퀄컴의 전망으로 모바일 로열티에 대한 신뢰도가 흔들렸다

ARM의 주가는 수요일 밤 장 마감 후 7.48% 급락했고, 목요일 아침에는 사상 최고 매출을 기록했음에도 불구하고 하락폭이 10%까지 확대되었습니다.

문제는 월스트리트가 5억 1990만 달러의 라이선스 수익을 원했는데 Arm은 5억 500만 달러밖에 벌어들이지 못해서 증권 거래소가 상당히 불만을 품었다는 점입니다.

하지만 투자자들이 매도에 나선 이유는 그것만이 아니었습니다. 회사의 부진한 실적 전망과 Arm의 최대 고객 중 하나인 퀄컴의 악재 또한 투자자들의 불만 요인이었습니다.

퀄컴의 전망으로 모바일 로열티에 대한 신뢰도가 흔들렸다

퀄컴은 메모리 부족으로 스마트폰 생산에 차질이 생기고 있다고 밝혔고, 이에 따라 주가는 장 마감 후 거의 10% 하락했다고 Cryptopolitan 보도된 바에 따르면 , 이는 Arm을 주시하던 모든 사람들을 불안하게 만들었는데, Arm 사업의 상당 부분이 여전히 휴대폰 제조업체에 의존하고 있기 때문입니다.

오르투스 어드바이저스의 앤드류 잭슨은 많은 사람들이 이미 생각하고 있던 바를 다음과 같이 말했습니다. "Arm은 데이터 센터/서버용 AI 칩으로 사업을 다각화하려 하지만, 그 성공 여부는 불확실하며, Arm의 사업 모델은 여전히 휴대폰과 같은 소비자 제품에 사용되는 칩의 로열티에 크게 의존하고 있습니다."

그러한 의존성은 이제 문제가 되고 있습니다. 퀄컴의 메모리 공급 부족 경고는 심각한 의문을 제기했습니다. 올해 중국의 휴대폰 생산량이 감소하면 Arm의 로열티 수입에 큰 타격을 입을 수 있습니다. 지난 분기 Arm 매출의 가장 큰 비중을 차지했던 로열티는 7억 3,700만 달러로, 전년 대비 27% 증가했습니다.

라이선스 계약 부진에도 불구하고 분기 총 매출은 전년 동기 대비 26% 증가한 12억 4,200만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 trac더 우수한 애널리스트들을 선호하는 LSEG의 스마트이스트(SmartEstimates)를 상회하는 수치입니다. 르네 하스 CEO는 긍정적인 분위기를 유지하려고 노력했습니다.

"Arm은 자사 플랫폼에서 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 지속적으로 증가함에 따라 사상 최고 매출을 달성했습니다."라고 그는 말했습니다. 또한 3분기에는 더 많은 고객이 Arm 기술을 사용하여 시스템을 구축함에 따라 로열티 수익도 사상 최고치를 기록했다고 덧붙였습니다.

하지만 수치는 다른 이야기를 들려줍니다. 비GAAP 영업이익률은 작년 동기 45.0%에서 40.7%로 떨어졌습니다. 잉여 cash 흐름은 절반으로 줄어든 1억 6,900만 달러에 그쳤습니다. Arm이 연구 개발에 막대한 투자를 했음에도 불구하고 투자자들의 불안감은 가라앉지 않았습니다.

설계 비용 상승에 따라 파트너사들은 사전 제작된 CSS 칩을 채택하고 있습니다

Arm이 trac을 받고 있는 분야 중 하나는 CSS(Compute Subsystems)입니다. CSS는 기업들이 시간과 비용을 절감할 수 있도록 설계된 사전 구축된 칩 템플릿입니다. Arm에 따르면 이미 21건의 CSS 라이선스 계약이 체결되었으며, 칩을 처음부터 설계하는 데 너무 많은 시간이 소요되기 때문에 더 많은 고객이 이 모델을 선택하고 있습니다.

Arm Total Design 프로그램은 이러한 변화를 지원하고 있습니다. 현재 소프트웨어, 칩렛, 백엔드 및 ASIC 서비스 분야에서 35개 이상의 파트너사가 참여하고 있습니다. 스마트폰, 데이터 센터, 심지어 자동차 분야의 주요 기업들이 CSS를 활용하여 칩 개발 속도를 높이고 있습니다. Arm은 복잡한 칩을 만드는 데 시간이 오래 걸릴수록 설계 주기를 단축해야 한다는 압력이 커진다고 밝혔습니다. CSS는 이러한 압력 해소에 도움이 됩니다.

게다가 Arm의 Total Access 라이선스 프로그램은 작년 40건에서 50건으로 증가한 활성 계약을 기록했습니다. 이 라이선스는 스마트폰, AI, 자동차, 임베디드 컴퓨팅 등 다양한 분야의 제품을 대상으로 합니다. 스타트업에 초점을 맞춘 Flexible Access 프로그램은 318건의 라이선스를 확보하며 전년 대비 23% 증가했습니다.

하지만 이러한 성장세에도 불구하고 비용 상승세는 멈추지 않았습니다. 비GAAP 기준 연구개발비는 46% 급증하여 5억 1,200만 달러에 달했습니다. 일반관리비는 19% 증가한 2억 400만 달러를 기록했습니다. 전체 영업비용은 37% 증가하여 해당 분기에 7억 1,600만 달러에 이르렀습니다.

예약 감소와 비용 증가로 순이익이 감소했습니다

매출은 tron 했지만 , 수익성 지표는 그다지 좋지 않았습니다 . GAAP 기준 순이익은 12% 감소한 2억 2,300만 달러를 기록했고, 주당 순이익은 0.24달러에서 0.21달러로 떨어졌습니다. 비GAAP 기준 순이익은 10% 증가한 4억 5,700만 달러를 기록했지만, 역시 마진은 압박을 받았습니다.

GAAP 기준 영업이익은 1억 8,500만 달러를 기록했고, 비GAAP 기준 영업이익은 5억 500만 달러로 14% 증가했습니다. GAAP 기준 영업이익률은 작년 17.8%에서 14.9%로 하락했습니다. 세율은 2.2%로 낮았지만, 영업 cash 흐름은 14% 감소한 3억 6,500만 달러를 기록했습니다.

Cash 및 단기 투자 자산은 총 35억 4천만 달러로, Arm에게는 숨통을 트여주는 요소입니다. 하지만 향후 수주액은 감소했습니다. Arm의 잔여 이행 의무액은 8% 감소한 21억 5천만 달러로 떨어졌습니다. 이는trac체결 또는 갱신 건수가 줄어들 수 있음을 의미합니다.

그나마 긍정적인 통계 하나가 있었습니다. 연간trac총액이 28% 증가하여 16억 2천만 달러에 달했다는 것입니다. 이는 총 계약 규모는 감소했지만 평균 계약 규모는 커졌다는 것을 보여줍니다. 하지만 오늘날 시장에서 투자자들은 단기적인 성과에 더 큰 관심을 기울입니다. 그리고 그들은 현재의 상황에 만족하지 못했습니다.

2023년 상장한 Arm은 올해 들어 4% 하락했습니다. 스마트폰 생산이 여전히 불안정하고 AI 관련 매출도 아직 안정되지 않아 투자자들은 신중한 태도를 보이고 있습니다.

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