시퍼, 8억5000만 달러 전환사채 발행…바버레이크 비용 초과·지연 여파

Cipher Digital(NASDAQ: CIFR)은 2032년 만기 제로 쿠폰 전환사채 8억 5,000만 달러를 판매할 의사가 있다고 발표했습니다. 이 발표는 화요일(10월 13일) 이루어졌으며, 회사가 텍사스의 Barber Lake 데이터 센터에서 3억 5,930만 달러 규모의 비용 초과분을 흡수하기로 동의한 지 불과 3주 만에 이루어졌습니다.

Cipher의 결정은 전 비트코인 광부들이 이제 AI 구축 비용을 어떻게 충당하는지를 보여주는 사례가 될 것입니다. 건설 비용이 상승하면 그들은 전환사채 시장으로 이동합니다.

Barber Lake 비용 초과분은 누가 부담합니까?

Cipher가 현재 지불하고 있는 비용 초과분은 다음으로 거슬러 올라갑니다. 9월 25. Cipher는 25번째 9월에 Barber Lake의 계약 수명이 20년으로 두 배로 연장될 것이라고 발표했습니다. 

이로 인해 계약 기반 수익이 38억 달러에서 90억 달러 이상으로 급증했습니다. 바버 레이크 임대차 계약의 연장과 함께 주요 AI 연구소와의 구속력 있는 협정이 체결되었습니다. 이 10년 간의 약속은 추가로 52억 달러의 계약 기반 수익을 창출할 목적으로 마련되었습니다.

또한, 비용 초과분에 대한 책임 주체가 변경되었습니다. 회사는 2026년 9월 보상 프레임워크를 발표했으며, 시퍼는 초기 비용 초과분 3억 5,930만 달러를 부담하고, 임차인은 원래 예산을 초과하는 금액의 50%를 부담하며, 해당 한도를 초과하는 부분에서만 절반을 부담합니다. 이는 20년 전 기간 동안 추가 임대료 형태로 상환됩니다.

쿠폰 없음, 2030 탈출구 

채권은 1에 만기되며, 정기 이자는 지급되지 않습니다. 시퍼는 Rule 144A에 따라 사적 시장에서 판매할 계획이지만, 자격을 갖춘 기관 투자자에게만 한정됩니다.st 2032년 11월이며, 정기 이자가 부과되지 않습니다. 시퍼는 Rule 144A에 따라 사적 시장에서 판매할 계획이지만, 자격을 갖춘 기관 투자자에게만 한정됩니다. 

첫 번째 구매자 집단은 최대 1억 5,000만 달러를 추가로 매수할 수 있는 13일간의 옵션을 보유하여 거래 규모를 10억 달러로 확대할 수 있습니다. 사이퍼 또한 2030년 만기 1.75% 전환사채 중 일부와 보통주를 교환할 계획이라고 발표했습니다.

다만, 2032년 만기가 도래하더라도, 노트 보유자는 2030년 11월 1일에 Cipher가 현금으로 노트를 매수하도록 강제할 수 있습니다. 단, Cipher가 상환을 위해 호출한 노트는 제외됩니다. 

이 조항은 상환이 만기일보다整整 2년 일찍 발생할 수 있음을 의미합니다.

조달된 자금의 수익금은 Cipher가 지분 희석 제한을 위한 캡드콜(capped-call) 거래 자금 조달, Barber Lake에 대한 추가 자본 투입, 고성능 컴퓨팅(HPC) 파이프라인 구축, 개발 사이트 추가, 그리고 일반적인 기업 활동 비용 충당에 사용될 예정입니다. 전환은 Cipher의 선택에 따라 현금, 주식 또는 혼합 방식으로 정산될 수 있습니다. 

Cipher의 주가는 화요일 프리마켓 거래에서 9.6% 하락한 11.75달러로 마감되었습니다. 9월 25일 $18.74에 거래되던 주가는 이후 $13에서 $11.75로 하락했습니다. 이는 사이퍼 임대 기간 연장이 발표된 날입니다.

전직 광부들이 AI 전환을 어떻게 자금 지원했는가 

이는 Cipher가 처음 겪는 상황이 아닙니다. 동사는 지난해 9월 이자율 0.00%의 전환사채(CB) 약 11억 달러를 가격 책정했으며, 해당 채권들은 2031년에 만기가 도래합니다. 이번 조달은 초기에 8억 달러 규모로 계획되었으나 최종적으로 10억 달러를 돌파했습니다. 조달된 자금은 Barber Lake 프로젝트와 HPC 파이프라인 구축에 사용될 예정이었습니다. 

기준에 따르면 보고서에 따르면시퍼는 또한 바버 레이크 프로젝트에 대해 7.125%의 쿠폰으로 $17억 3천만 달러의 담보부 사채를 발행했으며, 블랙 퍼일 개발 자금으로 $20억 달러를 배정했습니다. 

이는 업계 전반에서 반복되는 패턴입니다. 테라울프와 아이렌은 각각 2025년 10월과 2026년 5월 전환사채 거래를 완료했습니다. 테라울프는 텍사스 캠퍼스 구축 자금을 마련하려는 반면, 아이렌은 AI 클라우드 사업을 확장하려 합니다.

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