Robinhood defi는 AMC를 상대로 주식 토큰에 대한 발행자 통제권 테스트를 진행합니다

로빈후드는 AMC 엔터테인먼트의 주식 연동 블록체인 토큰 거래 중단 요청을 거부했습니다. 이는 더 큰 문제로 이어졌습니다. 상장 기업이 제3자가 자사 주식을 토큰화하는 것에 대해 영향력을 행사할 수 있을까요?

로빈후드와 AMC 간의 X 관련 논란은 한 회사에만 국한된 것이 아닙니다. 이는 주식이 본인도 모르게 토큰화될 수 있는 상장 기업뿐 아니라 주주가 되지 않고도 주식 trac상품을 구매하는 투자자들에게도 영향을 미칩니다.

로빈후드가 토큰 거래를 중단하지 않음으로써, 현행 증권법 하에서 제3자가 토큰화한 주식이 달성할 수 있는 한계를 시험하고 있습니다. 이 논란은 또한 소유권, 발행 회사에 대한 통제권, 분산된 유동성 및 규제 감독에 대한 우려를 불러일으킵니다.

"변호사들을 보내십시오. 우리가 그들을 교육시켜 드리겠습니다."

로빈후드의 법률, 준법 및 기업 업무 책임자이자 전 SEC 위원이었던 댄 갤러거는 AMC CEO 아담 아론의 글에 응답했습니다. 갤러거는 X 플랫폼에서 로빈후드가 "미국 증권법에 대해 잘 알고 있으며 'DECIST'(사업을 중단하지 않겠다)는 식의 결정을 내리지 않을 것"이라고 언급하며 아론의 오타를 조롱했습니다. 그는 또한 "변호사를 보내면 우리가 그들을 교육시켜주겠다"고 덧붙였습니다.

로빈후드의 CEO인 블라드 테네프는 "우리는 스톡 토큰을 지지합니다"라는 캡션과 함께 해당 메시지를 다시 공유했습니다

아론이 토큰에 대해 제기한 소송

Cryptopolitan의 이전 보도에서 언급했듯이 , AMC의 CEO는 로빈후드가 AMC를 비롯한 190개 이상의 회사와 관련된 토큰을 AMC의 동의 없이 판매하고 있으며, 해당 상품이 미국 증권법을 준수하지 않는다고 주장했습니다. 그는 AMC가 해당 토큰에 관여하거나 어떤 식으로든 지지하지 않으며, 토큰 구매자에 대한 투자자 보호에 의문을 제기했습니다.

갤러거의 주장은 갈등에 불을 지폈다. 아론은 "DECIST"가 재치 있는 표현이며 "desist"(질병을 없애다)와 "de-cyst"(낭포 제거)를 합친 것이라고 설명했다.

그는 로빈후드의 역외 사업 구조를 정면으로 비판하며, 미국 거주자에게 제공하거나 판매할 수 없는 주식 토큰이 왜 회사 웹사이트에 광고되는지 의문을 제기했습니다. 아론은 "불법이 아니라면 불법이어야 한다"고 썼습니다. 테네브에게 보낸 추가 메시지에서 그는 로빈후드가 "미국 증권법dent허술하게 이용하고 있다"며 이러한 행위가 시장의 건전성을 위협한다고 비난했습니다.

이러한 혐의는 아론이 법에 대해 어떻게 생각하는지에 달려 있으며, 로빈후드가 미국 증권법을 위반했다는 것을 의미하지는 않습니다.

구매자가 실제로 소유하는 것

로빈후드의 공시 에 따르면 , 스톡 토큰은 주식 매입과 동일시될 수 없습니다. 회사 문서에 따르면 스톡 토큰은 로빈후드 애셋(저지) 리미티드에서 발행한 토큰화된 채권으로, 기초 자산에 대한 경제적 노출을 제공하지만, 기초 자산에 대한 법적 또는 실질적 소유권을 부여하는 것은 아닙니다.

로빈후드의 Classic 스톡 토큰 관련 FAQ에서는 해당 유럽 상품이 파생상품trac임을 명시하고 있습니다. 소비자는 해당 회사에 대한 의결권을 갖지 않으며, 로빈후드는 회사가 파산할 경우 투자금 전액을 잃을 수 있다고 경고합니다.

SEC 라인이 어디에 위치하는가

2026년 1월 28일, 미국 증권거래위원회(SEC)는발행자가 토큰화한 증권과 제3자가 토큰화한 증권을 구분하는 공동 성명을 발표했습니다. 로빈후드의 사업 모델은 후자에 속합니다.

"증권 발행 형식은 연방 증권법 적용에 영향을 미치지 않습니다." — 미국 증권거래위원회(SEC) 기업금융, 투자관리, 거래시장 부서 직원

SEC 성명서는 예외 사항이 적용되지 않는 한 증권 발행은 등록되어야 한다고 명시하고 있습니다. 그러나 이는 SEC의 공식 규칙이나 지침이 아닌 직원 성명서이므로 법적 의무를 발생시키지는 않습니다.

로빈후드가 발행사와 문제를 겪은 것은 이번이 처음이 아닙니다. Cryptopolitan 앞서 오픈아이언(OpenAI)이 작년에 자사 이름으로 발행된 로빈후드 토큰에 대한 소유권을 부인했다고 보도했으며, 테네프(Tenev)는 기업을 토큰화하는 데 발행사의 동의가 필요하지 않다고 지적했습니다.

시장 성장 속도가 배관 설비보다 빠르다

이번 분쟁은 토큰화된 주식이 급속도로 확장되는 가운데 발생했습니다. 토큰화된 주식은 2026년 초 25억 달러에서 9월 1일 기준 134억 달러로 증가했습니다 코인게코의 2026년 상대가치자산(RWA) 보고서에 따르면 1분기 토큰화된 주식 현물 거래량은 151억 달러에 달했습니다.

로빈후드는 190개 이상의 스톡 토큰을 상장하며 이러한 성장을 견인해 왔습니다 . 하지만 인프라는 여전히 따라잡지 못하고 있습니다. RWA.xyz는 로빈후드의 맞춤형trac이 표준 ERC-20 동작을 기대하는 플랫폼에서 잘못 해석될 수 있으며, DeFi . 더 넓은 RWA 시장 역시 유사한 유동성 제약에 직면해 있습니다. 이러한 표준을 기반으로 구축된 프로토콜과 원활하게 연동되지 않을 수 있음을 발견했습니다 RWA.xyz 데이터를 인용한 Stobox의 2026년 상반기 보고서 에 따르면, 스테이블코인을 제외한 온체인 RWA의 가치는 7월 기준 335억 달러에 달했습니다. 한편, Cryptopolitan 에 따르면 아론의 게시글 이후 AMC 주가는 장중 거래에서 거의 21% 상승한 3.07달러를 기록했습니다 .

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