더 빠르게 성장했다. 두 부문은 환율 효과를 제외한 기준에서도 성장세를 유지했다.

심폐 부문의 성장은 Essenz Perfusion System 판매, 소모품 수요 및 우호적인 실현 가격을 포함한 유럽 시장이 이끌었다. 유럽 심폐 부문 매출은 보고 기준 26.3%, 불변환율 기준 23.8% 증가했다.

신경조절 부문은 물량 증가와 우호적인 실현 가격에 힘입어 모든 지역에서 성장했다. 기타 지역(Rest of World) 사업은 보고 기준 22.8%, 불변환율 기준 20.4%로 가장 빠른 지역별 증가율을 기록했다.

회사 전체 기준으로 유럽은 가장 강한 지역이었으며, 매출은 보고 기준 22.5%, 불변환율 기준 20.0% 증가했다. 미국 매출은 5.8% 증가했고, 기타 지역 매출은 보고 기준 12.5%, 불변환율 기준 10.7% 늘었다.

수익성 및 현금흐름

GAAP 매출총이익률은 67.8%에서 70.1%로 상승했지만, 이러한 개선은 GAAP 영업이익률로 이어지지 않았다. 판매관리비(SG&A)는 1억3,780만달러에서 1억5,810만달러로 늘었고, 연구개발비(R&D)는 4,720만달러에서 5,370만달러로 증가했다. 기타 영업비용은 전년 동기 20만달러의 혜택과 비교해 1,240만달러를 기록했다. 이러한 증가가 GAAP 영업이익 감소에 기여했다.

조정 수익성은 반대 방향으로 움직였다. 조정 매출총이익률은 68.9%에서 71.0%로 상승했고, 조정 영업이익률은 21.9%에서 23.2%로 확대됐다. 이에 따라 조정 순이익은 5,740만달러에서 7,100만달러로 증가했다.

LivaNova는 분기 중 6,660만달러의 영업현금흐름과 4,550만달러의 조정 잉여현금흐름을 창출했다. 그러나 회사는 추가적인 생산능력, 혁신 및 IT 투자 재원을 마련하기 위해 연간 잉여현금흐름 전망을 낮췄다.

세제 혜택으로 GAAP EPS 상승, 영업이익은 감소

GAAP 순이익 증가는 주로 이탈리아 세무당국의 우호적 결정에 따른 것이다. LivaNova는 이전에 계상한 SNIA 환경부채의 세무상 공제 가능성과 관련해 8,180만유로, 즉 9,540만달러의 일회성 세제 혜택을 인식했다. 분기 전체 법인세 혜택은 9,020만달러였으며, 전년 동기의 법인세 비용 620만달러와 비교된다.

이 세금 효과를 제외하면 기저 GAAP 이익 추세는 덜 우호적이었다. 세전이익은 3,330만달러에서 1,850만달러로 감소했다. 이는 GAAP 영업이익 감소와 함께 외환 및 기타 비용이 전년 동기 430만달러에서 2,380만달러로 늘어난 데 따른 것이다. 따라서 조정 EPS가 1.05달러에서 1.26달러로 증가한 것은 더 큰 폭의 GAAP EPS 상승보다 조정 영업실적 개선을 더 직접적으로 보여준다.

2026회계연도 연간 가이던스

LivaNova는 분기 실적 발표 후 불변환율 기준 매출 및 조정 EPS 전망을 상향했다. 동시에 심폐 부문 생산능력 확장, 혁신 및 IT 인프라에 대한 추가 전략적 지출로 인해 조정 잉여현금흐름 가이던스는 하향했다.

조정 EPS 가이던스는 연간 약 5,600만주를 가정한다. LivaNova는 필요한 조정 항목을 합리적인 확실성으로 예측할 수 없다고 밝혀 미래예측 non-GAAP 지표와 비교 가능한 GAAP 지표 간 조정표를 제공하지 않았다.

경영진 관점

최고경영자 Vladimir Makatsaria는 분기 성장의 배경으로 심폐 및 뇌전증 사업의 지속적인 실적을 들었다. 경영진은 또한 Thermo Fisher Scientific과의 장기 계약을 강조했다. 이 계약은 핵심 산소화기 부품에 대한 접근성을 개선하고 시간이 지남에 따라 산소화기 생산 확대를 뒷받침할 것으로 예상된다.

이 계약은 충족되지 않은 고객 수요를 다루지만, 예상되는 생산능력 혜택은 부품 공급 가능 여부와 LivaNova의 생산 확대 속도에 달려 있다. 이러한 투자 우선순위는 하향된 잉여현금흐름 가이던스에도 반영돼 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 데이터에는 직전 6개월로 식별된 기간 중 장내 매수 내역이 없었다. 이 데이터는 이사 Francesco Bianchi의 매도 2건과 임원 Franco Poletti의 파생증권 전환 1건을 보고했으며, 이 거래만으로 회사 전망에 대한 판단을 내릴 수는 없다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 산소화기 공급 및 생산능력 실행: Thermo Fisher와의 계약은 시간이 지남에 따라 핵심 부품의 공급 가능성을 개선할 것으로 예상되며, 이는 공급이 일부 고객 수요 충족 능력을 제약해 왔음을 시사한다. 추가 생산의 시점과 규모는 여전히 중요하다.
• 낮아진 현금 전환: 매출 및 조정 EPS 가이던스가 상향됐음에도 연간 조정 잉여현금흐름 가이던스는 낮아졌다. 생산능력, 혁신 및 IT 지출은 단기 현금 창출을 계속 제한할 수 있다.
• 영업비용 증가: GAAP 기준으로 높은 SG&A, R&D 및 기타 영업비용이 매출총이익률 개선 효과를 상쇄하면서 영업이익률은 12.7%로 하락했다.
• GAAP 이익 변동성: 9,540만달러의 세제 혜택은 분기 순이익을 크게 증가시켰고, 외환 및 기타 비용도 늘었다. 이러한 항목들은 GAAP EPS가 핵심 영업 추세를 덜 잘 나타내게 할 수 있다.

요약

LivaNova의 2분기 실적은 심폐 및 신경조절 부문의 두 자릿수 성장과 조정 수익성 개선을 결합해 연간 매출 및 조정 EPS 가이던스 상향을 뒷받침했다. 주요 상쇄 요인은 GAAP 영업이익 감소와 회사의 생산능력 및 인프라 투자에 따른 잉여현금흐름 전망 하향이었다. 향후 실적은 산소화기 공급 개선을 추가 생산으로 전환하는 동시에 영업비용과 투자 관련 현금 수요를 관리하는 데 부분적으로 달려 있다.