비트코인 채굴업체, AI 계약 100B 달러…수익은 아직 미미

10월 12일, Blockspace는 IREN가 Anthropic와 다년간의 클라우드 계약을 체결했다고 밝혔습니다.그러나 양측 모두 확인을 거부했습니다. 더 심각하게 고려해야 할 문제는 비트코인 채굴자가 AI 계약에서 수익을 낼 수 있느냐는 것입니다.

누구도 확인하지 않는 거래

블록스페이스(Blockspace)는 더 인포메이션(The Information)의 보고서를 인용해 거래가 성사되었음을 밝혔으나, 그 가치, 용량 및 납기 일정과 관련된 추가 정보는 제공하지 않았다. 8월 27일 발표에서 IREN은 선도적인 AI 연구소로 소개된 신규 고객이 가입했다고 밝혔지만 구체적인 이름은 밝히지 않았다. 해당 고객이 앤트로픽(Anthropic)인지 여부는 아직 확인되지 않았다.

$4 billion과 IREN가 청구하는 금액 사이의 차이

IREN은 2026년 규모에 대해 연간 계약 기반 수익률(ARR)이 40억 달러라고 보고했으나, 8월 26일 기준 운영 중인 규모는 10억 달러에 불과했다. ARR은 확정된 매출이 아니다. IREN은 SEC 공시에서 다음과 같이 경고했다:

…인식된 수익은 실질적으로 낮을 수 있습니다.

AI 클라우드 서비스로부터의 수익은 2025 회계연도의 $1640만에서 증가한 2026 회계연도에 $1억 2880만에 달했으며, 채굴 역시 $5억 7820만의 수익으로 기여했습니다.

IREN는 주로 마이닝 장비 해체로 인한 $6억 3880만의 비현금 감손 손실을 포함하는 $7억 2600만의 순손실을 보고했습니다.

배정 잔액 $100 billion, 실제 청구량 550 메가와트

코인쉐어스(CoinShares)의 추산에 따르면, 마이닝 기업들은 1000억 달러 이상의 AI 및 HPC 백로그를 보유하고 있으며, 이는 연간 11억 달러의 수익을 뒷받침하고 있다. 현재 계약된 4GW 이상 중 단지 550MW만 청구되고 있다.

2026년 2분기 비트코인의 종가는 $58,400였으며, 이는 채굴자들이 암호화폐를 채굴하는 데 드는 현금 비용인 코인당 $75,500보다 낮은 수준입니다.

코어 사이언티픽은 장비 주문 취소에 4,190만 달러 이상을 지출했으며, 킬(Kee)은 2026년 6월 29일 채굴 운영을 종료했습니다. IREN과 Cipher에서도 상장된 채굴기의 총 해시레이트가 35 EH/s 이상 감소하는 퇴출이 예상됩니다.

계약이 여전히 무너질 수 있는 지점

IREN은 마이크로소프트에 50MW 규모 액체 냉각 시설인 Horizon 1의 완료를 완료했습니다. Horizon 2는 시운전 과정을 거치고 있으며, Horizon 3와 4는 자원 가용성에 따라 2026년 4분기 완료가 예상됩니다. 다만, 시설의 시운전은 필요한 장비, 전력 확보 및 고객의 최종 승인이 선행되어야 합니다.

비용 역시 또 다른 과제입니다. IREN은 마이크로소프트의 GPU 프로젝트 자금 조달을 위해 연 6% 금리로 36억 달러를, Mackenzie 성장 사업을 위해 연 9% 금리로 24억 달러를 확보했습니다. 신규 계약의 GPU 비용 중 약 45%~55%는 고객의 선불금으로 커버되지만, 채굴 시설을 AI용으로 개조하는 데에는 막대한 비용이 듭니다.

CoinShares에 따르면, AI 인프라 구축 비용은 1MW당 800만~1,500만 달러 수준인 반면, 비트코인 채굴 비용은 100만 달러 미만입니다.

아카마이는 확정된 거래가 어떤 모습인지 보여줍니다

아카마이는 2026년 9월 24일, 아스프레닉과 7년간 계약하며 가치가 116억 달러로 최대 200억 달러까지 늘어날 수 있는 계약을 발표했습니다. 또한, 아스프레닉은 아카마이의 최대 5% 지분에 대한 증권을 부여받았습니다. 이 거래의 목적은 GPU 용량을 공급하는 것이 아니라 CPU 워크로드를 제공하는 것입니다.

실제 제약 요소는 가동 가능한 전력입니다

크립토폴리탄이 보도한 바와 같이, 기존 그리드 연결은 귀중한 AI 자산으로 평가받고 있습니다. 반엑는 전력을 병목 현상으로 꼽습니다. 코인셰어스는 225개의 미국 데이터센터 제한 사항과 2,600GW의 연계 대기열을 집계하고 있습니다. 임대된 AI 시설은 MW당 약 2,700만 달러로 평가되는 반면, 일부 비임대 마이닝 사이트는 300만 달러 미만입니다.

국제에너지기구(IEA)는 2030년까지 글로벌 데이터센터 전력 소비량이 950TWh에 달할 것으로 예측합니다. 그러나 전력 부족 자체로는 수익을 보장하지 않습니다. 계약 headline보다 commissioned megawatts, 현금 흐름 및 자금 조달 비용이 더 중요합니다.

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