CFTC, 미국 규제 거래소에서 진정한 영구 선물 도입의 길 열다

규제 미국 파생상품 시장에 진정한 퍼페추얼 선물의 진입을 촉진하기 위해 상품선물거래위원회(CFTC)는 액션 노 리터(No-action letter) 이후 10월 3에 스테이킹된 이더리움 할인이 포함되었다고 밝혔습니다.

무조치 서한에서 시장 감독국은 CFTC가 만료일을 제거하는 적격 광범위 증권 지수 선물에 대해 Coinbase Derivatives 또는 지정된 계약 시장에서 어떠한 집행 조치도 취하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 10월 5일, CFTC는 무조치 구제를 offshore 디지털 통화 시장의 일부였던 영구 현물 거래 구조와 연관하여 선언했습니다.

만료일을 제거하면 선물은 퍼페추얼이 됩니다

이 승인은 10월 1일에 제출된 Coinbase Derivatives CEO Jane Downey의 요청 이후 이루어졌습니다. 일반적으로 규제 40.6조에 따라 수정된 계약은 10 영업일 동안 기다려야 하지만, CFTC는 적격 거래소가 만료일 변경을 즉시 시행할 수 있다고 판결했습니다.

다만, 이러한 유연성에는 한계가 있습니다. 계약은 광범위한 보안 지수를 반영해야 하며, 거래소는 수정 사항을 적용하기 전에 미결제 포지션이 있는 트레이더들에게 사전 통지해야 합니다. 5일간의 통지 기간을 부여하고, 유사한 조건 하에서 포지션을 유지하며, 리스크 공시를 제공해야 합니다. 계약 조건의 다른 측면은 변경할 수 없으며, 거래소는 이 요구사항 준수 사실을 입증해야 합니다. 이 구제 조치의 마감일은 10월 20일입니다.

이미 영구물과 유사하게 작동하던 계약들

코인베이스에 따르면, 그들의 제품은 진정한 영구물 제품과 매우 유사한 방식으로 이미 작동하고 있습니다. 가격은 시장 금가와 근접하게 유지되도록 정기적인 자금 조정 비율(funding rates)을 적용하는 동시에, 만기일은 최대 25년 후까지 설정됩니다. 마감일을 폐지하면 불필요한 계약 롤오버를 제거하고, 법적 조항이 실제 거래 및 제품 사용 현황과 더 밀착되도록 할 수 있습니다.

요청서에는 US500, Tech100, Defense10, AI10, China10, Coin50 등 여섯 가지 유형의 영구 현물이 언급되었습니다. 중요한 점은 Coinbase가 제품에 대한 변경을 가하는 것이 아니라, 실제 거래 방식과 맞지 않게 된 만료일을 단순히 제거한다는 것입니다.

CFTC 디지털 자산 프레임워크 기반 구축

이 결정은 CFTC가 이전에 취했던 조치들을 바탕으로 이루어졌습니다. 5월, 위원회는 비트코인처럼 깊고 활발한 현물 시장이 있는 기초 자산을 대상으로 한 영구 만기 선물 거래를 승인했습니다. 이후 CFTC는 다른 자산 클래스의 선물 시장은 별도의 검토가 필요할 것이라고 밝혔습니다.

이는 CFTC가 이제 암호화폐 기반 영구 만기 선물만 다루지 않는다는 점에서 의미가 있습니다. 또한 24시간 거래에 대한 독립적인 가이드라인을 통해 해당 기관이 연중무휴로 운영되는 시장에 대한 관점을 넓히고 있음을 시사합니다.

코인베이스의 요청과 24/7 레이스 경쟁

Coinbase는 일반적인 심사 기간이 경제적으로 유사한 상품들이 서로 다른 만기 조건으로 거래되며 시장 혼란을 초래할 수 있다고 말했습니다. 이 조치는 전통적인 거래 시간을 넘어 운영하는 시장을 구축하기 위해 경쟁하는 거래소들의 더 넓은 24/7 시장 전략과도 부합합니다.

수요는 이미 상당합니다. CoinGecko에 따르면 RWA 영구 만기 거래량은 2025년 초 2억 3천만 달러에서 2026년 5월 3,471억 7천만 달러로 증가했습니다.

해외 유동성 문제와 그것이 지닌 레버리지 리스크

더 큰 질문은 미국의 명확한 규제가 해외 및 탈중앙화 플랫폼에서의 만기 없는 선물 거래를 규제된 국내 시장으로 끌어올 수 있느냐는 것입니다. 만약 그런 일이 발생하면 더 많은 유동성이 국내로 유입될 수 있지만, 만기 없는 계약과 함께 오는 레버리지 리스크도 함께 이동하게 됩니다.

Galaxy Research에 따르면, 퍼페추얼을 포함한 암호화폐 선물 미결제약정량은 2분기 말 분기 대비 3.08% 감소한 1,032억 달러에서 7월 말 약 1,140억 달러로 반등했습니다.

갤럭시는 레버리지 축소가 매끄럽게 진행되었다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 자금 조달 비용(파이낸싱 레이츠)이 변동하고 대부분의 트레이더가 동일한 포지션을 유지하며 가격이 하락할 경우, 만기 없는 계약은 여전히 청산 위험을 내포합니다.

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